거래 마감: 7월 ICE 뉴욕 코코아(티커 CCN26)는 금요일 종가가 +27포인트(+0.76%) 상승했고, 7월 ICE 런던 코코아(#7, CAN26)는 +20포인트(+0.75%) 올랐다.
2026년 5월 3일, Barchart의 보도에 따르면, 코코아 가격은 금요일 전반적으로 상승 마감했으며, 런던 코코아는 약 2.5개월 만의 고점을 기록했다. 이 같은 흐름은 소비자용 초콜릿 수요가 여전히 견조하다는 신호와 목요일의 이월(자금 흐름·carryover) 지지에 힘입은 것이다. 이번 주 초 대형 제과업체인 허쉬(Hershey)와 몬델리즈(Mondelez International)가 발표한 실적이 추정치를 상회한 점은 고가격에도 불구하고 소비자 초콜릿 수요가 비교적 안정적임을 시사한다.
공급 전망과 시장 변동 요인
시장에선 전 세계 공급 잉여가 소폭 축소될 것이라는 전망도 가격을 지지하는 요인으로 거론된다. 컨설팅업체 StoneX는 수요일 발표에서 2026/27회계연도(마케팅 연도) 글로벌 코코아 잉여 추정치를 267,000MT에서 149,000MT로 하향 조정했으며, 이는 예상되는 엘니뇨(El Niño)로 인한 서아프리카 코코아 작황 리스크를 반영한 것이다. StoneX는 또한 2025/26 추정 잉여를 287,000MT에서 247,000MT로 낮췄다.
해상 운송 차질 또한 가격에 우호적이다. 호르무즈 해협(Strait of Hormuz)의 장기 봉쇄은 전세계 비료 공급을 감소시키고, 글로벌 해상 운임·보험료·연료비를 상승시켜 코코아 수입국들의 비용 부담을 높이므로 코코아 가격을 지지하는 요인으로 작용한다.
수요 지표의 혼재
한편 수요 관련 지표는 엇갈린 신호를 보내고 있다. 미국의 제과업계 단체인 National Confectioners Association은 북미 지역의 1분기 코코아 그라인딩(가공·제분)량이 -3.8% 연간감소(전년동기 대비)해 106,087MT를 기록했다고 보고했다. 유럽의 경우 European Cocoa Association은 1분기 그라인딩이 -7.8% y/y로 325,895MT를 기록해 시장 기대치인 -6%보다 더 큰 폭으로 감소했고, 이는 17년 만의 최저 수준(Q1 기준)이다. 반면 아시아권에서는 Cocoa Association of Asia가 1분기 그라인딩이 예상을 뒤엎고 +5.2% y/y로 223,503MT로 증가했다고 보고해 지역별 수요 양상이 분명히 갈렸다.
소매 수요 측면에서는 소비가 다소 약화된 신호도 존재한다. 시장조사기관 Circana는 4월 14일 북미에서 3월 22일로 끝나는 13주 동안 초콜릿 캔디 판매가 -1.3% 하락했다고 발표했다. 또한 Bloomberg Intelligence는 이번 부활절 시즌(초콜릿 소비의 계절적 피크)은 전년 대비 약 5% 감소했다고 전했다. 이러한 소비 둔화는 코코아 가격에 하방 압력을 가할 수 있다.
재고·생산 동향
공급 측면에서 현재 재고는 풍부한 편이다. ICE(Intercontinental Exchange)의 코코아 재고는 금요일 기준 2,654,817백(가방)으로 20개월 최고치를 기록했다. 이와 동시에 서아프리카의 주요 산지 동향은 엇갈린 신호를 보인다. 코트디부아르(아이보리코스트)의 집계에 따르면 농민들은 현재 마케팅 연도(2025년 10월 1일~2026년 4월 19일) 동안 항구로 1.51MMT(메트릭톤)의 코코아를 출하해 전년 동기 대비 +0.7% 증가했다.
나이지리아와 서아프리카의 건조 우려
반면 세계 5위 코코아 생산국인 나이지리아의 공급은 축소 조짐을 보인다. 블룸버그는 지난 수요일 2월 나이지리아 코코아 수출이 -4.6% y/y로 40,110MT로 집계됐다고 전했다. 나이지리아 코코아 협회는 2025/26 코코아 생산이 전년 대비 -11% 감소해 305,000MT가 될 것으로 전망했으며, 이는 2024/25년도의 전망치인 344,000MT에서의 하락을 의미한다.
최근 서아프리카의 강수량은 코트디부아르와 가나의 가뭄 우려를 완화하기에 충분치 않다. African Flood and Drought Monitor는 3월 29일 기준으로 코트디부아르의 절반 이상과 가나의 약 2/3 지역이 가뭄 상태에 있다고 보고했다. 이 같은 기상 리스크는 향후 작황과 수확에 부정적 영향을 미칠 수 있다.
