제롬 파월(Jerome Powell) 연방준비제도(Fed) 의장의 마지막 회의가 될 가능성이 있는 이번 회의에서, 파월 의장은 동료 정책결정자들을 이끌어 또 한 차례의 신중한 금리 동결(hold)로 나갈 것으로 예상된다. 고착화된 물가 상승률과 견조한 노동시장이 금리 인하 여지를 아직 크게 남겨두지 않고 있기 때문이다.
2026년 4월 28일, CNBC뉴스의 보도에 따르면, 이번 수요일의 결정은 상승한 에너지 가격과 2% 인플레이션 목표를 상회한 기간이 5년째로 이어지고 있는 연준의 배경 속에서 내려진다. 동시에 노동시장은 약하지만 붕괴 상태는 아니어서, 현재 상황은 당장 완화 기조로 전환할 만한 정황을 제공하지 않는다.
로저 퍼거슨(Roger Ferguson) 전 연준 부의장 겸 이코노미스트는 CNBC에 “이중 책무(dual mandate) 측면에서 보면 노동시장은 대체로 안정적이라고 말할 것”이라며 “물가 측면에는 아직 할 일이 많다. 근원 물가가 약 3%로 끈적거리기 때문에 ‘우리는 당분간 관망하며 어떻게 전개되는지 볼 것’이라고 주장할 것으로 본다”고 말했다.
골드만삭스의 이코노미스트 데이비드 메리클(David Mericle) 또한, 회의 후 성명은 ‘향상된 노동시장 지표와 높은 물가 수치를 인정하되 정책 안내(guidance)는 유지’할 가능성이 크다고 전망했다. 그는 3월과 같은 한 명의 반대 의견만 있는 강한 컨센서스로 당분간 동결이 유지될 것으로 내다봤다.
금리 결정 자체에 큰 드라마는 없을 것으로 보인다. 시장은 FOMC가 이번 회의에서 금리를 동결할 확률을 100%로 반영하고 있으며, 관심은 전적으로 파월 의장에게 쏠릴 전망이다. 예상대로 특별한 변수가 없으면 파월의 지정 후임자로 지명된 케빈 워시(Kevin Warsh)가 파월의 임기 종료 시점인 5월에 자리를 넘겨받을 가능성이 높다.
인플레이션이 핵심
파월의 회의 후 기자회견은 통상 시장의 향후 정책 방향을 가늠하는 중요한 이벤트지만, 이번에는 연준 수장으로서의 작별 인사 성격이 짙을 수 있다. 파월과 현 대통령 간의 갈등으로 역사적 긴장이 존재한 가운데, 그의 발언은 향후 정책 신호보다 현직 의장의 마무리 발언으로 해석될 여지가 있다.
전 뉴욕연은(NY Fed) 수석 애널리스트 출신인 제리 템펠먼(Jerry Tempelman)은 “파월이 자리를 유지할 경우라면 그의 기자회견 발언의 뉘앙스에서 더 많은 것을 읽으려 했을 것”이라며 “그러나 케빈 워시가 곧 연준 의장이 될 가능성이 높기 때문에 주변 언어(linguistic signaling)는 덜 중요한 요소가 될 것”이라고 말했다.
의사소통 측면에서 템펠먼은 연준이 이번에 물가(인플레이션)에 초점을 맞출 것으로 예상했다. 연준이 선호하는 지표(음식·에너지를 제외한 근원 지표 기준)로 최근 근원 인플레이션은 약 3% 수준을 기록하고 있다. 원유 가격은 배럴당 약 $100 수준에서 거래되고 있으며, 미국 전역 평균 휘발유 가격은 갤런당 약 $4.18로 다시 상승한 상태다. 이는 연준의 향후 통화정책 경로를 더 복잡하게 만든다.
연준 관계자들은 통상 이러한 에너지 가격 급등을 일시적 충격으로 간주하려 하지만, 중동 지역의 전쟁이 확대될 경우 장기적 영향에 대해선 신중한 태도를 유지하고 있다. 템펠먼은 “인플레이션은 누구의 예상보다도 높게, 연준의 목표를 훨씬 웃도는 수준으로 지속됐다”고 말했다. 그는 이어 “대다수는 이번이 파월의 마지막 회의라는 점에 동의하며, 이번 회의에서는 통화정책 변화가 없을 것이라는 점에 거의 불확실성이 없다”고 덧붙였다.
파월의 향후 거취
그렇다고 파월의 개인적 미래가 완전히 정해진 것은 아니다. 현 의장은 이사회(governor) 잔여 임기인 마지막 2년 동안 연준에 남을 선택권을 보유하고 있다. 지금까지 그는 어떤 결정을 내릴지 명확한 신호를 주지 않았다.
