설탕 선물 가격이 상승세를 보이며 뉴욕 선물이 2.5주 만에 최고치를 기록했다. 5월 인도분 뉴욕 세계 설탕 선물인 SBK26는 화요일 종가 기준으로 +0.28달러(+2.02%) 상승 마감했으며, 8월 런던 ICE 화이트 설탕 선물인 SWQ26는 +5.80달러(+1.36%) 상승 마감했다.
2026년 4월 28일, Barchart의 보도에 따르면, 설탕 가격 상승은 휘발유 가격의 강세가 배경이 되고 있다. 화물연료 성격의 휘발유 선물 RBM26가 화요일에 3.75년 만의 고점까지 치솟으면서 에탄올 가격이 동반 상승했으며, 이로 인해 세계 설탕 제당업체들이 사탕수수에서 설탕 대신 에탄올 생산을 늘릴 유인이 커지고 있다. 이는 설탕 공급을 제한하는 요인으로 작용해 가격을 지지하고 있다.
시장 배경과 주요 통계로, 브라질 제당업체들이 설탕 대신 에탄올 생산을 늘리는 움직임은 설탕 가격에 우호적이다. Conab(브라질 농림식품 공급감독기관)은 신규 설탕 시즌 초기 보고서에서 2026/27년 브라질 설탕 생산량을 전년 대비 -0.5% 감소한 43,952 MT으로 추정했으며, 같은 기간 에탄올 생산은 전년 대비 +7.2% 증가한 29,259백만 리터로 집계했다.
설탕 가격은 최근 4주 동안 하방 압력을 받았다. 뉴욕 선물은 4월 17일 근월물에서 5.5년 만의 저점으로 하락했는데, 이는 글로벌 공급 과잉과 수요 부진에 따른 기대감 때문이었다. 또한 4월 15일 만기된 5월 런던 설탕 계약의 결제 물량이 472,650 MT에 달해 해당 월(contract month) 기준으로 14년 만에 최대 물량이 인도되었는데, 이는 설탕 수요가 부진했음을 시사한다.
추가 생산·수급 지표로, 3월 27일 Unica(브라질의 설탕·에탄올 산업 단체)는 2025-26년 센터-사우스 지역(10월~3월 중순)의 누적 설탕 생산량이 전년동기 대비 +0.7% 증가한 40.25 MMT이며, 제당공장이 설탕용으로 더 많은 사탕수수를 도정해 설탕 비중을 48.08%에서 50.61%로 늘렸다고 보고했다. 반면, Conab는 금요일에 2025/26년 브라질 설탕 생산을 44.196 MMT로 예상해 전년 대비 +0.1% 증가를 제시했다.
인도의 정책도 가격에 영향을 미쳤다. 이번 달 초 인도 식품당국(Food Secretary)은 올해 설탕 수출 금지 계획이 없다고 밝혀 설탕이 에탄올로 전환될 가능성에 대한 우려를 완화했다. 인도 정부는 2026년 2월 13일 2025/26 시즌 수출물량으로 추가 500,000 MT를 승인했으며, 이는 11월에 승인된 1.5 MMT에 더해진 것이다. 인도는 세계에서 두 번째로 큰 설탕 생산국이다.
전 세계 수급 전망 변화도 가격을 지지하고 있다. 미국 농무부(USDA)는 지난 화요일 브라질의 2026/27년 설탕 생산을 42.5 MMT로 전망하며 전년 대비 -3% 감소를 제시했는데, 이는 제당공장들이 설탕보다 에탄올용으로 사탕수수 도정을 늘렸다는 점을 근거로 들었다. 시장조사 기관들도 잇따라 글로벌 잉여 전망을 하향 조정했다. 예컨대, Covrig Analytics는 2026/27년 글로벌 설탕 잉여 전망치를 기존 1.4 MMT에서 800,000 MT로 낮췄고, 설탕 중개업체 Czarnikow는 같은 시즌 잉여 추정치를 3.4 MMT에서 1.1 MMT로 크게 줄였다. 또한 Czarnikow는 2025/26년 잉여치도 8.3 MMT에서 5.8 MMT로 하향 조정했다.
지정학적 리스크도 공급 압박 요인으로 작용하고 있다. 호르무즈 해협(Strait of Hormuz)의 지속적 폐쇄는 정제설탕 생산을 제약하며 전 세계 설탕 무역의 약 6%가량을 제한한 것으로 Covrig Analytics는 추정한다. 이와 같은 해상 교역 차질은 단기적으로 설탕 공급 불안 요인으로 작용할 수 있다.
