코코아 선물 가격이 글로벌 공급 차질 우려로 상승세를 보이고 있다. 미국 ICE 뉴욕 5월 코코아 선물(CCK26)은 전일 대비 +107 포인트(+3.36%) 상승했으며, ICE 런던 5월 코코아 #7(CAK26)도 +76 포인트(+3.18%) 올랐다.
2026년 4월 20일, Barchart의 보도에 따르면, 이번 상승은 호르무즈 해협의 일시적 폐쇄 발표에 따른 것이다. 이란이 토요일에 해협을 선박 통항에 대해 폐쇄했다고 밝힌 것은 미국의 이란 선박에 대한 해군 봉쇄 해제 거부에 따른 조치로 전해졌다. 해협 폐쇄는 비료 공급 감소와 함께 해상 운임 상승, 보험료 상승, 연료비 상승으로 이어져 코코아 수입업자들의 비용을 끌어올리는 요인이다.
시장 포지션(공매도) 구조도 현재 상승 압력에 기여하고 있다. 지난주 발표된 Commitment of Traders(COT, 거래자 포지션 보고서)에 따르면, 펀드들은 뉴욕 코코아에서 과도하게 숏 포지션을 늘려, 4월 14일로 마감된 주간에 순숏 포지션을 1,737계약 늘려 총 18,105계약의 순숏을 기록했다. 이는 3년 이상 만에 최대 수준으로, 과도한 숏 포지션은 쇼트커버링(공매도 포지션의 청산) 시 추가적인 랠리를 촉발할 수 있다.
수요 측면에서는 약세 신호가 가격을 억누르는 요인으로 작용하고 있다. 북미 지역의 민간 단체인 National Confectioners Association은 지난 목요일 발표에서 북미의 1분기 코코아 그라인딩(제분·가공량)이 전년 동기 대비 -3.8% 감소한 106,087톤(MT)이라고 밝혔다. 유럽의 European Cocoa Association는 1분기 유럽 코코아 그라인딩이 전년 동기 대비 -7.8% 감소한 325,895톤으로, 예상치(-6.0%)보다 더 큰 감소를 기록했으며 이는 17년 만의 최저 수준의 1분기 물량이라고 전했다. 반면 Cocoa Association of Asia는 1분기 아시아의 코코아 그라인딩이 예기치 않게 전년 동기 대비 +5.2% 증가한 223,503톤을 기록했다고 보고했다.
초콜릿 소비 역시 약한 모습을 보이고 있다. 리테일 데이터 기관 Circana는 3월 22일로 끝난 13주 기간 동안 북미의 초콜릿 캔디 판매가 전년 대비 -1.3% 감소했다고 발표했다. 또한 Bloomberg Intelligence는 올해 부활절(시즌성 수요 성수기)에 초콜릿 캔디 판매가 작년 대비 약 5% 감소했다고 보도했다. 이러한 수요 약화는 코코아 가격의 하방 압력으로 작용한다.
재고와 공급 측면에서는 충분한 물량이 가격을 압박하고 있다. ICE(Intercontinental Exchange)의 코코아 재고는 목요일 기준 2,624,492백(가방)으로 집계돼 약 19.75개월 만의 최고 수준을 기록했다. 여기서 참고로, 코코아 시장에서 사용하는 ‘가방(bag)’ 단위는 국제적으로 통용되는 표준 포장 단위이며, 통상 62.5kg 단위가 표준으로 쓰인다. 또한 ‘MMT’는 백만 미터톤(Million Metric Ton)을 의미한다.
아이보리코스트(코트디부아르)와 서아프리카 상황은 복합적이다. 오늘 공개된 아이보리코스트의 누계 데이터에 따르면, 현행 마케팅 연도(2025년 10월 1일~2026년 4월 19일) 동안 농민들이 항구로 선적한 코코아는 1.48 MMT(백만 톤)으로, 전년 동기와 변동이 없었다. 그러나 최근 서아프리카의 강우는 가뭄 우려를 완화하기에는 부족했다. African Flood and Drought Monitor에 따르면, 3월 29일 기준으로 아이보리코스트의 절반 이상과 가나의 약 3분의 2 지역이 가뭄 상태로 덮여 있다.
또한 지난달 가나는 2025/26 수확 시즌에 대해 농민에게 지급하는 공식 가격을 약 30% 인하했고, 아이보리코스트도 이번 달 시작된 중간 수확분부터 적용되는 농민 지급금을 57% 인하한다고 발표했다. 아이보리코스트와 가나는 세계 코코아 생산량의 절반 이상을 차지하는 주요 산지라는 점에서, 지불 가격 조정은 현지 생산·출하 유인과 장기 공급 전망에 중요한 영향을 미칠 수 있다.
