코코아 가격이 수요 회복 기대와 여러 공급·비용 요소의 영향으로 급등했다. 5월 인도상품거래소(ICE) 뉴욕 코코아 선물(CCK26)은 화요일 종가 기준 +279포인트(+8.51%) 상승했으며, 같은 기간 5월 ICE 런던 코코아 #7(CAK26)은 +161포인트(+6.57%) 상승했다.
2026년 4월 15일, Barchart의 보도에 따르면, 이번 상승은 최근의 가격 급락이 되레 수요 반등을 촉발했다는 기대와 함께, 여러 매크로·공급 요인이 복합적으로 작용한 결과이다.
시장에 긍정적으로 작용한 지표로는 말레이시아의 1분기 코코아 그라인딩(가공)량이 있다. 말레이시아는 1분기 코코아 그라인딩이 전년 동기 대비 +8.7% 증가한 91,946톤이라고 보고했다. 유럽·아시아·북미의 1분기 그라인딩 수치도 이번 주 후반 잇따라 발표될 예정이다. 또한 달러 지수($DXY)가 6주 만의 저점으로 하락한 점도 코모디티(상품) 가격에 우호적으로 작용했다.
한편, 호르무즈 해협의 폐쇄가 비료 공급을 줄이고 글로벌 선박 운임·보험료·연료비를 끌어올림으로써 코코아 수입국의 비용을 증가시켰으며, 이는 코코아 가격을 지지하는 요인으로 작용했다.
자금(펀드) 포지션도 가격 반등의 촉매가 될 수 있다. 지난 금요일 발표된 주간 Commitment of Traders(COT) 보고서에 따르면, 4월 7일로 끝난 주간에 펀드들은 뉴욕 코코아에서 순공매도 포지션을 1,900계약 증가시켜 총 16,368계약의 순공매도로 늘렸다. 이는 3년여 만에 가장 많은 수준이다. 과도한 공매도는 어떤 급등(쇼트커버링) 움직임에서도 추가 상승 압력을 제공할 수 있다.
공급 측면에서는 코트디부아르(아이보리코스트)의 누적 선적량이 증가한 점이 가격 하방 압력으로 작용하고 있다. 월요일 공개된 누적 데이터에 따르면, 농민들이 현재 마케팅 연도(2025년 10월 1일~2026년 4월 12일)에 항만으로 선적한 코코아는 1.46백만톤(MMT)으로, 전년 동기 1.45MMT에 비해 +0.7% 증가했다.
또한 충분한 재고도 가격 하방 요인이다. ICE의 코코아 재고는 월요일 기준으로 2,610,453자루(bags)로 19.5개월 만의 최고치를 기록했다.
반면 지난주 시장은 수요 약화 신호에 민감하게 반응했다. 지난 화요일 뉴욕 코코아는 5주 최저로, 런던 코코아는 2주 최저로 하락한 바 있다. 블룸버그 인텔리전스 추정에 따르면 부활절(이스터) 시즌의 초동 추정치에서 초콜릿 캔디 판매는 전년 대비 약 -5% 감소하는 것으로 관측돼 계절적 수요 약화를 시사했다.
기상과 생산 전망도 가격 변동성에 영향을 미치고 있다. 4월 1일 뉴욕 코코아는 서아프리카의 최근 강우가 아이보리코스트와 가나의 가뭄 우려를 완화하기에 부족하다는 소식에 3.5주 최고까지 올랐다. African Flood and Drought Monitor에 따르면 3월 29일 기준으로 가뭄은 아이보리코스트의 절반 이상과 가나의 약 2/3 지역을 덮고 있다.
정책·가격 측면에서도 긴장 요인이 존재한다. 가나는 2025/26 수확분에 대해 농민에게 지급하는 공시가격을 약 30% 인하했고, 아이보리코스트도 금년 중간작물 수확부터 적용되는 농민지급금을 57% 인하한다고 발표했다. 아이보리코스트와 가나는 전 세계 코코아 생산의 절반 이상을 차지한다.
수요 부진은 실적 지표에서도 확인된다. 세계 최대 벌크(원료) 초콜릿 제조사인 배리칼레보(Barry Callebaut AG)는 1월 28일 마감분(11월 30일 종료 분기)에서 코코아 부문 판매량이 전년 동기 대비 -22% 감소했다고 보고했으며, 이는 시장 수요 부진과 수익성 높은 부문으로의 볼륨 우선 배분 때문이라고 밝혔다.
