싱가포르 중앙은행(MAS)이 통화정책을 긴축했다. 이는 이란 관련 전쟁으로 촉발된 에너지 쇼크가 핵심 물가를 끌어올릴 위험이 있다는 판단에 따른 것으로, 동시에 1분기 국내총생산(GDP) 부진이 확인되며 성장에 대한 압력이 커진 상황이다.
2026년 4월 14일, 로이터 통신의 보도에 따르면 싱가포르 통화청(Monetary Authority of Singapore, MAS)은 정책의 핵심 수단인 S$NEER 정책 밴드(Singapore dollar nominal effective exchange rate)의 절상 속도(경사도)를 소폭 높이기로 결정했다. 다만 밴드의 폭(width)과 중심 수준(mid-point)에는 변화가 없다고 밝혔다.
MAS는 성명에서 “
싱가포르 경제의 GDP 성장률은 올해 동안 둔화할 것이며, 산출갭(output gap)은 평균적으로 약 0% 수준을 기록할 것
“이라고 진단했다. 이어 “이미 수입 에너지 비용이 상승했으며, 앞으로 분기에 걸쳐 수입되는 보다 넓은 범위의 재화와 서비스 가격이 상승할 것으로 예상된다“고 덧붙였다.
이번 결정은 이란·중동 지역에서 2월 말 발발한 전쟁 이후 에너지 가격이 급등하면서 물가 리스크가 높아졌다는 일부 전문가의 우려를 반영한 것이다. 로이터가 사전 설문조사한 13명의 분석가 중 11명은 MAS의 긴축을 예상했고, 2명은 변동이 없을 것으로 전망했다.
옥스퍼드 이코노믹스의 수석 이코노미스트인 Sheana Yue는 이번 조치에 대해 “아직 심각한 인플레이션 시나리오는 아니다”라면서도 “지속적인 비용 압박, 특히 식품과 임금 측면에서의 압력이 더 강해지고 두 번째 파급효과(second-round effects)가 예상보다 빠르게 현실화될 경우 추가적인 정책 긴축이 필요할 수 있다“고 지적했다.
GDP 지표는 예상보다 약화됐다. 정부의 예비 집계에 따르면 2026년 1분기 싱가포르 경제는 전년 동기 대비 4.6% 성장했으나, 이는 시장 기대치인 5.9%를 하회했다. 계절조정 기준 분기별(전분기 대비) 성장률은 2025년 4분기 대비 -0.3%의 수축을 기록했다.
코어 물가는 전쟁이 본격화되기 전인 2026년 2월 기준으로 전년 동기 대비 1.4%였으며, 3월의 물가 지표는 다음 주 발표될 예정이다. 무역부는 올해 성장률을 기존에 2%~4%로 전망한 바 있으며, MAS는 이 전망치를 5월에 업데이트할 예정이라고 밝혔다.
MAS는 이날 2026년 핵심 및 전체 물가상승률 전망치를 상향 조정했다. 종래의 1.0%~2.0%에서 1.5%~2.5%로 상향 조정했다. 중앙은행은 “에너지 비용 상승이 전 세계 공급망을 통해 전달되면서 싱가포르의 광범위한 수입 원가가 상승할 것“이라고 설명했다.
싱가포르 정부는 전쟁으로 인한 경제적 충격을 완화하기 위해 현금 지원과 연료 바우처 등을 포함한 약 S$10억(약 $785백만) 규모의 지원 패키지를 발표했다.
참고로 싱가포르는 금리 대신 S$NEER를 중심으로 통화정책을 운용한다. 이는 국내 통화(싱가포르 달러)가 주요 교역상대국 통화들에 대해 오르내리는 것을 관리하는 방식이다. MAS는 정책 밴드를 조정하는 세 가지 레버로 정책을 운용한다: 경사도(slope), 중심점(mid-point), 폭(width)이다. 이번에는 그 중 경사도만 소폭 조정했다.
용어 설명
S$NEER(싱가포르 달러 명목 실효환율)은 여러 교역상대국의 통화에 대한 싱가포르 달러의 가중평균 환율 수준을 뜻한다. 싱가포르는 전통적으로 명목 실효환율 관리를 통해 물가와 수출 경쟁력을 동시에 관리해 왔다.
산출갭(output gap)은 실제 GDP와 잠재 GDP의 차이를 말하며, 플러스이면 과열(인플레이션 압박), 마이너스이면 경기부진(디플레이션 압력)이 있는 상태를 뜻한다. MAS는 올해 산출갭이 평균적으로 약 0% 수준이 될 것으로 전망했다.
코어 인플레이션(core inflation)은 변동성이 큰 식품과 에너지 가격을 제외한 물가 상승률을 의미하며, 통화정책의 주요 판단 지표로 활용된다.
정책적 함의와 향후 전망
이번 MAS의 소폭 긴축은 몇 가지 중요한 시사점을 제공한다. 첫째, 에너지 가격 충격이 빠르게 물가 전반으로 전이될 경우 중앙은행은 추가적인 조치를 검토할 가능성이 높다. 특히 식품과 임금에서의 비용 전가가 나타나면 핵심 물가의 상승 압력이 확대될 수 있다. 둘째, 성장둔화 신호(분기별 -0.3% 수축)와 물가상승 압력의 동시 존재는 정책적 딜레마를 형성한다. 경기 약화 시점에서는 통화 완화가 바람직하지만, 수입 물가 상승에 따른 인플레이션 압력은 통화긴축을 요구할 수 있다.
단기적으로는 에너지 가격의 추가 상승 또는 안정 여부가 물가 경로를 좌우할 가능성이 크다. 에너지 가격이 추가 상승하면 수입 물가 전이로 인해 코어 인플레이션이 더 빠르게 오를 위험이 있고, 이는 MAS의 추가적인 경사도 조정 또는 중심점 상향을 촉발할 수 있다. 반대로 에너지 가격이 안정화되면 경기둔화에 대한 우려가 커져 통화정책의 완화적 성격으로 회귀할 여지도 있다.
정부의 재정 지원(약 S$10억)은 단기적인 충격 흡수에는 도움이 되지만, 장기적으론 물가에 대한 추가적 수요 압력을 일부 유발할 수 있다. 따라서 향후 몇 개월간은 수입 물가 데이터, 근원 물가(코어 인플레이션) 추이, 임금 상승률, 그리고 분기별 GDP 속보 등이 정책 결정의 핵심 변수가 될 것이다.
정책 시나리오
가능한 시나리오를 정리하면 다음과 같다. (1) 에너지 가격 상승 지속 → 코어 인플레이션 가속 → MAS의 추가 긴축(경사도 추가 상향 또는 중심점 상향). (2) 에너지 가격 안정 → 인플레이션 압력 완화 → 성장 둔화에 초점, 정책 완화 재검토 가능성. (3) 에너지 가격 급락 불가피 → 물가 하방 압력 우세 → 경기 부양 필요성 증대.
결론적으로 이번 조정은 MAS가 인플레이션 리스크를 선제적으로 관리하려는 의지를 보여준다. 다만 성장 둔화 신호가 동시에 존재한다는 점에서 향후 통화정책은 관련 지표의 흐름에 따라 가변적으로 운영될 가능성이 크다. 5월에 발표될 성장 전망 업데이트와 3월 물가 지표가 향후 결정에 중요한 분수령이 될 전망이다.
보고: Xinghui Kok, Jun Yuan Yong / 로이터 통신