3월 회의에서 그는 연준 본부의 리노베이션 의혹에 대한 조사가 완결될 때까지 떠나지 않겠다고 말한 바 있다. 워싱턴 D.C.주의 제니인 피로(Jeanine Pirro) 미국 지방검사는 이 조사를 연방검찰에서 연준 내부 감사기구로 이관했다고 발표했으며, 이는 워시의 인준 절차에 정치적 장애를 어느 정도 제거한 조치로 평가됐다.
그러나 퍼거슨은 “이 조사가 법무부에서 다른 기관으로 옮겨진 것이 파월이 설정한 ‘완전한 마무리(well and truly over)’ 기준을 완전히 충족시키는지는 확실치 않다”며 “만약 내가 그의 자리에 있거나 그의 고문이라면 ‘모두에 대한 전적인 종결’이라는 확인을 쉽게 내리진 않을 것”이라고 말했다.
용어 설명
FOMC(연방공개시장위원회): 연준의 통화정책을 결정하는 핵심 위원회로, 기준금리(연방기금금리) 등 주요 정책을 결정한다. 이번 회의가 바로 FOMC 정례회의의 결과다.
이중 책무(dual mandate): 연준이 동시에 달성해야 하는 두 가지 목표인 물가 안정(인플레이션 목표 2%)과 완전 고용(안정적 노동시장)을 의미한다.
근원 인플레이션(core inflation): 일반적으로 음식과 에너지를 제외한 물가 지수로, 변동성이 큰 항목을 제외해 기저 추세를 파악하려는 지표다. 연준은 이 지표를 통해 물가의 지속적 추세를 판단한다.
시장 반응 지표: CME그룹의 FedWatch 도구 등은 시장이 미래 회의에서 금리 인하나 인상을 어떻게 가격에 반영하는지 보여주는 대표적 지표다.
전문적 분석 및 전망
현재의 상황은 다음과 같은 시사점을 갖는다. 첫째, 이번 회의에서 연준이 금리를 동결하면 단기적으로는 미 국채 2년물과 10년물 수익률의 큰 변동은 제한될 가능성이 크다. 정책의 불확실성이 축소되면 단기 국채 금리는 안정세를 보이는 반면, 인플레이션 우려가 지속된다면 장기 금리는 하방 제한적 압력을 받을 수 있다.
둘째, 달러화와 자본시장에 미치는 영향은 혼재될 전망이다. 금리 동결이 확정되면 위험자산(주식 등)은 일시적인 안도감을 얻을 수 있으나, 근원 인플레이션이 3% 수준으로 지속되는 한 장기적 완화(금리 인하) 전망은 약화된다. 이는 실질금리(명목금리–인플레이션)를 높이는 요인이므로 성장 민감 섹터(예: 기술주)에는 부담으로 작용할 수 있다.
셋째, 섹터별 영향은 차별적이다. 에너지 섹터는 유가 상승으로 이익 개선이 기대되고, 금융 섹터는 높은 금리 환경에서 이자마진 확대 기대가 유지될 수 있다. 반면 내구재·소비재 등 금리 민감 업종은 소비심리 위축으로 성장률 둔화 리스크에 노출된다.
넷째, 정책 신호의 중요성은 감소했으나 연준 의장의 발언(파월의 기자회견)은 당분간 시장 심리에 영향을 미친다. 특히 파월의 퇴임 여부와 관련한 불확실성이 완전히 해소되지 않는 한, 시장은 새로운 의장의 통화정책 성향(완화·긴축 성향)에 대한 추가 정보를 찾으려 할 것이다.
마지막으로, 중동 지역의 지정학적 리스크와 유가에 따른 물가 충격 가능성은 연준의 정책 스탠스를 더 신중하게 만들 것이다. 만약 유가가 더 상승하거나 공급 문제가 장기화되면 연준은 물가 목표 달성을 위해 금리를 지금보다 높은 수준에서 더 오래 유지할 필요가 있다.
결론
요약하면, 2026년 4월의 이번 회의에서 연준은 금리 동결을 발표할 가능성이 크며, 발언의 초점은 근원 인플레이션(약 3%)과 에너지 가격 상승의 영향이 될 전망이다. 파월 의장의 후임으로 지명된 케빈 워시의 취임 가능성은 향후 통화정책 신호의 해석을 복잡하게 만들고 있으며, 시장은 단기적 안도와 함께 장기적 물가·금리 경로에 대한 불확실성을 동시에 반영할 것이다.
