코코아 선물 가격이 하락세이다. 미국 뉴욕(ICE) 5월물 코코아 선물은 전일 대비 -116(-3.34%) 하락했고, 영국 런던(ICE) 5월물은 -62(-2.43%) 하락했다.
2026년 4월 16일, 나스닥닷컴(Barchart)의 보도에 따르면, 유럽코코아협회(European Cocoa Association)는 2026년 1분기(1~3월) 유럽지역의 코코아 도정량(grindings)이 전년 동기 대비 -7.8% 감소한 325,895 메트릭톤(MT)으로 집계됐다고 발표했다. 이는 전문가 예상치인 -6%보다 더 큰 하락이며, 17년 만에 1분기 기준 최저치이다.
같은 보도에서 아시아의 상황은 다소 상반된다. 코코아아시아협회(Cocoa Association of Asia)는 1분기 아시아 도정량이 전년 동기 대비 +5.2% 증가한 223,503 MT로 집계돼, 예상된 -6.7% 감소와 달리 플러스 성장을 기록했다고 전했다. 이 같은 지역별 희비는 글로벌 수요 회복의 불균형을 시사한다.
용어 설명(글로서리): 도정량(grindings)은 제분소나 제조업자가 원두(생코코아)를 분쇄·가공하여 코코아 매스·버터 등을 생산한 물량을 의미한다. 이는 초콜릿·코코아 제품의 실제 수요(가공·제조 수요)를 가늠할 수 있는 핵심 지표이다. 또한 MMT는 백만 메트릭톤(Million Metric Tons), MT는 메트릭톤을 의미한다.
공급·물류 요인도 가격에 영향을 미치고 있다. 호르무즈 해협(Strait of Hormuz)의 폐쇄는 비료 공급을 제한하고, 세계 운송비·보험료·연료비를 끌어올려 코코아 수입국의 비용을 증가시킨다. 이러한 공급망 비용 증가는 코코아 가격의 상방 압력으로 작용한다.
또한, 시장 참여자의 포지션도 가격 변동성을 확대할 수 있는 요인이다. 4월 7일로 끝난 주간의 COT(Commitment of Traders) 보고서에 따르면, 자금(펀드)들은 뉴욕 코코아에서 순공매도(short) 포지션을 1,900계약 늘려 16,368계약의 순공매도를 기록했는데, 이는 3년여 만에 가장 큰 규모이다. 지나치게 짧은 포지션은 단기적으로 숏커버링(공매도 청산) 랠리를 촉발할 수 있다.
아프리카 서부의 원재료 공급은 가격 하방 요인으로 작용하고 있다. 코트디부아르(아이보리코스트)의 누적 자료에 따르면, 마케팅 연도(2025년 10월 1일~2026년 4월 12일) 기준 농민들이 항구로 선적한 코코아 물량은 1.46 MMT로 전년 동기 1.45 MMT 대비 +0.7% 증가했다. 또한 ICE(Intercontinental Exchange) 창고의 코코아 재고는 수요일 기준으로 2,616,409 백(bags)으로, 약 19.75개월 만의 최대치를 기록했다. 재고 증가와 충분한 공급은 통상 가격 하락 압력으로 작용한다.
수요 회복 부진 신호도 포착된다. 뉴욕 코코아는 지난 화요일 5주 최저로, 런던 코코아는 2주 최저로 떨어졌으며, 블룸버그 인텔리전스에 따르면 이번 부활절(Easter) 시즌의 초콜릿 캔디 판매는 지난해 대비 약 -5% 감소할 것으로 초기 집계되고 있어 계절적 수요가 약화된 모습이다.
기후 변수도 변수다. 아프리카 홍수·가뭄 모니터(African Flood and Drought Monitor)에 따르면 3월 29일 기준으로 코트디부아르의 절반 이상과 가나의 약 3분의 2 지역이 가뭄 상태에 놓여 있어 생산 차질 우려가 존재한다.
