7월물 ICE 뉴욕 코코아 선물(CCN26)은 화요일 116포인트(3.06%) 상승한 채 마감했고, 7월물 ICE 런던 코코아 7번(CAN26)도 88포인트(3.06%) 상승했다.
2026년 5월 19일 Barchart의 보도에 따르면, 코코아 가격은 최근 3거래일 동안 6% 급락한 뒤 일부 펀드의 공매도 청산(short covering)이 유입되면서 화요일 큰 폭으로 반등했다. 공매도 청산이란 가격 하락에 베팅했던 투자자들이 손실 확대를 막기 위해 되사들이는 매매를 뜻하며, 이 과정이 가격 상승 압력을 키울 수 있다.
코코아는 지난주 월요일 3.75개월 만의 고점을 기록한 뒤, 공급이 풍부해질 것이라는 전망 속에 월요일에는 2주 만의 저점으로 밀렸다. 특히 코트디부아르는 지난 목요일 2025/26 시즌 코코아 인도 추정치를 220만 미터톤(MMT)으로 상향했다. 이는 기존의 180만~190만 MMT 전망에서 높아진 것으로, 유리한 날씨를 근거로 들었다. 코트디부아르의 공급 확대는 가격에는 약세 요인으로 작용한다.
월요일 기준 코트디부아르의 누적 데이터에 따르면, 2025년 10월 1일부터 2026년 5월 17일까지의 현 마케팅 연도에 농가들은 161만 MMT의 코코아를 항구로 출하했다. 이는 전년 동기 대비 1.9% 증가한 수치다. 한편 ICE 코코아 재고는 5월 7일 266만8,548포대로 1.75년 만의 최고치를 기록해, 공급이 충분하다는 신호가 가격에 부담을 주고 있다.
다만 지난주 월요일 코코아 가격이 급등했던 배경에는 서아프리카에 엘니뇨(El Niño) 기상이 형성될 경우 더 덥고 건조한 날씨가 나타나 생산에 피해를 줄 수 있다는 우려가 있었다. 미국 해양대기청(NOAA)은 5월~7월 사이 엘니뇨 조건이 나타날 확률을 82%로 제시했으며, 연말까지 이어질 가능성도 있다고 봤다. 이 가운데 ‘슈퍼 엘니뇨’가 발생할 확률은 67%로 추정했다. 엘니뇨는 열대 태평양의 해수면 온도 변화가 전 지구 기후에 영향을 주는 현상으로, 서아프리카 코코아 산지의 강수 패턴과 작황에 민감하게 작용한다.
코코아 가격은 2026/27 서아프리카 작황에 대한 초기 조사에서 코코아 나무의 cherelle formation이 평균보다 적게 나타난 점에서도 지지를 받고 있다. 체렐은 코코아 열매의 초기 단계로, 이 형성이 부진하다는 것은 본격 수확기인 10월 이후의 주요 작황이 약할 수 있다는 신호로 해석된다.
초콜릿 소비가 견조하다는 점도 가격에는 긍정적이다. 허쉬(Hershey)와 몬델리즈 인터내셔널(Mondelez International)의 최근 실적은 시장 기대를 웃돌았으며, 높은 가격에도 소비자들의 초콜릿 수요가 여전히 유지되고 있음을 보여줬다. 다만 Circana는 4월 14일 발표에서 3월 22일로 끝난 13주 동안 북미의 초콜릿 캔디 판매가 전년 동기 대비 1.3% 감소했다고 밝혔다.
글로벌 잉여물량이 줄어들 가능성도 코코아 가격을 지지하는 요인이다. 스톤엑스(StoneX)는 4월 29일 2026/27년 세계 코코아 잉여 전망을 14만9,000MT로 낮췄다. 이는 1월 전망치 26만7,000MT에서 크게 줄어든 수치로, 예상되는 엘니뇨에 따른 서아프리카 작황 위험을 반영한 것이다. 스톤엑스는 2025/26년 세계 코코아 잉여 전망도 24만7,000MT로 하향했으며, 이는 1월의 28만7,000MT보다 낮다.