기타 산지 동향도 가격에 영향을 미치고 있다. 나이지리아는 세계 5위의 코코아 생산국으로서 수출 증가가 가격 하방 요인으로 작용했다. 블룸버그는 2월 17일 보도에서 나이지리아의 12월(Dec) 코코아 수출이 전년 대비 +17% 증가한 54,799톤을 기록했다고 전했다. 그러나 나이지리아 코코아협회는 2025/26 생산량이 전년 대비 -11% 감소한 305,000톤이 될 것으로 전망해, 연도별 변동성은 상존한다.
공급 감소 전망(강세 요인)도 존재한다. 아이보리코스트는 2025/26 코코아 생산이 전년 대비 -10.8% 감소한 1.65 MMT가 될 것이라고 발표했다. 한편 Rabobank는 2월 10일 글로벌 코코아 잉여(서플러스) 전망치를 11월 발표치 328,000톤에서 250,000톤으로 하향 조정했다. 이는 공급 측의 불확실성이 여전히 가격 상방 요인으로 작용할 수 있음을 시사한다.
그러나, 국제기구와 시장 전망기관의 분석은 전반적으로 재고 여력과 공급 과잉 가능성을 제시하고 있다. International Cocoa Organization(ICCO)는 3월 2일 발표에서 2024/25년 글로벌 코코아 잉여를 11월 발표치 49,000톤에서 75,000톤으로 상향 조정했고, 같은 기간 글로벌 코코아 생산량이 전년 대비 +8.4% 증가한 4.7 MMT로 추정된다고 밝혔다. StoneX는 1월 29일 2025/26 시즌 글로벌 코코아 잉여를 287,000톤, 2026/27 시즌 잉여를 267,000톤으로 예측했다.
핵심 요약: 단기적으로는 호르무즈 해협 폐쇄에 따른 해상 물류·비료·연료비 상승과 과도한 펀드의 숏 포지션으로 인한 쇼트커버링 가능성이 코코아 가격을 지지하고 있다. 반면 중·장기적으로는 높은 ICE 재고와 일부 지역의 수요 약화, 그리고 주요 산지들의 생산 변동성이 가격 하방 압력으로 작용할 가능성이 높다.
용어 설명:
• 그라인딩(grindings): 코코아 원두를 분쇄·정제하여 코코아분말·코코아버터 등 가공제품을 만드는 과정으로, 산업·소비 수요의 유의미한 지표이다.
• COT(Commitment of Traders): 선물시장 참가자들의 포지션을 집계·공개하는 보고서로, 펀드의 순숏·순롱 포지션 변화는 향후 가격 변동성의 신호가 된다.
• MMT: 백만 미터톤(Million Metric Ton)을 의미한다.
• 가방(bag): 국제 커머디티 시장에서 사용하는 표준 포장 단위로, 통상 62.5kg를 기준으로 한다.
시장 영향과 전망:
향후 가격 움직임은 단기적 지정학 리스크와 공매도 구조의 교정(쇼트커버링), 그리고 전세계 재고·수요 지표의 상호작용에 좌우될 가능성이 크다. 지정학적 리스크(예: 해협 봉쇄)가 장기화되면 비료·연료·운임의 구조적 상승으로 개발도상국의 생산비가 상승해 중장기 공급 감소로 연결될 수 있다. 반면 재고가 높은 상태가 지속되고 북미·유럽 중심의 코코아 가공·소비가 회복되지 않으면 가격은 하향 압력에 노출된다. 금융 포지셔닝 측면에서는 과도한 순숏이 포진한 상태여서, 외부 충격이 발생하면 급격한 숏커버링으로 가격 변동성이 확대될 수 있다.
투자자·산지·업계에 주는 시사점:
• 수입업체는 운임·보험·연료비 상승을 고려한 비용관리와 대체 소싱 루트 검토가 필요하다.
• 생산국 정부와 농민은 가격 인하 조치(가나·아이보리코스트의 최근 조치)가 단기 현금흐름을 개선할 수 있으나, 장기적으로는 생산 유인 감소 가능성이 있어 보완 정책 검토가 필요하다.
• 투자자와 트레이더는 COT 보고서와 ICE 재고 지표, 주요 산지의 강우·수확 상황을 주기적으로 점검하며 리스크 관리 전략을 수립해야 한다.
참고: 이 기사에 인용된 수치와 보고서는 2026년 4월 20일 발표된 자료들을 기반으로 정리했다. 기사 작성 시점의 펀드 포지션, 재고 및 산지 발표 수치는 시장 상황에 따라 변동될 수 있다.
