5월 인도-주식거래소(ICE) 뉴욕 코코아 선물(CCK26)은 화요일 장에서 +279(+8.51%) 상승 마감했으며, 5월 ICE 런던 코코아(#7, CAK26)도 +161(+6.57%) 오름세를 보였다.
2026년 4월 15일, Barchart의 보도에 따르면, 코코아 가격은 최근 급락에 따른 수요 반등 기대감으로 인해 화요일에 약 1.75개월(약 7주) 만의 고점으로 급등했다. 이날 말레이시아는 1분기 코코아 그라인딩(grindings, 제분·가공량)이 전년 동기 대비 +8.7% 증가한 91,946톤(MT)이라고 발표했다. 유럽·아시아·북미의 1분기 코코아 그라인딩 수치들은 이 주 후반에 추가 발표될 예정이다. 또한 달러 지수($DXY)는 6주 최저 수준으로 하락해 코코아 가격을 지지했다.
지역적 · 지정학적 요인도 가격 상승을 뒷받침했다. 호르무즈 해협의 사실상 봉쇄(또는 항로 제한)는 비료 공급 축소, 글로벌 해상운임 상승, 보험료 인상, 연료비 상승 등을 초래해 코코아 수입업자들의 비용을 끌어올렸다. 이런 비용 증가는 수입국의 코코아 구매 비용을 높여 선물가격에 상승압력을 제공한다.
자금의 과도한 숏포지션은 숏 커버링(숏 포지션 청산) 랠리로 이어질 가능성이 있다. 최근 공개된 주간 Commitment of Traders(COT) 보고서에 따르면, 자금(펀드)들은 4월 7일로 마감된 주간에 뉴욕 코코아에서 1,900계약을 추가로 숏 포지션으로 늘려 총 16,368계약의 순숏을 기록했는데, 이는 3년여 만에 가장 큰 규모이다. 이처럼 숏 포지션이 과도하게 쌓여 있으면 시장 호재가 발생할 때 단기적인 급등을 부추길 수 있다.
공급 측면의 주요 지표들은 혼재된 신호를 보였다. 코트디부아르(아이보리 코스트)의 누적 집계는 농민들이 현재 마케팅 연도(2025년 10월 1일부터 2026년 4월 12일 기준) 동안 항구로 반입한 코코아가 1.46백만 톤(MMT)으로 집계됐으며, 이는 같은 기간의 1.45MMT 대비 +0.7% 증가한 수치라고 월요일에 발표되었다. 반면 ICE 창고 재고는 월요일 기준으로 2,610,453자루(bags)로 집계되며 19.5개월 만의 최고치를 기록해 풍부한 재고가 가격에 하방압력을 가했다.
그러나 지난 주에는 수요 약화 신호로 가격이 큰 폭 하락했다. 뉴욕 코코아는 지난 화요일 5주 최저로, 런던 코코아는 2주 최저로 각각 떨어졌는데, 이는 초콜릿 수요 약화를 시사한다. 블룸버그 인텔리전스는 부활절(Easter) 시즌의 초콜릿 캔디 판매 초기 추정치가 전년 대비 약 -5% 하락하는 것으로 추적되고 있다고 보도했다.
기상 조건과 농가 소득 관련 정책 변화도 가격 변동성의 요인이다. 4월 1일에는 서아프리카 지역의 강우량이 충분하지 않아 코트디부아르와 가나의 가뭄 우려가 해소되지 않으면서 뉴욕 코코아는 3.5주 고점으로 상승했다. 아프리카 홍수 및 가뭄 모니터(African Flood and Drought Monitor)에 따르면, 3월 29일 기준으로 가뭄이 코트디부아르의 절반 이상, 가나의 약 3분의 2를 덮고 있는 것으로 보고되었다.
또한 가나는 2025/26 재배시즌 공급에 대해 농민에게 지급하는 공식 가격을 거의 30% 인하했고, 코트디부아르는 이번 달 시작한 중간 수확분에 대해 농민 지급액을 57% 인하한다고 발표했다. 코트디부아르와 가나는 전 세계 코코아 생산의 과반수 이상를 차지하는 주요 생산국이다.
수요 지표는 전반적으로 약세를 시사했다. 세계 최대 벌크 초콜릿 생산업체인 배리 칼레보(BBarry Callebaut AG)는 1월 28일 공개 자료에서 11월 30일 마감 분기에서 코코아 부문 판매량이 -22% 감소했다고 발표하며 “부정적 시장 수요와 코코아 내 수익률이 높은 부문으로의 물량 우선 배분”을 이유로 들었다. 그라인딩(제분) 통계도 수요 약화를 뒷받침했다. 유럽코코아협회는 10~12월(4분기) 유럽 코코아 그라인딩이 -8.3% 감소한 304,470톤으로 집계되어 예상(-2.9%)보다 큰 폭의 감소를 보였고, 이는 12년 만에 4분기 최저치였다. 아시아 코코아협회는 4분기 아시아 코코아 그라인딩이 -4.8% 감소한 197,022톤이라고 보고했으며, 미국의 내셔널 콘펙셔너스 협회는 북미 4분기 그라인딩이 +0.3% 증가한 103,117톤에 그쳤다고 발표했다.
