뉴욕 7월 산당(월드 설탕 #11, SBN26)은 오늘 +0.27포인트(+1.81%) 상승했고, 런던 ICE 화이트 슈가 8월물(#5, SWQ26)은 영국의 노동절(메이데이) 휴장으로 거래되지 않았다.
2026년 5월 4일, Barchart의 보도에 따르면, 설탕 가격은 이틀 연속 급등하며 뉴욕 설탕 선물은 한 달 만의 최고치를 기록했다. 이날 휘발유 선물(RBM26)은 약 +3% 급등을 보였으며, 이는 에탄올(ethanol) 가격을 끌어올리는 요인으로 작용해 전 세계 사탕수수 제당공장들이 설탕 생산보다 에탄올 생산을 늘리는 쪽으로 전환할 가능성을 높였고, 결과적으로 설탕 공급을 잠식할 수 있다는 전망이 설탕 가격 상승을 지지했다.
요지: 휘발유 가격 급등 → 에탄올 가격 상승 → 사탕수수의 에탄올 전용 전환 확대 → 설탕 공급 축소 → 설탕값 상승 압력.
시장 데이터와 연구기관의 최근 수정을 보면, Green Pool Commodity Specialists는 금요일에 2026/27년 전 세계 설탕 적자 추정치를 종전의 -1.66 MMT(백만미터톤)에서 -4.30 MMT로 상향 조정했다. 이 기관은 사탕수수의 에탄올 생산 전환 확대를 중요한 원인으로 지목했다. 여기서 MMT는 million metric tons(백만 미터톤)을 의미한다.
브라질 상황: 브라질 제당업계의 에탄올 전환 가속도는 설탕 가격을 지지하는 주요 요인이다. Unica는 2026/27년 브라질 중남부(Center-South) 지역의 4월 상반기 설탕 생산량이 전년 동기 대비 -11.9% 감소하여 647 MT를 기록했다고 보고했다. 같은 기간 공장들이 설탕 생산을 위해 분쇄한 사탕수수 비율은 전년의 44.7%에서 32.9%로 크게 줄었다. 또한, 정부 산하 곡물·사료 관련 기관 Conab는 새 설탕 시즌에 대한 초기 보고에서 2026/27년 브라질의 설탕 생산량이 -0.5% 감소한 43,952 MT가 될 것으로 추정했으며, 반면 에탄올 생산은 전년 대비 +7.2% 증가한 29,259 million liters가 될 것으로 전망했다.
지정학적 리스크 역시 설탕 공급에 부담을 주고 있다. Covrig Analytics는 호르무즈 해협(Strait of Hormuz)의 폐쇄가 전 세계 설탕 무역의 약 6%를 제한해 정제 설탕 생산 차질을 초래하고 있다고 평가했다. 이와 같은 운송로 차질은 단기적인 물리적 공급 제약으로 작용할 수 있다.
앞서 지난달에는 전 세계 공급이 풍부하고 수요가 부진할 것이라는 기대에 따라 뉴욕 설탕 선물은 인근물 기준으로 5.5년 만의 저점까지 하락한 바 있다. 그러나 최근의 유가·휘발유 급등과 주요 생산국의 생산 전환 소식이 분위기를 바꾸고 있다.
인도 및 수출 정책 변화도 시장에 영향을 미치고 있다. 지난달 인도 식품부 장관(또는 식품 국장급)의 발언으로 정부는 올해 설탕 수출 금지 계획이 없다고 밝혔다. 이는 이란-중동 정세로 인한 원유 공급 차질 이후 설탕을 에탄올로 전환해 국내 공급을 우선시키는 것에 대한 우려를 완화했다. 인도 정부는 2025/26 시즌에 대해 2025년 2월 13일 추가로 500,000 MT의 설탕 수출을 승인했으며, 이는 11월에 승인된 1.5 MMT에 더해진 수치다. 인도는 2022/23년 이후 수출 할당(quota) 체계를 도입해 왔다.
미·관계기관 전망으로 보면, 미국 농무부(USDA)는 2026/27년 인도의 설탕 잉여(서플러스)를 2.5 MMT로 예측했는데, 이는 2년 만의 잉여 전환이라는 점에서 시장에 중요한 신호다. 인도는 세계에서 두 번째로 큰 설탕 생산국이다.
한편, 4월 21일 발표된 USDA의 예측에서는 브라질의 2026/27년 설탕 생산이 42.5 MMT로 전년 대비 -3% 감소할 것으로 전망되었고, 그 이유로는 제당공장들이 상대적으로 더 많은 사탕수수를 에탄올용으로 가공하고 있다는 점을 들었다.
복수의 민간 기관들도 글로벌 설탕 잉여 규모를 하향 조정했다. Covrig Analytics는 2026/27년 전 세계 설탕 잉여 추정치를 기존 1.4 MMT에서 800,000 MT로 축소했으며, 설탕 트레이더 Czarnikow도 2026/27년 잉여 추정치를 2월의 3.4 MMT에서 1.1 MMT로, 2025/26년 잉여 추정치는 8.3 MMT에서 5.8 MT로 하향 조정했다.
인도의 산업·단체 자료도 엇갈린 흐름을 보였다. National Federation of Cooperative Sugar Factories Ltd.는 2025-26년(10월 1일~4월 15일) 인도 설탕 생산이 전년 동기 대비 +7.7% 증가한 27.48 MMT였다고 보고했다. 반면 Indian Sugar and Bio-energy Manufacturers Association (ISMA)는 2025/26년 인도 설탕 생산을 29.3 MMT로 전망했는데 이는 전년 대비 +12% 증가한 수치이나 이전의 30.95 MMT 전망보다는 낮은 수준이다. ISMA는 또한 인도의 에탄올용 설탕 사용량 추정치를 7월의 5 MMT에서 3.4 MMT로 축소했는데, 이는 인도가 수출을 늘릴 수 있는 여지를 제공할 수 있다.
