7월물 뉴욕 세계 설탕 선물 11번(SBN26)은 월요일 0.07달러(0.47%) 하락한 채 거래를 마쳤고, 8월물 런던 ICE 화이트 설탕 5번(SWQ26) 역시 2.00달러(0.46%) 내린 수준으로 마감했다.
2026년 5월 19일, 바차트(Barchart)의 보도에 따르면 설탕 가격은 국제설탕기구(ISO)가 2025/26 시즌 세계 설탕 생산량이 사상 최대에 이를 것이라고 전망하고, 세계 공급 과잉 규모 추정치를 상향 조정한 영향으로 월요일 한때 1주일 만의 저점까지 떨어진 뒤 약세로 마감했다. ISO는 2025/26 세계 설탕 생산량을 1억8200만톤(MMT)으로 예상했으며, 이는 전년 대비 3.5% 증가한 수치다. 또 2025/26 시즌 세계 설탕 공급 초과분 전망치는 2.2MMT로 제시해, 2월 전망치 1.22MMT보다 높여 잡았다. 이는 2024/25 시즌의 346만톤(MMT) 적자에서 반등하는 흐름이다.
다만 설탕 가격의 낙폭은 ISO가 내놓은 향후 전망에 따라 일부 제한됐다. ISO는 월요일 2026/27 세계 설탕 생산량을 전년 대비 1.1% 감소한 1억8000만톤으로 예상하고, 전 세계 설탕 수급은 26만2000톤 적자가 될 것으로 내다봤다. 이는 인도와 태국의 수확에 엘니뇨가 영향을 줄 가능성을 반영한 것이다. 엘니뇨는 태평양 적도 해수면 온도가 평년보다 높아지며 전 세계 강수 패턴과 농작물 생산에 영향을 미칠 수 있는 기상 현상이다.
지난주 시티그룹은 브라질의 2026/27 시즌 설탕 생산량을 3950만톤으로 전망했는데, 이는 브라질 국가공급공사인 Conab이 제시한 4395만톤보다 훨씬 낮은 수준이다. 시티그룹은 휘발유 가격 급등 속에 브라질 설탕 공장들이 사탕수수 배분을 에탄올 생산 쪽으로 더 많이 돌리고 있다고 설명했다. 또한 올해 강한 엘니뇨 가능성이 향후 6개월에서 12개월 동안 인도와 태국의 설탕 생산에 “상당한 영향”을 미칠 수 있다고 지적했다.
인도의 설탕 수출 금지 조치도 가격을 지지하는 요인으로 작용하고 있다. 인도는 국내 공급을 보호하기 위해 9월 30일까지 4개월간 설탕 수출을 금지했다. 여기에 더해 분석기관들의 공급 전망도 잇따라 하향 조정되고 있다. Datagro는 2026/27 세계 설탕 공급과잉 전망치를 기존 226만톤에서 -317만톤으로 조정했고, 설탕 트레이더 StoneX는 지난주 화요일 2026/27 시즌 세계 설탕 시장이 55만톤 적자로 돌아설 것으로 예상했다. 반면 2025/26 시즌에는 230만톤 흑자가 예상된다고 밝혔다.
브라질의 실제 생산 흐름도 시장의 관심을 끌고 있다. Unica는 4월 30일 2026/27 시즌 브라질 중남부 지역의 4월 상반기 설탕 생산량이 전년 대비 11.9% 감소한 64만7000톤이라고 발표했다. 같은 기간 제당업체들의 사탕수수 분쇄량 가운데 설탕 생산용 비중은 지난해 44.7%에서 32.9%로 낮아졌다. 이어 4월 28일 Conab은 새 시즌 첫 보고서에서 2026/27년 브라질 설탕 생산량이 0.5% 감소한 4395만2000톤이 될 것으로 전망했고, 에탄올 생산량은 7.2% 증가한 292억5900만리터로 예상했다. 또 미 농무부(USDA)는 4월 21일 브라질의 2026/27 설탕 생산량을 전년 대비 3% 감소한 4250만톤으로 제시하며, 제당업체들이 설탕보다 에탄올용 사탕수수 분쇄를 더 늘리고 있다고 설명했다.
