설탕 선물가격이 브라질의 생산 증가와 태국 수출 강세에 압박을 받으며 하락세를 이어갔다. 7월물 뉴욕 세계 원당 11호 선물(SBN26)은 28일(현지시간) 0.21달러(1.49%) 내린 채 마감했고, 8월물 런던 ICE 화이트 설탕 5호 선물(SWQ26)도 4.10달러(0.95%) 하락했다. 뉴욕 원당은 1개월 만의 최저치로 떨어졌고, 런던 설탕은 5주 만의 최저치를 기록했다.
2026년 5월 28일, 바차트(Barchart)의 보도에 따르면, 이번 하락은 전일 발표된 브라질 설탕 생산 지표의 여파가 이어진 결과다. 브라질 사탕수수 산업단체 유니카(Unica)는 2026/27 시즌 브라질 중남부 지역의 4월 설탕 생산이 전년 동기 대비 55.3% 증가한 247만5,000톤(MMT)이라고 발표했다. 수확된 사탕수수 1톤당 자당 함량은 112.58킬로그램으로, 지난해 같은 기간보다 5.4% 높았다. 자당 함량이 높다는 것은 같은 양의 사탕수수에서 더 많은 설탕을 뽑아낼 수 있음을 의미한다.
태국의 수출 증가도 가격 하락 압력으로 작용하고 있다. 세계 2위 설탕 수출국인 태국의 2026년 1~4월 설탕 수출은 전년 대비 29% 늘어난 160만톤(MMT)으로 집계됐다. 설탕 시장에서는 브라질과 태국의 공급 확대가 동시에 확인되면서 단기적으로 공급 부담이 커진 모습이다.
글로벌 공급 전망도 약세 요인으로 작용
지난 19일 국제설탕기구(ISO)는 2025/26 시즌 세계 설탕 생산량이 사상 최대인 1억8,200만톤(MMT)에 이를 것으로 전망했다. 이는 전년 대비 3.5% 증가한 수치다. ISO는 같은 기간 세계 설탕 잉여 규모 전망도 2월의 122만톤에서 220만톤으로 상향했다. 2024/25 시즌에는 346만톤의 공급 부족이 발생했지만, 2025/26 시즌에는 흑자 전환이 예상되는 셈이다.
다만 기상 변수는 여전히 가격을 지지하는 요인이다. 엘니뇨(El Niño) 현상이 나타날 경우 브라질, 인도, 태국 등 세계 3대 설탕 생산 지역의 강우가 줄어들 수 있어 생산 차질 우려가 커진다. 미국 해양대기청(NOAA)은 5월부터 7월 사이 엘니뇨가 발생할 확률을 82%로 제시했으며, 이 가운데 67%는 ‘슈퍼 엘니뇨’가 나타날 가능성으로 평가했다. 엘니뇨는 적도 태평양 해수면 온도가 평년보다 높아지는 현상으로, 주요 농산물 생산과 수출 물량에 직접적인 영향을 줄 수 있다.
ISO는 또 2026/27 시즌 글로벌 설탕 생산량이 전년 대비 1.15% 감소한 1억8,000만톤(MMT)에 그치고, 세계 설탕 수급이 26만2,000톤 부족할 것으로 전망했다. 이는 엘니뇨가 인도와 태국의 수확량에 영향을 줄 수 있다는 점을 반영한 것이다. 공급 부족 가능성은 중장기적으로 설탕 가격의 하단을 지지하는 요소로 해석된다.
브라질의 생산·에탄올 배분, 인도의 수출 규제도 변수
미국 시티그룹은 5월 11일 브라질의 2026/27 시즌 설탕 생산량을 3,950만톤으로 전망했다. 이는 브라질 국가공급공사(Conab)가 제시한 4,395만톤보다 낮은 수준이다. 시티그룹은 브라질 제당업체들이 휘발유 가격 급등 속에서 사탕수수의 더 많은 물량을 에탄올 생산에 배분하고 있다고 설명했다. 또한 올해 강한 엘니뇨가 형성될 경우 향후 6개월에서 12개월 동안 인도와 태국의 설탕 생산에 상당한 영향을 미칠 수 있다고 덧붙였다.
인도도 설탕 가격을 떠받치는 요인 중 하나다. 인도는 내수 공급을 보호하기 위해 설탕 수출을 4개월간 금지하고 있으며, 이 조치는 9월 30일까지 유지된다. 세계 2위 설탕 생산국인 인도는 수출 제한으로 글로벌 시장의 공급 여력을 줄이고 있다. 지난 16일 인도 협동설탕공장연합회는 2025년 10월 1일부터 2026년 4월 15일까지의 설탕 생산량이 전년 대비 7.7% 늘어난 2,748만톤이라고 밝혔다. 다만 인도 설탕·바이오에너지제조업협회(ISMA)는 4월 7일 2025/26 시즌 설탕 생산 전망치를 기존 3,240만톤에서 3,200만톤으로 낮췄고, 수출 전망치는 80만톤으로 제시했다. 미국 농무부(USDA)는 4월 30일 인도의 2026/27 시즌 설탕 흑자가 250만톤에 이를 것으로 예상했는데, 이는 2년 만의 흑자 전망이다.
