5월 ICE 뉴욕 코코아(코드 CCK26)는 오늘 +131포인트(+4.15%) 상승했고, 5월 ICE 런던 코코아 #7(코드 CAK26)는 오늘 +120포인트( +5.09%) 올랐다.
2026년 3월 31일, Barchart의 보도에 따르면, 뉴욕 코코아는 1주일 만의 최고치를 기록했고 런던 코코아는 2주일 만의 최고치를 기록했다. 최근 서아프리카의 강수량이 작황 우려를 해소하기에는 불충분했다는 소식이 코코아 가격 급등을 촉발했다. 아프리카 홍수·가뭄 모니터(African Flood and Drought Monitor)에 따르면 2026년 3월 29일 기준 아이보리코스트(코트디부아르)의 절반 이상과 가나의 약 3분의 2 지역에 가뭄이 광범위하게 퍼져 있다.
런던 코코아의 상승폭은 영국 파운드화(GBP/USD)가 4개월 최저로 하락
또한, 런던 코코아에 대한 펀드의 과도한 숏(공매도) 포지션은 숏커버링(공매도 청산) 랠리를 확대할 수 있는 잠재적 촉매로 지목된다. 지난 금요일 공개된 주간 Commitment of Traders(COT) 보고서는 펀드들이 런던 코코아에서 순공매도 포지션을 2,077계약 늘려 30,375계약으로 확대했다고 밝혔다. 이는 4년 넘게 가장 많은 수준이다. 호르무즈 해협의 일시적 봉쇄는 비료 공급을 줄이고 글로벌 해상 운임, 보험비, 연료비를 끌어올려 코코아 수입업자들의 비용 증가를 초래했으며, 이는 코코아 가격의 상승을 지지하는 요인으로 작용하고 있다. 아이보리코스트 항구로의 코코아 출하 지연 역시 가격에 우호적인 요인이다. 이번 마케팅 연도(2025년 10월 1일~2026년 3월 29일)의 누적 데이터에 따르면 농민들이 항구로 출하한 코코아는 1.43 MMT(메트릭톤)으로 집계돼, 전년 동기(1.44 MMT) 대비 -0.7% 감소했다. 다만 코코아 가격은 지난 3주 동안 하방 압력을 받아 지난 목요일 3주 최저치를 기록했는데, 이는 서아프리카에서의 풍년 기대감 때문이었다. 공급 측면에서는 ICE(인터컨티넨털거래소) 보관재고가 증가해 가격 하방 요인으로 작용하고 있다. 월요일 기준 ICE의 코코아 재고는 2,361,005자루로 기록되어 8.25개월 기준 최고 수준을 나타냈다. 한편, 최근 생산자국의 농민지급가격 조정도 눈에 띈다. 가나는 2025/26 수확 시즌에 대해 농민에게 지급하는 공식가격을 약 30% 인하했고, 아이보리코스트도 이달 시작된 중간수확(mid-crop)부터 농민 지급액을 57% 삭감하겠다고 발표했다. 아이보리코스트와 가나는 전 세계 코코아 생산의 절반 이상을 차지한다. 수요 측면의 우려도 코코아 가격을 압박해 왔다. 소비자들이 고가의 초콜릿에 저항하면서 수요가 둔화된 것으로 분석된다. 세계 최대 벌크 초콜릿 제조업체인 배리칼레바우트(Barry Callebaut AG)는 2025년 11월 30일로 마감된 분기의 코코아 부문 판매량이 -22% 감소했다고 보고하면서, “부정적 시장 수요와 코코아 내 수익성이 높은 부문으로의 물량 우선배분” 을 이유로 들었다. 코코아 가공(그라인딩) 통계도 수요 약화를 뒷받침한다. 유럽 코코아 협회(European Cocoa Association)는 1월 15일 발표에서 2025년 4분기 유럽의 코코아 그라인딩이 전년 대비 -8.3% 감소한 304,470 MT로 집계돼 예상(-2.9%)보다 큰 폭의 감소를 기록했으며, 이는 12년 만의 최저 수준의 4분기 실적이라고 밝혔다. 아시아 코코아 협회(Cocoa Association of Asia)는 12월 16일 발표에서 4분기 아시아의 코코아 그라인딩이 전년 대비 -4.8% 감소한 197,022 MT를 기록했다고 보고했다. 미국 제과업계 단체(National Confectioners Association)는 북미의 4분기 코코아 그라인딩이 전년 대비 +0.3% 증가한 103,117 MT에 그쳤다고 밝혔다. 한편, 세계 5위 생산국인 나이지리아의 수출 확대도 가격에 하방 압력을 가했다. 블룸버그는 2월 17일 보도에서 나이지리아의 12월 코코아 수출이 전년 대비 +17% 증가한 54,799 MT를 기록했다고 전했다. 