7월 ICE 뉴욕 코코아 선물(티커 CCN26)은 전일 대비 +22포인트(+0.65%) 상승했으며, 5월 ICE 런던 코코아 #7(티커 CAK26)은 +20포인트(+0.80%) 상승했다. 코코아 가격은 글로벌 잉여(수급 과잉) 축소 전망에 힘입어 오늘 전반적으로 오름세를 보이고 있다.
2026년 4월 29일, Barchart(바차트)의 보도에 따르면 농산물 전문 리서치업체 StoneX는 2026/27년 세계 코코아 잉여 전망을 기존 267,000MT에서 149,000MT로 크게 하향 조정했다. StoneX는 이 같은 하향 조정의 배경으로 엘니뇨(El Niño) 현상으로 인한 서아프리카 코코아 작황 리스크를 지목했다. 또한 StoneX는 2025/26년 세계 코코아 잉여 전망치도 287,000MT에서 247,000MT로 낮췄다.
지정학적·물류적 요인도 가격 상승을 지지하고 있다. 호르무즈 해협의 장기적 봉쇄는 비료 공급 차질을 초래해 서아프리카 농가의 생산 비용과 생산성에 영향을 미칠 가능성이 있다. 또한 해협 봉쇄는 전 세계 해운 운임 상승, 보험료 인상, 연료비 상승을 통해 코코아 수입국의 비용구조를 악화시켜 코코아 가격을 지지하는 요인으로 작용하고 있다.
“호르무즈 해협 폐쇄는 비료 공급 감소와 운송·보험비 증가를 통해 간접적으로 코코아 가격을 밀어올릴 수 있다.”
반면 수요 측면에서는 부정적 신호도 있다. 시장조사기관 Circana는 2026년 4월 14일 발표에서 북미의 초콜릿 캔디 판매가 3월 22일로 끝나는 13주 기간 동안 전년 동기 대비 -1.3% 감소했다고 보고했다. 블룸버그 인텔리전스는 올해 부활절 연휴(초콜릿 소비의 성수기) 동안 초콜릿 캔디 판매가 전년 대비 약 5% 감소했다고 전했다. 수요 약화는 코코아 가격에 하방 압력으로 작용한다.
코코아 원두가 제과·초콜릿 산업에서 실제로 얼마나 쓰이는지를 나타내는 지표인 ‘그라인딩(grindings)’도 지역별로 차별화된 흐름을 보였다. 북미의 경우 미국 내 코코아 그라인딩은 1분기 기준 전년 대비 -3.8% 감소한 106,087MT로 집계됐다(미국 내 관련 무역단체 자료). 유럽은 더 큰 감소폭을 보였는데, 유럽의 1분기 코코아 그라인딩은 전년 동기 대비 -7.8%로 325,895MT에 그쳐 17년 만의 최저 수준을 기록했다. 반면 아시아에서는 1분기 아시아 코코아 그라인딩이 전년 동기 대비 +5.2% 증가한 223,503MT로 예상을 상회했다.
공급 측면에서는 혼재된 신호가 존재한다. ICE 코코아 재고는 지난 화요일 기준으로 20개월 만에 최고치인 2,633,450가방으로 집계돼 단기적으로 가격에 부담을 주는 요인이기도 하다. 반면 주요 생산국들의 생산 차질 우려는 가격을 지지하는 요인이다.
지역별 현황을 보면, 코트디부아르(아이보리 코스트)의 현재 공급은 안정적이다. 해당 국가의 집계에 따르면 2025/26 마케팅 연도(2025년 10월 1일 ~ 2026년 4월 19일) 기준 농민이 항구로 출하한 코코아 물량은 1.51MMT(메트릭톤)로 전년 동기 대비 +0.7% 증가했다.
반면 나이지리아(세계 5위 생산국)의 공급 축소는 가격에 상방압력을 제공하고 있다. 블룸버그는 2026년 2월 나이지리아의 코코아 수출이 전년 동기 대비 -4.6% 감소한 40,110MT라고 보도했고, 나이지리아 코코아 협회는 2025/26년 생산이 전년 대비 -11% 감소한 305,000MT에 그칠 것으로 전망했다(2024/25년 추정치는 344,000MT).
서아프리카의 강수 상황도 우려를 키우고 있다. 아프리카 홍수·가뭄 모니터(African Flood and Drought Monitor)에 따르면 2026년 3월 29일 기준으로 코트디부아르의 절반 이상, 가나의 약 2/3 지역이 가뭄 여건에 해당한다고 보고돼 생산 차질 우려를 높이고 있다.
정책적·가격 신호도 눈여겨볼 필요가 있다. 가나는 지난달 코코아 농가에 지급하는 공식 가격을 2025/26 수확분에 대해 거의 30% 인하했고, 코트디부아르도 이번 달 시작된 중간작물 수확분에 대해 농가 지급가격을 57% 인하한다고 발표했다. 이 두 나라는 전 세계 코코아 생산의 절반 이상을 차지한다는 점에서, 농가 소득성과 공급 유인을 약화시키는 해당 조치는 중장기적으로 생산량 축소를 초래할 가능성이 있다.
추가적인 기관 전망도 가격 방향성 판단에 참고된다. 코트디부아르는 2025/26년 생산이 전년 대비 -10.8% 감소한 1.65MMT가 될 것이라고 발표했다. 금융기관 라보뱅크(Rabobank)는 2025/26년 세계 코코아 잉여 전망치를 328,000MT에서 250,000MT로 하향했다(2월 10일 발표). 반면 국제코코아기구(ICCO)는 2024/25년 세계 잉여를 49,000MT에서 75,000MT로 상향조정했으며, 2024/25년 세계 코코아 생산이 전년 대비 +8.4% 증가한 4.7MMT라고 추정했다. StoneX는 2025/26 시즌 잉여를 287,000MT, 2026/27 시즌 잉여를 267,000MT로 1월에 전망한 바 있다.
전문적 분석 및 향후 전망
단기적으로는 StoneX의 하향 조정과 서아프리카의 가뭄 우려, 호르무즈 해협의 물류 차질 등이 공급 우려를 부각시켜 가격을 지지할 것으로 보인다. 특히 코트디부아르와 가나의 농가 지불가격 인하가 실질적인 생산 축소로 이어질 경우 공급 구조는 빠르게 조여질 수 있다. 반대로 북미·유럽의 그라인딩 감소, ICE 재고의 20개월 최고치라는 재고 축적은 수요 약화와 단기적 재고 부담으로 작용해 가격 상방을 제한할 수 있다.
중기적 관점에서는 다음과 같은 시나리오가 가능하다. 첫째, 서아프리카의 작황 악화와 주요국의 가격정책(농가 가격 인하)이 결합될 경우 공급 축소가 현실화되어 코코아 가격은 상승 압력을 지속할 가능성이 있다. 둘째, 글로벌 수요 회복이 지연되거나 경기 둔화로 초콜릿·제과 수요가 약화될 경우 재고가 빠르게 소진되지 않아 가격 상승세가 제약받을 수 있다. 셋째, 물류비·연료비·보험료 상승 등 비용요인이 지속될 경우 최종 소비재(초콜릿 등)의 가격 전가가 발생하여 수요에 추가적인 부담을 줄 수 있다.
투자자와 시장 참여자는 다음 변수를 주시할 필요가 있다: 향후 3~6개월의 서아프리카 우량 작황 여부, 호르무즈 해협의 봉쇄 지속 기간, 주요 소비국의 그라인딩 추이, ICE 재고의 흐름. 이들 지표의 조합에 따라 가격 변동성은 크게 달라질 수 있다.
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