생산자 정책 변화도 현장에 영향을 미치고 있다. 가나는 2025/26 작물에 대해 농민에게 지급하는 공식 가격을 약 30% 인하했고, 코트디부아르도 이번 달 시작된 중간 수확분부터 농민 지급금을 57% 삭감하겠다고 발표했다. 코트디부아르와 가나는 전 세계 코코아 생산량의 절반 이상을 차지하므로 이들 국가의 가격 정책 변화는 글로벌 공급 구조에 중요한 영향 요인이다.
대체 공급원으로서의 나이지리아도 가격에 하방 압력을 가했다. 블룸버그에 따르면 12월 기준 나이지리아의 코코아 수출량은 전년 대비 +17% 증가한 54,799 MT를 기록했다. 다만 나이지리아 코코아협회는 2025/26 생산이 전년 대비 -11% 감소해 305,000 MT에 이를 것으로 전망했다(2024/25는 344,000 MT 예상).
공급 축소 전망(상승 요인)도 존재한다. 코트디부아르는 2025/26년 생산량이 전년의 1.85 MMT에서 -10.8% 감소한 1.65 MMT가 될 것이라고 발표했다. 라보뱅크(Rabobank)는 2025/26 글로벌 코코아 잉여량 전망치를 11월 전망치 328,000 MT에서 250,000 MT으로 하향 조정했다.
반면, 국제코코아기구(ICCO)는 3월 2일 발표에서 2024/25 글로벌 코코아 잉여량 전망을 11월의 49,000 MT에서 75,000 MT으로 상향 조정했으며, 2024/25년 전 세계 코코아 생산량은 전년 대비 +8.4% 증가한 4.7 MMT로 추정했다. 시장분석 기관 StoneX는 2025/26 시즌 글로벌 잉여를 287,000 MT, 2026/27 시즌 잉여를 267,000 MT으로 전망한 바 있다.
바리 칼레바우트(Barry Callebaut AG)는 1월 28일 보도에서 “negative market demand and a prioritization of volume toward higher-return segments within cocoa(수요 약화와 수익성이 높은 코코아 부문으로의 물량 우선 배분)”을 이유로 2025년 11월 30일로 끝난 분기의 코코아 부문 판매 물량이 -22% 감소했다고 발표했다.
시장 영향 및 전망을 종합하면, 단기적으로는 유럽의 도정량 부진과 재고 증가, 초콜릿 수요 약화가 가격 하락 압력을 강화하고 있다. 반면, 서아프리카 지역의 기후 불안정, 생산자 지급금 삭감, 호르무즈 해협 상황으로 인한 물류비 상승은 상방 요인으로 작용한다. 또한 펀드의 과도한 순공매도 포지션은 잠재적 숏커버링 리스크를 키워 하방이 아닌 일시적 급등을 유발할 수 있다.
중기적 시나리오로는 두 갈래가 제시된다. 첫째, 수요 회복이 지연되고 재고가 유지되면 가격은 추가 하락 압력에 노출될 가능성이 크다. 둘째, 아프리카 주요 산지의 기상 악화가 심화되거나 물류비 상승이 장기화될 경우 실제 공급 차질로 전환되어 가격이 반등할 수 있다. 투자자·업계 참여자들은 수요 지표(가공·소비 데이터), 재고 변화, 산지 기상 및 주요 산지의 생산자 정책 변화를 면밀히 모니터링해야 한다.
리스크 팩터로는 소비자 수요 둔화 지속, 대체 공급 증가(나이지리아 등), 글로벌 경기 및 통화 변동성 확대 등이 있으며, 상방 리스크로는 산지의 가뭄 심화, 비료·물류비 상승, 지정학적 리스크(예: 호르무즈 해협 사태 장기화)가 꼽힌다.
기사 작성자 리치 애스플런드(Rich Asplund)는 이 기사에 언급된 증권들에 대해 직접·간접적으로 포지션을 보유하고 있지 않다고 명시했다. 본 보도는 시장 정보를 종합한 기사이며, 투자 판단의 최종 근거로 삼기 전에 추가적인 자료 검토가 필요하다.
주: 본 기사는 코코아 현물·선물시장 동향, 도정량, 산지 물량·재고, 기상 및 정책 요인을 종합해 작성했으며, 수치와 날짜는 기사 본문에 표기된 원자료에 근거한다.