그라인딩(가공) 통계도 수요 약세를 시사한다. 유럽코코아협회는 1월 15일 발표에서 4분기 유럽 코코아 그라인딩이 전년 동기 대비 -8.3% 감소해 304,470톤을 기록했다고 밝혔다. 이는 예상치(-2.9%)보다 큰 하락이며 12년 만의 최저 수준이다. 아시아코코아협회는 12월 16일 4분기 아시아 그라인딩이 전년 대비 -4.8% 감소한 197,022톤이라고 보고했다. 북미에서는 전국과자협회(National Confectioners Association)가 4분기 북미 그라인딩이 전년 대비 +0.3% 증가한 103,117톤에 그쳤다고 밝혔다.
수출 측면에서도 일부 국가의 공급 확대가 가격을 압박하고 있다. 블룸버그는 2월 17일 보도에서 나이지리아의 12월 코코아 수출이 전년 대비 +17% 증가한 54,799톤이라고 전했다. 나이지리아 코코아협회는 2025/26 생산이 2024/25의 전망치 344,000톤에서 -11% 감소한 305,000톤가 될 것으로 예상한다고 밝혔다.
반대로 생산 감소 전망은 일부 가격 지지 요인이다. 아이보리코스트는 2025/26 코코아 생산이 전년 1.85MMT에서 -10.8% 감소한 1.65MMT가 될 것이라고 밝혔다. 라바뱅크(Rabobank)는 2월 10일 자로 2025/26 전 세계 코코아 잉여분(서플러스) 추정치를 기존 328,000톤에서 250,000톤으로 하향조정했다.
반면 국제코코아기구(ICCO)는 3월 2일 2024/25년 전 세계 코코아 잉여 추정치를 49,000톤에서 75,000톤으로 상향 조정했다. ICCO는 2024/25 전 세계 코코아 생산이 전년 대비 +8.4% 증가한 4.7MMT로 집계됐다고 밝혔다. StoneX는 1월 29일 발표에서 2025/26 시즌 전 세계 잉여가 287,000톤, 2026/27 시즌 잉여가 267,000톤이 될 것으로 전망했다.
용어 해설
코코아 그라인딩(grindings)은 원두를 분쇄·정제해 코코아 매스, 버터, 분말 등으로 가공하는 물량을 의미하며, 초콜릿 수요의 직접적 지표로 활용된다. COT(Commitment of Traders) 보고서는 선물시장에서 대형 투자자 및 자금의 매수·매도 포지션을 공개해 향후 가격 변동성의 신호로 해석된다. ICE 재고는 거래소에 예치된 표준 자루(bags) 단위의 재고량으로 공급 압력을 보여준다. MMT는 백만 메트릭톤(Million Metric Tons)을 뜻한다.
시장 시사점 및 전망
단기적으로는 수급 불균형과 매크로 요인의 혼재가 이어질 가능성이 크다. 수요 회복 조짐(말레이시아의 1분기 그라인딩 증가 등)과 달러 약세, 펀드의 과도한 공매도 포지션으로 인한 쇼트커버링 가능성은 추가 상승 압력으로 작용할 수 있다. 특히 펀드의 순공매도 규모가 최근 3년 내 최대 수준이라는 점은 급격한 반등 시 거래상대방의 숏커버링이 가격을 급등시키는 기제가 될 수 있다.
반면 대규모 재고(ICE 재고 19.5개월 최고), 코트디부아르의 누적 선적 증가, 유럽·아시아의 그라인딩 부진 지표 등은 중장기적으로 가격을 억압하는 요인이다. ICCO와 StoneX의 잉여 전망, 나이지리아 등 제3국의 수출 증가도 공급 측면의 부담으로 작용한다.
비용 상승 요인(호르무즈 해협의 폐쇄에 따른 운임·보험·연료비 상승, 비료 공급 차질)은 수입국의 조달비를 올려 코코아 수입가격에 상방 리스크를 제공한다. 또한 아이보리코스트·가나의 농민지급금 인하와 잦은 기상 악화(가뭄)는 장기적으로 생산 감소 가능성을 높여 공급 리스크를 키울 수 있다.
종합하면, 향후 가격 방향은 수요의 회복 강도와 금융투자자 포지셔닝 변화, 기상·정책 변수에 따라 결정될 것이다. 만약 소비 수요가 회복세로 전환되고 펀드의 숏커버링이 가속화하면 추가 상승 가능성이 높다. 반대로 수요 약세가 지속되거나 잉여 전망이 강화되면 가격은 다시 하락 압력을 받을 수 있다. 이러한 변동성은 초콜릿 제조업체의 원가와 마진, 수입국의 물가 및 무역정책에도 영향을 미칠 전망이다.
끝으로, 본 보도에 인용된 통계와 보고서는 각 기관의 발표에 근거한 것이며, 시장 상황은 단기간에 변동할 수 있다.