시장 참가자들이 주목하는 핵심은 공급 확대와 기상 리스크의 충돌이다. 브라질과 태국의 생산·수출 개선은 단기적으로 가격을 누르고 있지만, 엘니뇨에 따른 강수 감소 가능성과 인도의 수출 제한은 중장기적으로 가격 반등의 여지를 남기고 있다.
국제기구와 주요 기관들의 전망 엇갈려
USDA는 지난해 12월 16일 발표한 반기 보고서에서 2025/26 시즌 세계 설탕 생산량이 사상 최대인 1억8,931만8,000톤으로 전년 대비 4.6% 증가할 것으로 내다봤다. 같은 기간 인간 소비용 설탕 소비량도 1억7,792만1,000톤으로 1.4% 늘어날 것으로 전망했다. 그러나 기말 재고는 4,118만8,000톤으로 전년보다 2.9% 감소할 것으로 예상했다.
USDA 해외농업서비스(FAS)는 브라질의 2025/26 시즌 설탕 생산량이 4,470만톤으로 전년 대비 2.3% 증가할 것으로 봤고, 인도는 몬순 호우와 재배 면적 확대에 힘입어 25% 증가한 3,525만톤을 기록할 것으로 예상했다. 태국의 2025/26 시즌 생산량도 1,025만톤으로 2% 증가할 것으로 전망됐다. 이처럼 주요 기관들의 전망은 대체로 생산 증가를 가리키고 있지만, 실제 시장에서는 기후 변화와 수출 정책의 변화가 가격 흐름을 좌우할 가능성이 크다.
한편 사우디아라비아, 아랍에미리트(UAE), 이란 인근을 잇는 호르무즈 해협 폐쇄 우려도 공급 차질 가능성을 키우고 있다. Covrig Analytics에 따르면 해협 폐쇄로 세계 설탕 무역의 약 6%가 제한되면서 정제 설탕 생산에도 제약이 생겼다. 공급망 불안은 설탕 현물 및 선물 시장의 변동성을 높이는 요인으로 작용할 수 있다.
실제 시장에서는 글로벌 잉여분이 줄어드는 방향의 전망도 잇따르고 있다. Covrig Analytics는 4월 21일 2026/27 시즌 세계 설탕 잉여 전망치를 기존 140만톤에서 80만톤으로 낮췄다. 설탕 트레이더 차르니코우(Czarnikow)도 4월 20일 2026/27 시즌 잉여 전망치를 110만톤으로, 2025/26 시즌 잉여 전망치는 830만톤에서 580만톤으로 각각 하향 조정했다. 다만 수치의 단위는 시장 보고서별 기준에 따라 다르게 제시될 수 있어 투자자들은 세부 산정 방식도 함께 살펴볼 필요가 있다.
인도의 최신 생산 흐름도 주목된다. 4월 16일 인도 협동설탕공장연합회는 2025년 10월 1일부터 2026년 4월 15일까지의 생산량이 2,748만톤으로 집계됐다고 밝혔고, 이는 전년 대비 7.7% 늘어난 것이다. 이 같은 증가는 당장은 공급을 늘리지만, 수출 제한이 병행되는 만큼 글로벌 시장으로 흘러나가는 물량은 제한적일 수 있다.
결국 설탕 시장은 브라질의 생산 확대, 태국 수출 강세, 인도의 규제, 엘니뇨 위험, 중동 해상 물류 불안이 동시에 맞물린 복합 국면에 놓여 있다. 단기적으로는 공급 확대 우려가 가격 하락을 이끌고 있으나, 중장기적으로는 기상 변수와 정책 변수에 따라 반등 가능성도 배제하기 어렵다는 분석이 나온다. 시장 참가자들은 향후 브라질의 사탕수수 배분 비율, 인도 몬순, 태국 수출 속도, NOAA의 엘니뇨 전망을 주요 변수로 주시할 것으로 보인다.
기사 작성 시점에 리치 애스플런드(Rich Asplund)는 기사에 언급된 어떤 증권에도 직간접적인 포지션을 보유하지 않았다고 밝혔다. 기사에 담긴 모든 정보와 수치는 정보 제공 목적에 한정되며, 해당 보도는 나스닥(Nasdaq, Inc.)의 견해를 반영하지 않는다고 설명했다.