공급망 불안도 설탕 가격을 떠받치는 요인이다. 계속된 호르무즈 해협 봉쇄 우려는 설탕 운송과 관련한 공급 차질 가능성을 키우고 있다. Covrig Analytics에 따르면 해당 해협의 봉쇄는 전 세계 설탕 무역의 약 6%를 제한하고 있으며, 정제 설탕 생산에도 부담을 주고 있다. 호르무즈 해협은 중동산 원유 수송로로 잘 알려져 있지만, 주요 해상 물류 경로이기도 해 농산물 원자재 운송에도 간접적인 영향을 줄 수 있다.
시장에서는 전 세계 설탕 잉여분이 줄어들 수 있다는 신호도 가격 지지 요인으로 받아들여지고 있다. Covrig Analytics는 4월 21일 2026/27 세계 설탕 잉여 전망치를 기존 140만톤에서 80만톤으로 낮췄다. 설탕 무역업체 Czarnikow도 4월 20일 2026/27 세계 설탕 잉여 전망치를 2월의 340만톤에서 110만톤으로 낮췄고, 2025/26 시즌 잉여 전망치 역시 830만톤에서 580만톤으로 줄였다.
인도에서는 생산 증가세가 이어지고 있다. 인도 협동조합 설탕공장연맹(National Federation of Cooperative Sugar Factories Ltd.)은 4월 16일 기준 인도의 2025~26 시즌 10월 1일부터 4월 15일까지 설탕 생산량이 전년 대비 7.7% 증가한 2748만톤이라고 발표했다. 인도 설탕 및 바이오에너지 제조업협회(ISMA)는 4월 7일 2025/26 시즌 설탕 생산 전망치를 기존 3240만톤에서 3200만톤으로 하향 조정했다. ISMA는 같은 기간 인도의 설탕 수출량을 80만톤으로 예상했다. 인도는 2022/23 시즌 늦은 비로 생산이 줄고 국내 공급이 타이트해지자 설탕 수출 쿼터제를 도입한 바 있다. 한편 USDA는 4월 30일 인도의 2026/27 시즌 설탕 공급이 250만톤 흑자를 기록할 것으로 내다봤는데, 이는 2년 만의 첫 흑자 전망이다. 인도는 세계 2위 설탕 생산국이다.
미 농무부는 지난해 12월 16일 발표한 반기 보고서에서 2025/26 세계 설탕 생산량이 전년 대비 4.6% 증가한 1억8931만8000톤으로 사상 최대를 기록하고, 인간 소비용 설탕 소비량도 1.4% 증가한 1억7792만1000톤에 이를 것으로 전망했다. USDA는 또 2025/26 세계 기말재고가 전년 대비 2.9% 감소한 4118만8000톤이 될 것으로 예상했다. USDA 해외농업국(FAS)은 브라질의 2025/26 설탕 생산량이 전년 대비 2.3% 증가한 사상 최대 4470만톤에 달할 것으로 봤고, 인도는 몬순 강우 호조와 재배 면적 확대에 힘입어 25% 증가한 3525만톤을 생산할 것으로 전망했다. 태국의 2025/26 설탕 생산량도 2% 늘어난 1025만톤으로 예측했다.
정리하면 시장은 단기적으로는 ISO의 기록적인 2025/26 생산 전망 때문에 압박을 받고 있지만, 중기적으로는 브라질의 에탄올 비중 확대, 인도의 수출 제한, 엘니뇨 가능성, 해상 물류 불확실성 등으로 공급 우려가 다시 부각되는 양상이다. 이 때문에 설탕 가격은 당분간 공급 과잉 기대와 생산 차질 우려 사이에서 변동성이 확대될 가능성이 크다.
공개 시점 기준, Rich Asplund는 기사에 언급된 증권에 대해 직접적 또는 간접적 포지션을 보유하지 않았다고 밝혔다. 기사에 담긴 모든 정보와 데이터는 정보 제공 목적이며, 작성 시점의 시장 해석은 각 기관의 전망치에 기반한다.
