브라질 중앙은행은 미국-이스라엘과 이란 간 갈등이 장기화될 경우 그 파급 효과에 대한 불확실성이 커지는 가운데 금리 조정 사이클의 최종 규모는 아직 열려 있다고 고위 관계자가 16일(목) 밝혔다.
2026년 4월 16일, 로이터통신의 보도에 따르면, 중앙은행 국제담당 이사인 파울로 피케티(Paulo Picchetti)는 워싱턴에서 이타우 유니은행(Itau Unibanco)이 주최한 행사에서 이같이 말했다. 피케티 이사는 중앙은행의 통화정책 결정이 지정학적 충격과 관련된 불확실성에 대해 신중한 태도를 유지하고 있다고 설명했다.
피케티 이사는 중앙은행이 3월 회의에서 25bp(0.25%포인트) 기준금리 인하로 조정 사이클을 시작했을 당시와 비교해 현재 물가 위험의 균형이 더 비대칭적으로 보인다고 밝혔다. 당시 기준금리인 셀릭(Selic) 금리은 14.75%로 낮아졌다.
“그때와 비교했을 때 사정이 분명히 개선되지 않았다.”
피케티는 지난 회의에서 중앙은행이 거의 20년 만에 최고 수준으로 유지해오던 차입비용을 인하하기 시작했을 때에는 인플레이션 위험의 균형을 대체로 대칭적(symmetrical)으로 보고 있었다고 설명했다. 그는 당시 결정이 사이클을 곧바로 중단해야 한다는 근거를 곧장 제시한 것은 아니었다고 덧붙였다.
“이것이 사이클을 즉시 중단해야 한다는 명시적 근거가 된다고 말한 것은 아니다. 하지만 이것은 분명히 사이클의 전체 규모에 영향을 미친다.”
피케티 이사는 4월 28~29일 예정된 중앙은행 회의을 앞두고 정책 결정이 데이터 의존적(data-dependent)일 것이라고 강조하면서, 특히 장기구간에서 시장의 물가 기대치가 목표치인 3%에서 벗어나고 있는 점에 대해 반복적으로 우려를 표명했다.
그는 최신 물가 지표가 전년 동기 대비 12개월 누적 기준으로 2026년 3월까지 4.14%로 상방으로 놀라게 했다고 전하며, 정책결정자들이 현재의 인플레이션 상승이 지정학적 갈등에서 비롯된 공급 충격에 기인하는지, 아니면 이미 2차적 파급효과(secondary effects)가 현실화되고 있는지를 평가하고 있다고 말했다.
“그것은 우리가 주시할 큰 질문이다.”
피케티는 중동 지역의 향후 전개를 현 시점에서 예측하는 것은 불가능하다고 덧붙였다. 또한 그는 많은 이들이 주장하는 것처럼 이 갈등이 브라질의 경제성장을 지지할 수 있을지에 대해서도 중앙은행이 여전히 불확실성을 가지고 있다고 강조했다. 그 이유로는 라틴아메리카 최대 경제인 브라질이 순(純) 석유 수출국이라는 점을 들며, 유가 상승 시 이득을 볼 수 있다는 관측이 존재하지만 그러한 효과가 실질경제에 어떻게 반영될지는 아직 불명확하다고 설명했다.
용어 설명
셀릭(Selic) 금리는 브라질 중앙은행이 통화정책의 핵심 수단으로 관리하는 기준금리로, 단기시장 금리에 영향을 주어 물가와 경제활동을 조절한다. 1bp(1 베이시스 포인트)는 금리의 0.01%포인트를 의미하며, 25bp는 0.25%포인트에 해당한다. 중앙은행이 25bp를 인하했다는 것은 단번에 정책금리를 0.25%포인트 낮췄다는 뜻이다.
정책적 함의 및 향후 전망 분석
중앙은행의 표현과 데이터 의존적인 접근은 앞으로의 정책 경로가 불확실성과 지정학적 리스크에 크게 좌우될 것임을 시사한다. 물가상승률이 목표치인 3%를 상회하는 상태가 지속되면 중앙은행은 추가 인하 속도를 늦추거나 중단할 가능성이 커진다. 이는 단기적으로 금융시장에 다음과 같은 영향을 줄 수 있다.
첫째, 금리 경로의 불확실성 확대로 인해 채권시장의 변동성이 커질 수 있다. 인하 사이클의 추가 축소 가능성은 장단기 금리 스프레드에 영향을 주며, 투자자들은 물가 위험을 재평가할 수 있다. 둘째, 외환시장에서는 브라질 통화(헤알)가 지정학적 충격에 따른 리스크 회피 심리가 강해지면 단기 약세 압력을 받을 수 있지만, 실물 부문에서 유가 상승으로 인한 수출 수익 증가 기대가 커질 경우 중기적으로는 통화 강세 요인이 될 수 있다. 셋째, 실물경제 측면에서 유가 상승은 에너지 관련 수출업체와 농산물 등 원자재 수출업체에 긍정적 영향을 줄 수 있으나, 수입 원자재와 연료비 상승은 가계의 실질구매력을 약화시켜 내수 소비에 부정적 영향을 미칠 수 있어 전반적인 성장 채널은 상충한다.
정책 결정자 관점에서 보면, 중앙은행은 물가 기대치의 안정화를 최우선 과제로 두고 있으며, 향후 회의들(특히 4월 28~29일 회의)에서 발표될 신규 데이터와 시장 기대치의 움직임을 면밀히 관찰할 것이다. 만약 추가 물가 상승 징후나 물가 기대치의 지속적 이탈이 확인되면, 당국은 금리 인하 속도를 조절하거나 중단하는 쪽으로 기조를 전환할 가능성이 높다. 반대로 지정학적 충격이 장기화 없이 가격의 일시적 급등에 그치고 물가 기대가 안정된다면 중앙은행은 조심스러운 추가 완화 여지를 남겨둘 수 있다.
결론
종합하면, 피케티 이사의 발언은 중앙은행이 현재의 통화정책 기조를 급하게 변경하기보다는 데이터와 시장 기대치에 따라 신중히 대응하겠다는 점을 분명히 한 것이다. 특히 인플레이션(12개월 누적 4.14%)과 시장 물가 기대치의 장기적 이탈 여부는 향후 금리 조정 사이클의 최종 규모를 결정짓는 핵심 변수가 될 전망이다. 지정학적 리스크와 유가 변동성이 동시에 작용하는 상황에서 정책결정자들은 물가 안정과 경기 지원 사이에서 미세한 균형을 유지해야 하는 과제를 안고 있다.
