7월물 뉴욕 세계 설탕 #11(SBN26)은 월요일 0.07달러(0.47%) 내린 1주일 만의 저점으로 마감했고, 8월물 런던 ICE 백설탕 #5(SWQ26)도 2.00달러(0.46%) 하락해 장을 마쳤다.
2026년 5월 19일, 바차트(Barchart)의 보도에 따르면 설탕 가격은 국제당 조직(ISO)이 2025/26시즌 세계 설탕 생산량이 사상 최대인 1억8,200만 톤(MMT)에 이를 것이라고 전망하고, 세계 공급과잉 전망치도 상향 조정하면서 월요일에 1주일 만의 저점으로 밀렸다. ISO는 2025/26시즌 글로벌 설탕 생산량이 전년 대비 3.5% 증가할 것으로 내다봤으며, 세계 설탕 공급과잉 규모를 2월 전망치 122만 톤(1.22 MMT)에서 220만 톤(2.2 MMT)으로 높였다. 이는 2024/25시즌 346만 톤(3.46 MMT) 적자에서 반등하는 수치다.
여기서 MMT는 백만 톤(million metric tons)을 뜻한다. 설탕 시장에서는 생산량, 소비량, 재고, 순수출입이 조금만 바뀌어도 가격이 크게 흔들리기 때문에, 공급과잉 또는 적자 전망이 곧바로 선물가격에 반영되는 경우가 많다. 특히 설탕은 식품, 음료, 바이오연료 산업과 연결돼 있어 원유, 에탄올, 기후 여건까지 함께 살펴봐야 한다.
다만 월요일 장에서 설탕 낙폭은 ISO의 중장기 전망이 일부 방어 역할을 하면서 제한됐다. ISO는 같은 날 2026/27시즌 세계 설탕 생산량을 1억8,000만 톤(180 MMT)으로 예상하며 전년 대비 1.1% 감소할 것으로 봤고, 글로벌 설탕 수급은 26만2,000톤(262,000 MT) 적자가 될 것으로 전망했다. ISO는 인도와 태국의 수확에 엘니뇨(El Niño) 기상 패턴이 미칠 수 있는 영향을 이유로 들었다. 엘니뇨는 동태평양 해수면 온도 상승과 함께 전 세계 기상 변동성을 키우는 현상으로, 주요 산지의 강수·가뭄 패턴을 바꿔 농작물 생산에 직접적인 영향을 줄 수 있다.
지난주에는 시티그룹이 브라질의 2026/27시즌 설탕 생산량을 3,950만 톤(39.50 MMT)으로 전망해, 브라질 국가공급공사인 Conab의 예상치 4,395만 톤(43.95 MMT)를 크게 밑돌았다. 시티그룹은 브라질 제당업체들이 고조된 휘발유 가격 속에서 사탕수수 배분을 설탕보다 에탄올 생산 쪽으로 더 많이 돌리고 있다고 설명했다. 또한 올해 엘니뇨가 강하게 나타날 경우 향후 6개월에서 12개월 동안 인도와 태국의 설탕 생산에
“중대한 영향”
을 줄 수 있다고 시티그룹은 덧붙였다.
인도의 수출 제한도 가격 하방을 막는 요인으로 작용하고 있다. 인도는 내수 공급을 보호하기 위해 9월 30일까지 4개월간 설탕 수출을 금지했다. 여기에 더해 분석기관과 거래업체들의 전망도 잇따라 하향 조정되고 있다. Datagro는 2026/27시즌 글로벌 설탕 공급과잉 또는 적자 전망을 기존 -226만 톤(-2.26 MMT)에서 -317만 톤(-3.17 MMT)로 낮췄다. StoneX도 지난주 화요일 2026/27시즌 세계 설탕 시장이 55만 톤(-550,000 MT) 적자로 전환될 것으로 내다봤다. 이는 2025/26시즌 230만 톤(2.3 MMT) 흑자에서 급격히 악화되는 시나리오다.
공급 측면에서는 브라질의 최근 생산 지표도 눈에 띈다. 브라질 사탕수수협회 Unica는 4월 30일 2026/27시즌 브라질 중남부 지역의 4월 상반기 설탕 생산량이 전년 대비 11.9% 감소한 647톤(647 MT)이라고 발표했다. 같은 기간 제당업체들이 사탕수수 중 설탕 생산에 투입한 비중은 지난해 44.7%에서 32.9%로 낮아졌다. 이어 4월 28일 Conab는 신규 설탕 시즌 첫 보고에서 2026/27시즌 브라질 설탕 생산량이 0.5% 감소한 4,395만2,000톤(43.952 MMT)이 될 것으로 봤고, 에탄올 생산은 7.2% 증가한 292억5,900만 리터(29.259 million liters)로 늘어날 것이라고 예상했다. 미국 농무부(USDA)도 4월 21일 브라질의 2026/27시즌 설탕 생산량을 4,250만 톤(42.5 MMT)으로 전망하며 전년 대비 3% 감소를 예상했고, 그 이유로 제당업체들이 설탕보다 에탄올용 사탕수수를 더 많이 분쇄하고 있다고 설명했다.