나이지리아 코코아 협회는 2025/26년 생산량을 305,000 MT로 전망해 전년(추정치 344,000 MT) 대비 -11% 감소할 것으로 예측했다. 가격을 지지하는 요인도 존재한다. 아이보리코스트는 2025/26시즌 코코아 생산이 전년 대비 -10.8% 감소한 1.65 MMT로 추정된다고 발표했다. 또한 2월 10일 라보뱅크(Rabobank)는 2025/26년도의 글로벌 코코아 잉여량(서플러스) 전망치를 328,000 MT에서 250,000 MT으로 하향 조정했다. 반면 약세로 작용할 수 있는 지표도 있다. 국제코코아기구(ICCO)는 3월 2일 글로벌 2024/25 시즌 코코아 잉여량 전망을 49,000 MT에서 75,000 MT로 상향 조정했으며, 이는 4년 만에 처음으로 기록된 잉여라고 밝혔다. ICCO는 2024/25 글로벌 코코아 생산이 전년 대비 +8.4% 증가한 4.7 MMT로 추정했다. 향후 전망에서는 StoneX가 1월 29일 내놓은 보고서에서 2025/26 시즌 글로벌 코코아 잉여를 287,000 MT, 2026/27 시즌 잉여를 267,000 MT로 예측했다. 용어 설명(독자 이해를 돕기 위한 추가 정보) COT(Commitment of Traders) 보고서는 선물시장 참여자별 포지션(상업·비상업·헤지펀드 등)을 주간 단위로 집계한 보고서로, 시장의 매수·매도 압력을 가늠할 수 있는 지표다. MMT는 ‘메가톤(metric ton, 1,000 톤)’의 약자로 글에서 사용된 단위이다. 그라인딩(grinding)은 생산된 원두(생코코아)를 가공해 코코아리커(액체)·분말 등으로 만드는 공정을 의미하며, 시장의 최종 소비 수요를 보여주는 중요 지표다. ICE 재고는 인터컨티넨털거래소에 보고된 창고 재고를 뜻하며, 시중유통 가능한 상품 공급의 정도를 나타낸다. 전문가적 분석 및 향후 전망 단기적 관점에서는 서아프리카의 가뭄 지속 여부와 기상 동향이 가격 방향을 결정할 핵심 변수다. 아이보리코스트와 가나가 전 세계 공급의 절반 이상을 차지하는 구조적 특성 때문에 해당 지역의 우려는 즉각적으로 가격에 반영된다. 강수 부족이 계속되면 수확량 감축 우려가 현실화되며, 이는 공급 측의 추가 축소로 이어져 가격을 더 끌어올릴 가능성이 크다. 또한, 런던 시장의 펀드 순공매도 포지션(30,375계약)은 단기적인 변동성을 증폭시킬 수 있다. 만약 기상 소식 등으로 숏커버링이 촉발되면 급격한 가격 상승이 나타날 수 있다. 반대로 ICE 재고의 높은 수준(2,361,005자루)과 ICCO·StoneX 등 기관들의 잉여 전망은 중기적으론 가격 상방을 제한하는 요인이다. 해운비·보험료·연료비 상승과 비료 공급 감소는 생산비용을 높여 중장기적으로도 코코아 가격 상승 압력을 제공할 수 있다. 특히 호르무즈 해협 관련 공급 차질이 장기화될 경우 농촌 지역의 투입재(비료) 부족으로 생산성 저하가 가속화될 수 있다. 수요 측면에서는 유럽·아시아의 코코아 그라인딩 감소와 주요 제조사의 판매량 위축이 우려 요인이다. 소비자들의 가격 민감도와 초콜릿에 대한 지출 축소가 지속된다면 장기적인 수요 약화로 연결돼 가격의 하방 압력이 될 수 있다. 다만, 공급 측 충격(가뭄·정책 변화·물류비 상승)이 동시에 발생하면 수요 약화만으로는 가격 하락을 지속시키기 어려워 변동성이 커질 전망이다. 정책·시장 참여자에 대한 시사점 수입업자들은 운임·보험·연료비 상승을 고려한 비용 관리와 헤지 전략을 재검토할 필요가 있다. 생산국 정부의 농민 지불가격 삭감은 단기적 비용 절감 효과가 있으나, 중장기적으로는 농민의 생산 의욕 저하와 품질 저하로 이어질 위험이 있다. 시장 참여자들은 기상 예보, 출하·재고 데이터, 주요 기관의 수급 전망(예: ICCO, StoneX, Rabobank) 등을 면밀히 모니터링하면서 포지션을 관리해야 한다. 결론적으로, 단기적으로는 서아프리카의 가뭄과 금융포지션(숏포지션 해소)이 가격의 주요 상방 요인으로 작용할 가능성이 높으며, 중기적으론 재고 수준과 글로벌 수요 동향이 가격을 제약할 것으로 보인다. 시장은 당분간 높은 변동성을 나타낼 가능성이 크므로 위험 관리가 무엇보다 중요하다. 작성 시점 기준: 2026-03-31