국제기구의 전망으로는 국제설탕기구(ISO)가 2026년 2월 27일에 2025-26년 설탕 잉여를 +1.22 MMT로 전망했으며, 이는 2024-25년의 -3.46 MMT 적자에서 전환된 것이다. ISO는 2025-26년 전 세계 설탕 생산이 전년 대비 +3.0% 증가하여 181.3 million MMT에 달할 것으로 예측했다.
USDA의 이전 장기보고서(2025/26 전망)에서는 2025/26년 전 세계 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 증가한 189.318 MMT에 달해 사상 최고치를 기록할 것으로 전망했으며, 인간 소비량(human consumption)은 전년 대비 +1.4% 증가한 177.921 MMT로 예상했다. 또한 2025/26년 전 세계 기말재고(ending stocks)는 전년 대비 -2.9% 감소한 41.188 MMT가 될 것으로 전망되었다. USDA의 해외농업서비스(FAS)는 브라질의 2025/26년 설탕 생산을 전년 대비 +2.3% 증가한 44.7 MMT로, 인도의 2025/26년 생산을 전년 대비 +25% 증가한 35.25 MMT로 예측했으며, 태국의 2025/26년 설탕 생산은 +2% 증가한 10.25 MMT로 전망했다.
정보 공개: 기사 작성 시점에서 Rich Asplund는 언급된 어떤 증권에도(직접적이거나 간접적으로) 포지션을 보유하고 있지 않다고 밝혔다. 본 문서의 모든 정보는 정보 제공 목적임을 밝힌다.
전문적 통찰 및 향후 전망(기자 해석)
단기적으로는 휘발유 가격의 추가 상승이 이어질 경우 에탄올 가격이 더 강세를 보이며 제당공장의 에탄올 전환 비율이 추가로 증가할 가능성이 크다. 제당공장이 에탄올 생산을 늘리면 1개월~6개월 단위의 설탕 가용물량이 축소되어 선물가격의 추가 상승을 촉발할 수 있다. 특히 브라질의 분쇄 비율(사탕수수의 설탕용 비율)이 이미 전년 대비 하락한 점은 즉각적인 공급 잠식을 의미하므로 가격 민감도가 더 높아질 수 있다.
중기적으로는 인도의 수출 정책과 생산 전망이 중요 변수이다. 인도가 에탄올 용도를 확대하면 수출 여력이 줄어들어 국제 시장의 공급 압박이 심화되지만, ISMA의 에탄올 사용량 하향 조정과 정부의 수출 승인 등은 인도의 수출 확대 가능성을 시사한다. 따라서 인도 정책·생산 통계의 분기별 변동성이 가격 변동을 크게 좌우할 전망이다.
기술적·거시적 리스크로는 호르무즈 해협과 같은 지정학적 운송 차질, 이상기후에 따른 작황 변화, 유가 변동성이 있다. 특히 유가·휘발유의 급등은 에탄올 경제성을 개선시켜 제당공장의 의사결정에 직접적인 영향을 미치므로, 에너지 시장과 설탕시장 간의 상관관계가 강화될 가능성이 있다.
투자자 및 실수요자는 다음을 주시할 필요가 있다: 1) 브라질의 분쇄비(사탕수수의 설탕용 비율) 분기별 추이, 2) 인도의 수출 승인 및 에탄올 사용량 통계, 3) 해상 운송로(특히 호르무즈) 및 유가 추세, 4) 국제기구(ISO, USDA, 민간 분석기관)의 잉여/적자 재추정치.
용어 설명
에탄올(ethanol): 주로 사탕수수나 옥수수 등에서 생산되는 바이오연료로, 휘발유와 혼합해 사용되며 휘발유 가격이 높아지면 경제성이 커져 생산이 늘어날 수 있다.
MMT: Million Metric Tons(백만 미터톤)의 약자이다. 원문의 수치는 MMT 단위로 제시되며, 일부 표기에서 ‘MT’ 또는 ‘million liters’ 등으로 혼용되어 나타난다.
ICE white sugar: 런던 ICE(Intercontinental Exchange)에서 거래되는 정제(화이트) 설탕 선물을 가리킨다. 품목별로 물리적 이동과 가공 방식에 따라 국제 가격에 영향을 준다.
Strait of Hormuz(호르무즈 해협): 페르시아만과 걸프해를 잇는 전략적 해상 통로로, 유조선의 주요 항로이다. 이 해협이 봉쇄·차질을 빚으면 연료 및 원료 수송 차질이 발생해 정제 설탕 등 원자재 유통에 영향을 줄 수 있다.
분쇄 비율(crush ratio): 제당공장이 전체 분쇄한 사탕수수 가운데 설탕 생산에 할당한 비율을 의미한다. 이 비율이 낮아지면 에탄올 생산 비중이 높아진다.
결론: 최근 휘발유 가격의 급등은 에탄올 가격을 자극해 사탕수수의 에탄올 전환을 가속화하고 있으며, 브라질의 분쇄 비율 변화, 인도의 수출·생산 변수, 호르무즈 해협의 운송 차질 등 복합 요인이 맞물리며 설탕 가격에 상승 압력을 주고 있다. 단기적으로는 가격의 추가 상승 가능성이 있으며, 중기적으로는 생산국의 정책 변화와 글로벌 에너지시장 동향을 면밀히 관찰할 필요가 있다.
