영국 중앙은행(BoE)이 기준금리를 당분간 유지할 것이라는 전망이 로이터가 실시한 전문가 설문에서 재확인됐다. 설문에 응한 경제학자들은 대체로 지난달과 유사한 완화적이지 않은 스탠스를 유지하면서도, 인플레이션 전망은 상향 조정했다.
2026년 4월 21일, 로이터통신의 보도에 따르면 이번 설문은 에너지 비용 급등이 금리 정책에 미칠 영향을 두고 금융시장과 전문가들 간 인식 차이를 보여준다. 금융시장 참가자들은 미·이란 전쟁으로 촉발된 에너지 비용 급증으로 인해 일련의 금리 인상을 빠르게 반영하기 시작했으나, 설문에 응한 경제학자들은 그러한 신속한 금리 인상 필요성에는 동의하지 않았다.
통화정책을 결정하는 통화정책위원회(MPC)의 임무는 물가상승률을 2% 목표로 유지하는 것이다. 설문 응답자들은 전쟁 이전에도 이미 물가가 목표보다 훨씬 높았으며, 향후 몇 달간 물가가 크게 오를 것으로 보이지만 내년 초에는 둔화될 것으로 전망했다.
설문은 2026년 4월 16일부터 21일까지 진행됐으며, 응답자 62명 전원이 4월 30일 기준금리(은행금리, Bank Rate)를 3.75%로 유지할 것으로 예상했다. 이 중 약 53%, 즉 62명 중 33명은 연말까지 금리가 변동 없이 유지될 것으로 봤다. 이는 지난 3월 20~26일 조사와 유사한 수준이다.
설문 결과에서는 14명이 최소 한 차례 이상의 금리 인상을 예상했고, 15명은 한 차례 이상의 금리 인하를 예상했다. 3월 조사에서는 금리 인상을 예상한 응답자가 10% 미만이었고, 약 3분의 1이 금리 인하를 예측한 바 있다.
“BoE가 말하는 것은 ‘이미 제약적(restrictive)인 정책을 가지고 있다’는 점”이라고 인베스텍(Investec)의 경제학자 엘리 헨더슨(Elie Henderson)이 말했다. 이어 “이번 인플레이션 급등이 장기 기대 인플레이션에 영향을 미칠 조짐이 보이지 않는다면, 적절한 정책 경로는 급히 금리를 올리기보다 유지하고 관망하는 것일 수 있다”고 덧붙였다.
최근 발표된 자료에 따르면 영국 경제는 2월에 예상보다 훨씬 빠르게 성장한 것으로 나타났으며, 이는 정책 결정자들이 당장은 금리를 유지하도록 만드는 또 다른 이유가 되고 있다. 반면 보수적 기조를 유지하는 구성원들도 존재한다. MPC의 가장 매파적(금리 인상 선호) 멤버 중 한 명인 후 필(Huw Pill) BoE 수석 이코노미스트는 금요일에 관망(wait-and-see)의 태도가 고인플레이션 위협에 대해 중립적으로 보일 위험이 있다고 지적했다.
공식 통계는 3월 소비자물가 상승률이 2월의 3.0%에서 3.3%로 상승한 것으로 나타날 것으로 예상된다. 그러나 설문 응답자들은 이러한 수치가 현 금리 전망을 바꿀 가능성은 낮다고 봤다.
BMO의 EMEA 금리 전략 책임자 로렌스 머트킨(Laurence Mutkin)은 “전쟁 발발 이후 채권시장에서 나타난 움직임은 이미 통화여건의 상당한 긴축을 가져왔다”며 “그 효과만으로도 인플레이션 압력을 낮게 유지하기에 충분할 것”이라고 말했다.
스태그플레이션 위험이 높다
설문 응답자 중 거의 75%는 올해 성장률 전망을 하향 조정했으며, 이번 조사 중간치(median)는 0.7%로, 3월 조사 당시의 1.0%보다 낮아졌다. 국제통화기금(IMF)도 최근 영국의 연간 성장률 전망을 1.3%에서 0.8%로 하향 조정했다.