정책 측면에서는 가나가 지난달 2025/26 재배 시즌에 농가에 지급하는 공식 가격을 거의 30% 인하했고, 코트디부아르는 이번 월부터 시작된 중간수확에 적용되는 농가 지급금을 57% 인하한다고 발표했다. 코트디부아르와 가나는 전 세계 코코아 생산의 과반(50% 이상)을 차지한다는 점에서 이러한 가격 조정은 생산 인센티브와 향후 공급에 중요한 영향을 미칠 수 있다.
추가적인 수급 평가
시장 참여자들은 코트디부아르의 2025/26 생산량에 주목하고 있다. 코트디부아르는 2025/26 생산이 전년 대비 -10.8% 하락해 1.65MMT가 될 것이라고 발표했으며, 이는 2024/25의 1.85MMT에서 감소한 수치다. 또한 금융기관 Rabobank는 2025/26 글로벌 코코아 잉여 추정치를 328,000MT(11월 추정)에서 250,000MT로 하향했다.
반면 국제 코코아 기구(ICCO)는 3월 2일 글로벌 2024/25 코코아 잉여 추정치를 49,000MT에서 75,000MT로 상향 조정해 4년 만에 처음으로 잉여를 기록했다고 발표했다. ICCO는 2024/25 전세계 코코아 생산이 전년 대비 +8.4% 증가해 4.7MMT에 달했다고 추산했다.
용어 설명
ICE(Intercontinental Exchange): 국제 선물거래소로, 코코아를 포함한 주요 농산물 선물의 거래 및 재고 집계를 제공한다.
코코아 그라인딩(cocoa grindings): 원두를 가공해 분말·버터 등으로 만드는 처리량으로, 실수요(제과업체 등)의 직접적 지표이다.
MT(메트릭톤): 톤 단위(1MT = 1,000kg), 시장의 생산·수출 규모 표시에 사용된다.
가방(bags): ICE 재고 집계에 사용되는 단위로, 통상 1가방은 62.5kg(혹은 해당 규격)에 해당한다※구체 규격은 거래소 기준에 따름.
시장 영향 분석 및 전망
종합하면 단기적으로는 몇 가지 상반된 요인이 공존한다. 소비자용 초콜릿 수요의 일시적 회복 신호(허쉬·몬델리즈 실적)와 서아프리카의 작황 우려(엘니뇨, 가뭄, 코트디부아르·가나의 농가 지급 축소)는 가격을 지지하는 요인이다. 동시에 ICE 재고의 20개월 최고치와 일부 지역(북미·유럽)의 코코아 그라인딩 감소, 부활절 시즌의 초콜릿 판매 감소는 가격에 하방 압력을 준다.
향후 전망은 주요 변수에 따르겠다. 첫째, 엘니뇨 전개와 서아프리카의 강수 패턴이 작황을 악화시킬 경우 공급 우려가 현실화돼 가격 상승 압력이 강해질 가능성이 있다. 둘째, 호르무즈 해협의 봉쇄와 같은 해상 운송 차질이 장기화되면 비료·운송비 상승으로 생산비가 오르고 이는 중장기적으로 가격 상승 요인이 된다. 셋째, 반대로 주요 수입국의 수요 둔화가 지속되고 재고가 높은 상태가 유지된다면 가격 하락 압력이 이어질 수 있다.
투자자·산업 관계자들이 주시할 핵심 지표: (1) 분기별 및 월별 코코아 그라인딩 통계(북미·유럽·아시아), (2) ICE 재고 변동(가방 단위), (3) 서아프리카의 선적 및 강수량 데이터, (4) 농가 지급 정책 변화(가나·코트디부아르), (5) 해상 운송 및 연료비·보험료 동향 등이다. 이들 지표가 종합적으로 가격 방향을 결정할 전망이다.
마지막으로, 현재의 가격 움직임은 수급 불균형에 대한 시장의 불확실성을 반영한다. 단기적 이벤트(실적 발표, 계절적 수요, 운송 차질)가 가격에 즉각적인 영향을 미칠 수 있으므로 시장 참여자들은 데이터 발표 시점과 기상·정책 리스크에 대해 촘촘히 모니터링할 필요가 있다.
참고: 본 보도는 시장에 공개된 통계와 기관 발표를 토대로 정리한 것이며, 특정 투자자문을 제공하는 것은 아니다.
기사 작성자 및 공시: 원문 기사 작성자 Rich Asplund는 보도일 기준으로 본 기사에서 언급한 유가증권에 대해 직접 또는 간접적인 포지션을 보유하지 않았다고 공시했다.