인도 내 생산 관련 최신 자료로, 인도 협동조합설탕공장연맹(National Federation of Cooperative Sugar Factories Ltd.)는 2025-26년 10월 1일부터 4월 15일까지의 생산이 전년 동기 대비 +7.7% 증가한 27.48 MMT라고 보고했다. ISMA(Indian Sugar and Bio-energy Manufacturers Association)는 2025/26년 인도 설탕 생산을 29.3 MMT로 전망해 전년 대비 +12% 증가를 제시했으며, 이전의 추정치였던 30.95 MMT보다 낮은 수치로 조정했다. ISMA는 또한 인도 내 에탄올용 설탕 사용량 전망을 7월 예측치 5 MMT에서 3.4 MMT로 낮춰 인도의 수출 여력이 커질 가능성을 남겼다.
국제기구와 미 농무부 전망으로, 국제설탕기구(ISO)는 2025-26년 글로벌 설탕 잉여를 +1.22 MMT로 예측했으며, 이는 2024-25년의 -3.46 MMT 적자에서 반전된 것이다. ISO는 2025-26년 전 세계 설탕 생산이 전년 대비 +3.0% 증가해 181.3 MMT에 이를 것으로 전망했다. 한편 USDA는 12월 16일 발표한 반기 보고서에서 2025/26년 글로벌 설탕 생산을 189.318 MMT(전년 대비 +4.6%)로, 인간 소비량을 177.921 MMT(전년 대비 +1.4%)로 각각 전망했다. USDA는 같은 보고서에서 2025/26년 글로벌 기말재고가 41.188 MMT(전년 대비 -2.9%)로 감소할 것으로 예상했다. USDA의 해외농업서비스(FAS)는 브라질 생산을 44.7 MMT(+2.3%), 인도는 35.25 MMT(+25%), 태국은 10.25 MMT(+2%)로 예측했다.
용어 설명
MMT는 million metric tons의 약자로 백만 미터톤을 뜻한다. 기사에 등장하는 선물 기호는 거래소와 만기를 구분하는 코드로, 예컨대 SBK26는 2026년 5월 인도분(New York world sugar #11) 설탕 선물, SWQ26는 2026년 8월 런던 ICE 화이트 설탕 선물, RBM26는 휘발유 연관 선물 티커명이다. Conab은 브라질 농림식품 공급감독기관, Unica는 브라질 센터-사우스 지역의 설탕·에탄올 산업 단체, Czarnikow와 Covrig Analytics는 설탕 시장을 분석하는 민간 리서치·트레이딩 기관이다.
시장 영향 및 전망 분석
단기적으로는 휘발유와 에탄올 가격의 강세가 설탕의 기회비용(opportunity cost)을 증가시켜 제당업체들의 에탄올 전환을 촉진할 가능성이 크다. 이는 공급 축소 요인으로 작용해 가격을 지지할 전망이다. 중기적으로는 브라질의 2026/27년 생산 감소(USDA 추정치 42.5 MMT, Conab의 초기치 43,952 MT)와 글로벌 잉여 추정치의 하향 조정(Covrig, Czarnikow 등)이 맞물리면서 가격 상방 요인이 될 수 있다.
반면, 수요 측면의 불확실성은 여전히 존재한다. ISO와 USDA 간 전망 차이처럼 기관별 생산·소비 추정치의 편차는 가격 변동성을 높이는 요인이다. 또한 인도가 수출물량을 추가로 승인하거나 에탄올용 설탕 사용을 억제하는 정책적 선택을 할 경우 단기 공급 여력이 확대돼 가격 상승을 제한할 수 있다.
정책·지정학적 리스크 측면에서는 호르무즈 해협의 폐쇄로 인한 해상 물류 차질이 지속되면 정제설탕 출하 차질로 가격상승 압력을 강화할 수 있다. 반면 기후 변수(예: 우기·가뭄)나 작황 회복이 동시에 나타난다면 공급 우려가 완화될 여지도 있다.
핵심 포인트: 휘발유(연료) 가격의 강세로 에탄올 유인이 커지면서 브라질의 설탕 생산 감소 가능성이 높아졌고, 주요 리서치 기관들이 글로벌 잉여 전망을 잇따라 하향 조정해 설탕 가격을 지지하고 있다.
실용적 시사점
곡물·사료·설탕 관련 트레이더와 식품업계, 바이오에탄올 생산업체는 에탄올과 설탕 간의 마진 변동을 주의 깊게 관찰해야 한다. 에탄올 가격 상승은 원료(사탕수수) 배분을 변화시켜 설탕 계약 포지션과 현물 조달 전략에 직접적인 영향을 준다. 기업들은 선물·옵션을 활용한 리스크 헷지와 더불어 공급망 다변화, 원료계약의 유연성 확보를 검토할 필요가 있다.
기타 공지
기사 원문 작성자 Rich Asplund은 기사에 언급된 증권에 대해 직접적·간접적 보유 포지션이 없음을 밝혔다. 본 보도는 공개된 통계와 보고서를 종합해 작성되었으며, 제시된 수치와 전망은 보도 시점의 자료에 근거한 것이다.