또한, 4월과 3월 말 설문에 모두 참여한 21명 중 절반이 조금 넘는 11명은 2026년 인플레이션 전망을 상향 조정했으며 평균적으로 0.4%포인트 이상 올린 것으로 나타났다. 설문 중간값은 인플레이션이 평균 3.2%가 될 것으로 예상했다.
스태그플레이션(성장 정체·실업률 상승·물가 지속 상승의 혼합) 위험에 대해선, 22명 중 17명이 높거나 매우 높다고 응답했고, 5명은 낮다고 응답했다. BMO의 머트킨은 “중동 전쟁 발발 이후 경제가 스태그플레이션 성향을 더 강하게 띠게 됐다”며 “영국은 이미 과도한 인플레이션과 약화하는 노동시장의 징후가 있었고 에너지 충격이 이를 가속화했다”고 말했다.
용어 설명
• 스태그플레이션(스태그네이션+인플레이션): 경제성장 둔화(혹은 정체)와 실업률 상승, 그리고 높은 인플레이션이 동시에 나타나는 상태를 말한다. 통화정책으로는 한 문제(예: 인플레이션)를 해결하면 다른 문제(예: 실업률 악화)를 악화시킬 위험이 있어 정책 판단이 매우 어렵다.
• Bank Rate(은행금리): 중앙은행이 은행에 적용하는 기준금리로, 통화정책의 핵심 도구다. 이 금리를 올리면 대출·예금 금리가 상승하고, 내리면 반대로 완화된다.
• 통화정책위원회(MPC): 영국 중앙은행 내에서 금리 등 통화정책을 결정하는 위원회다. 정책 목표인 물가 2%를 달성하기 위해 회의를 통해 정책을 결정한다.
정책·시장 영향 분석(전문적 통찰)
이번 설문 결과는 금융시장의 즉각적인 금리 인상 가격 반영과 비교해 경제학자들이 더 신중한 입장을 유지하고 있음을 보여준다. 이는 세 가지 점에서 의미가 있다. 첫째, 단기적 공급 충격(에너지 가격 급등)은 통화정책의 근본적 완화·긴축 판단을 바꾸기에는 한계가 있다는 인식이다. 둘째, 채권 시장에서 이미 반영된 긴축적 여건이 실물경제의 둔화를 통해 자연스럽게 물가압력을 억제할 가능성을 고려한 것이다. 셋째, 스태그플레이션 위험이 높아진 상황에서는 금리 인상이 경기·고용 악화를 초래할 수 있다는 경계가 강하다.
정책 시사점으로는 정책 당국이 단기적 물가 충격에 대해 즉각적인 금리 인상으로 대응하기보다는, 시장 여건과 실물지표(고용, 성장률, 기대인플레이션 등)를 관찰하며 점진적으로 대응할 가능성이 높다. 다만 물가 기대 심리가 궤도 이탈을 일으키면 금리 인상 압박이 커질 수 있으므로, 통화정책위원회는 인플레이션 기대를 방어하기 위한 커뮤니케이션(언어적 제약 포함)을 병행할 필요가 있다.
금융시장 투자자 관점에서는 금리 동결 기조가 중기적으로 유지되는 시나리오에서는 채권 수익률(금리)이 지금 수준에서 안정될 가능성이 있으며, 주식시장에서는 성장 둔화 우려가 큰 산업(예: 금융·내구재)과 에너지 비용 부담이 큰 산업(제조업 등)의 수익성 압박을 주시해야 한다. 반대로 물가가 예상보다 더 빠르게 상승해 기대 인플레이션을 자극하면, 국채금리와 단기 금리가 동반 상승하는 리스크가 존재한다.
요약 표준 인용
이번 로이터 설문은 2026년 4월 16~21일 실시됐으며 응답자 62명 전원이 4월 30일 기준 Bank Rate 3.75% 유지를 예상했다. 응답자 중 33명은 연말까지 금리 동결을 점쳤고, 14명은 인상, 15명은 인하를 예측했다. 성장률 중간치는 올해 0.7%, 인플레이션 중간치는 2026년 3.2%로 집계됐다. 스태그플레이션 위험은 응답자의 다수가 높음 혹은 매우 높음으로 응답했다.