설탕 시장은 호르무즈 해협(Strait of Hormuz) 봉쇄 우려로 인한 공급 차질 가능성도 지지 요인으로 받아들이고 있다. Covrig Analytics에 따르면 해협 봉쇄는 전 세계 설탕 무역의 약 6%를 제약했고, 이는 정제 설탕 생산에도 부담을 주고 있다. 이와 관련해 Covrig Analytics는 4월 21일 2026/27시즌 세계 설탕 공급과잉 전망치를 기존 140만 톤(1.4 MMT)에서 80만 톤(800,000 MT)으로 낮췄다. 설탕 거래업체 Czarnikow도 4월 20일 2026/27시즌 세계 설탕 공급과잉 전망을 2월의 340만 톤(3.4 MMT)에서 110만 톤(1.1 MMT)으로 대폭 하향했고, 2025/26시즌 전망치 역시 830만 톤(8.3 MMT)에서 580만 톤(5.8 MT)로 낮췄다.
인도 시장에서는 생산과 수출 전망이 혼재돼 있다. 인도 협동조합 설탕공장연합회(National Federation of Cooperative Sugar Factories Ltd.)는 4월 16일 자국의 2025-26시즌 설탕 생산량이 10월 1일부터 4월 15일까지 전년 대비 7.7% 증가한 2,748만 톤(27.48 MMT)이라고 발표했다. 인도 설탕 및 바이오에너지 제조업협회(ISMA)는 4월 7일 2025/26시즌 설탕 생산량 전망치를 기존 3,240만 톤에서 3,200만 톤으로 소폭 낮췄고, 수출량은 80만 톤(800,000 MT)으로 예상했다. 인도는 2022/23시즌 늦은 비로 생산이 줄어 국내 공급이 부족해지자 설탕 수출에 쿼터 제도를 도입한 바 있다. 한편 USDA는 4월 30일 인도의 2026/27시즌 설탕 공급이 250만 톤(2.5 MMT) 흑자를 기록할 것으로 전망했으며, 이는 2년 만의 첫 흑자다. 인도는 세계 2위 설탕 생산국이다.
미국 농무부는 지난해 12월 16일 반기 보고서에서 세계 2025/26시즌 설탕 생산량이 전년 대비 4.6% 증가한 사상 최대 1억8,931만8,000톤(189.318 MMT)에 이를 것으로 예상했으며, 같은 기간 세계 인류용 설탕 소비량도 전년 대비 1.4% 증가한 사상 최대 1억7,792만1,000톤(177.921 MMT)으로 전망했다. USDA는 2025/26시즌 세계 설탕 기말재고가 전년 대비 2.9% 감소한 4,118만8,000톤(41.188 MMT)이 될 것으로 봤다. USDA 해외농업국(FAS)은 브라질의 2025/26시즌 설탕 생산량을 전년 대비 2.3% 증가한 사상 최대 4,470만 톤(44.7 MMT)으로, 인도는 유리한 몬순 강우와 재배면적 확대를 바탕으로 25% 증가한 3,525만 톤(35.25 MMT)으로, 태국은 2% 증가한 1,025만 톤(10.25 MMT)으로 각각 예상했다.
시장 전망을 종합하면, 현재 설탕 가격은 단기적으로는 ISO가 제시한 2025/26시즌 대규모 생산 전망에 눌려 있지만, 중기적으로는 브라질의 사탕수수 배분 변화, 인도의 수출 규제, 엘니뇨에 따른 기상 리스크, 호르무즈 해협 관련 물류 불안이 가격을 떠받치는 구조다. 특히 2026/27시즌으로 갈수록 주요 기관들이 잇따라 공급과잉 축소 또는 공급부족 전환 가능성을 제시하고 있어, 시장은 과잉 공급보다 생산 차질 가능성에 더 민감하게 반응할 가능성이 크다. 따라서 향후 설탕 선물가격은 글로벌 재고와 남미·아시아 생산 흐름, 에탄올 수요, 기후 변수에 따라 높은 변동성을 이어갈 전망이다.
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