기타 생산국의 동향도 가격에 영향을 미쳤다. 나이지리아(세계 5위 생산국)는 수출 확대가 가격 하방 요인으로 작용했다. 블룸버그는 2월 17일 보도에서 나이지리아의 12월 코코아 수출이 전년 대비 +17% 증가한 54,799톤을 기록했다고 전했다. 나이지리아 코코아 협회는 2025/26 생산량이 -11% 감소한 305,000톤가 될 것으로 전망했는데, 이는 2024/25년의 예상치인 344,000톤에서 줄어든 수치다.
공급 축소 전망과 잉여 추정치는 엇갈린 신호를 준다. 코트디부아르는 2025/26 시즌 생산량이 -10.8% 감소한 1.65MMT로 2024/25년의 1.85MMT에서 하락할 것이라고 발표했다. 한편 랩아보크(Rabobank)는 2월 10일에 2025/26 글로벌 코코아 잉여 추정치를 328,000톤에서 250,000톤으로 하향 조정했다. 반면 국제코코아기구(ICCO)는 3월 2일에 2024/25 글로벌 잉여 추정치를 49,000톤에서 75,000톤으로 상향 조정했는데, 이는 4년 만의 첫 잉여 전환이었다. ICCO는 2024/25 글로벌 코코아 생산량이 전년 대비 +8.4% 증가한 4.7MMT라고 추정했다. StoneX는 1월 29일 2025/26 시즌의 글로벌 잉여를 287,000톤, 2026/27 시즌을 267,000톤의 잉여로 전망했다.
기사 작성자 관련 고지로, 본 보도에 언급된 리치 애스플런드(Rich Asplund)는 해당 기사에 언급된 증권들에 대해 직간접적으로 포지션을 보유하지 않았다고 밝혔다. 본문에 포함된 모든 정보와 데이터는 정보 제공 목적으로만 제시되었다.
용어 설명
그라인딩(Grindings)은 코코아 빈을 분쇄·가공하여 코코아 매스(초콜릿 원료)·파우더·버터 등으로 만드는 가공량을 의미하며, 수요의 직접적 지표로 사용된다. Commitment of Traders(COT) 보고서는 선물시장에서 주요 참가자들의 포지션(롱·숏)을 집계해 공개하는 보고서로, 시장의 포지션 불균형(과도한 숏 또는 롱)이 향후 급등락의 단초가 될 수 있음을 알려준다. ICE(Intercontinental Exchange)는 주요 상품 선물의 거래소로, ICE에 집계된 재고(inventories)는 공급 과잉 여부를 판단하는 핵심 자료다. 호르무즈 해협과 같은 지정학적 리스크는 연료·운임·보험료·비료 비용 상승을 통해 실물 공급망과 수입 비용에 직접적 영향을 준다.
분석 및 전망
현재 시장은 공급지표와 수요지표가 혼재하는 국면에 있다. 단기적으로는 달러 약세와 지정학적 리스크(운임·보험료·비료비 상승), 그리고 자금의 과도한 숏 포지션에 따른 숏 커버링 가능성이 맞물리며 가격 변동성을 확대시킬 여지가 크다. 반면 코트디부아르의 누적 출하량 증가와 ICE 재고의 상승, 주요 지역의 그라인딩 부진은 중기적으로 가격을 억누르는 요인이다. 또한 가나와 코트디부아르의 농민지불 인하 정책은 농민 소득을 압박해 생산 인센티브에 영향을 미칠 수 있으며, 이는 향후 생산량 변동성으로 연결될 수 있다.
시장 참여자들은 단기적으로 수요 지표(특히 유럽·아시아·북미의 1분기 그라인딩 수치) 발표와 자금의 포지셔닝 변화에 주목해야 한다. 만약 그라인딩 지표가 회복세를 보이고 달러 약세가 지속된다면 기술적 숏 청산과 함께 가격 반등이 지속될 수 있다. 반대로 그라인딩이 추가로 부진하고 ICE 재고가 계속 쌓이면, 상승 폭은 제한되고 재차 하락 압력을 받을 가능성이 크다.
산업적 영향 측면에서, 코코아 가격의 급등은 초콜릿·제과업체의 원가 부담을 일시적으로 높여 마진 압박으로 이어질 수 있다. 다만 대형 제조사들은 헤지(선물·옵션 등)와 원재료 조달 전략을 통해 가격 변동을 일부 완충하기 때문에 단기적 실적 충격은 제한적일 수 있다. 소비자 측면에서는 가격 상승 압력이 장기간 지속될 경우 초콜릿 제품의 소매가격 인상으로 연결될 가능성이 있다.
종합하면, 향후 몇 주에서 몇 달간의 가격 방향성은 수요 회복 신호의 강도, 자금 포지셔닝의 변화, 그리고 공급(특히 서아프리카의 기상과 농민 지급정책)에 대한 추가 정보에 의해 좌우될 것이다. 투자자와 산업 관계자들은 다각적 지표(그라인딩, 출하, 재고, COT, 환율, 해상 운임 등)를 종합적으로 관찰하면서 리스크 관리에 주력해야 한다.