호르무즈 해협의 장기적 봉쇄도 글로벌 코코아 공급에 차질을 주며 가격에 우호적으로 작용하고 있다. 해협 봉쇄는 비료 공급을 줄이고, 글로벌 해상 운임과 보험료, 연료비를 끌어올려 코코아 수입업체의 비용을 증가시키는 방식으로 가격을 지지한다.
반면 세계적인 코코아 수요 부진은 약세 재료다. 미국 제과협회(National Confectioners Association)는 4월 23일 북미의 1분기 코코아 분쇄량이 전년 동기 대비 3.8% 감소한 10만6,087MT라고 밝혔다. 유럽 코코아협회(European Cocoa Association)도 1분기 유럽 코코아 분쇄량이 7.8% 감소한 32만5,895MT라고 발표했다. 이는 시장 예상치인 6% 감소보다 더 큰 하락이며, 17년 만의 가장 낮은 1분기 수치다. 반면 아시아 코코아협회(Cocoa Association of Asia)는 1분기 아시아 분쇄량이 전년 대비 5.2% 증가한 22만3,503MT로, 예상치였던 6.7% 감소와 정반대의 흐름을 보였다고 전했다.
세계 5위 코코아 생산국인 나이지리아의 공급 감소도 가격을 떠받치고 있다. 블룸버그는 화요일 나이지리아의 3월 코코아 수출이 전년 대비 35% 감소한 1만8,052MT였다고 보도했다. 나이지리아 코코아협회는 2025/26년 나이지리아 코코아 생산량이 전년 대비 11% 감소한 30만5,000MT에 그칠 것으로 전망했다. 이는 2024/25년 작황에 대한 예상치인 34만4,000MT보다 낮다.
서아프리카의 최근 강우량이 이바리코트와 가나의 가뭄 우려를 해소하기에는 충분하지 않다는 점도 공급 불안을 키우고 있다. African Flood and Drought Monitor에 따르면 3월 29일 기준 가뭄 상태는 코트디부아르의 절반 이상과 가나의 약 3분의 2를 뒤덮고 있었다. 코트디부아르와 가나는 전 세계 코코아의 절반 이상을 생산한다.
지난달 가나는 2025/26 재배 시즌 공급분에 대해 농가에 지급하는 공식 가격을 거의 30% 인하했고, 코트디부아르도 이달 시작된 중간 수확(mid-crop) 물량에 적용될 농가 지급액을 57% 삭감하겠다고 밝혔다. 이 두 나라는 세계 코코아 생산의 절반 이상을 차지한다.
강세 요인도 있다. 코트디부아르는 2025/26년 자국 코코아 생산이 2024/25년의 185만 MMT에서 10.8% 감소한 165만 MMT가 될 것이라고 밝혔다. 또 라보뱅크는 2월 10일 2025/26년 글로벌 코코아 잉여 전망치를 11월의 32만8,000MT에서 25만MT로 낮췄다.
반대로 약세 요인으로는 국제코코아기구(ICCO)가 3월 2일 2024/25년 세계 코코아 잉여 전망치를 11월의 4만9,000MT에서 7만5,000MT로 상향한 점이 있다. 이는 4년 만의 첫 잉여였으며, ICCO는 2024/25년 세계 코코아 생산량이 전년 대비 8.4% 증가한 470만 MMT에 이를 것으로 추정했다.
종합하면 코코아 시장은 최근 급락 이후 공매도 청산에 따른 기술적 반등이 나타났지만, 코트디부아르의 생산 전망 상향과 ICE 재고 증가 등 공급 측 약세 요인이 여전히 상단을 제한하고 있다. 동시에 엘니뇨 우려, 서아프리카 가뭄, 나이지리아 수출 감소, 그리고 세계 잉여 축소 전망은 가격 하방을 지지하는 변수로 작용하고 있다. 향후 코코아 가격은 서아프리카 기상 여건, 주요 초콜릿 제조사의 수요 흐름, 분쇄량 추이, 재고 수준에 따라 변동성이 확대될 가능성이 크다.
발행 시점 기준 Rich Asplund는 이 기사에서 언급된 어떤 증권에도 직접적 또는 간접적 포지션을 보유하지 않았다. 기사에 포함된 모든 정보와 데이터는 정보 제공 목적에 한정된다.
