미국 국채 금리의 급등이 주가 하락보다 백악관의 개입을 촉발해 전쟁 종식을 압박할 가능성이 더 크다고 울프 리서치가 진단했다. 이 회사는 채권시장의 तनाव(스트레스)가 한계점에 가까워지고 있다고 경고했다.
미국 투자전문매체 인베스팅닷컴의 2026년 5월 19일 보도에 따르면, 애널리스트 크리스 세니엑(Chris Senyek)은 최근 물가 지표가 예상보다 높게 나오면서 시장이 연방준비제도(Fed·연준)가 완화적 통화정책 기조를 유지하기 어렵다는 점에 다시 주목했고, 그 결과 금리가 다시 상승 흐름을 되찾았다고 분석했다.
울프 리서치는 “트럼프 행정부는 주가가 하락할 때보다 금리가 통제 불능 수준으로 더 높아질 때 전쟁을 ‘끝내기’ 위해 행동할 가능성이 더 크다”고 밝혔다. 여기서 말하는 국채 금리는 미국 정부가 돈을 빌릴 때 지급하는 이자의 수준을 뜻하며, 채권 수익률이 오르면 채권 가격은 반대로 떨어진다. 일반적으로 투자자들은 국채시장이 향후 물가와 경기 방향을 가장 민감하게 반영하는 자산군으로 본다.
울프는 미국 재무부 채권시장이 오랫동안 지속적인 인플레이션을 경고해 왔으며, 이번 주가 그 경고가 임계점에 도달한 시점이라고 평가했다. 회사는 이른바 ‘본드 비질란테스’가 금리를 더 끌어올려 트럼프 행정부가 이란 문제에 대해 신속한 해결책을 찾도록 압박할 수 있다고 덧붙였다. 본드 비질란테스는 정부의 재정·통화정책에 불만을 가진 채권 투자자들이 매도세로 금리를 끌어올리며 정책 변화를 유도하는 현상을 가리키는 표현이다.
지정학적 위험과 별개로, 울프는 주식시장의 과열된 상승 모멘텀 역시 또 다른 취약 요인이라고 짚었다. 회사는 투자 포지셔닝이 매우 혼잡하며, 최근 모멘텀이 크게 강해졌지만 조금만 나쁜 소식이 나와도 취약해질 수 있다고 지적했다.
세니엑은 연말까지 랠리를 흔들 수 있는 추가 위험으로 엔화 강세, 높은 에너지 가격이 초래하는 끈질긴 인플레이션, 기대에 못 미치는 인공지능(AI) 투자, 그리고 사모대출 시장의 스트레스를 제시했다. 사모대출은 은행이 아닌 민간 자금이 기업에 빌려주는 대출로, 경기 둔화나 금리 상승 국면에서 위험 신호가 더 빠르게 드러날 수 있다. 그는 다만 이러한 요인들이 기본 시나리오는 아니며, 최근 투자자들과의 여러 회의에서 반복적으로 제기된 위험이라고 설명했다.
울프는 전반적인 시장 랠리가 점점 더 연장 국면에 들어가고 있으며, 앞으로 주식시장은 조정 또는 횡보에 들어갈 가능성이 있다고 덧붙였다. 이는 증시가 추가 상승을 이어가기보다 숨 고르기에 들어갈 수 있다는 의미로 해석된다. 금리 상승, 인플레이션 재가열, 지정학적 긴장이 동시에 부각될 경우 시장의 변동성은 더 커질 수 있으며, 특히 채권시장 불안이 현실화하면 주식시장에도 부담이 전이될 가능성이 있다.
시장 관전 포인트는 현재 투자자들이 주식보다 미 국채 금리를 더 중요한 경계선으로 보고 있다는 점이다. 금리가 빠르게 치솟을 경우 자금조달 비용이 높아지고, 기업 실적과 밸류에이션에 동시에 압박이 가해질 수 있다. 반대로 금리가 안정되면 위험자산 선호가 유지될 가능성이 있으나, 최근처럼 물가와 유가가 다시 자극을 받는 환경에서는 채권시장 변동성이 향후 증시 방향의 핵심 변수로 작용할 수 있다.
