달러지수(DXY00)가 금요일 +0.12% 상승하며 2주 저점에서 반등해 장을 마감했다. 관세 긴장이 금요일 재부상하면서 달러가 강세를 보였는데, 이는 도널드 트럼프 미국 대통령이 유럽산 자동차 수입품에 대해 최고 25%까지 관세를 인상하겠다고 위협한 영향이다.
2026년 5월 4일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면, 달러는 금요일 초반 원유 가격이 -3% 이상 급락하면서 인플레이션 기대가 완화되어 연준(Fed) 정책에 대한 비둘기적 요인이 되고, 이는 달러에 부정적인 요인으로 작용해 초기 하락했다. 또한 4월 ISM 제조업 지표가 예상보다 약하게 발표되자 달러는 금요일 저점까지 하락했다가 이후 관세 관련 지정학적 위험 재부각으로 반등했다.
지정학·무역 긴장과 안전자산 수요
미국과 이란 간 고조된 긴장은 안전자산으로서의 달러 수요를 부추기고 있다. 양국은 호르무즈 해협(Strait of Hormuz) 통제권을 둘러싸고 대치하고 있으며, 서로 항로를 봉쇄해 협상에서 우위를 점하려는 모습이다. 트럼프 대통령은 이란에 대한 해상 봉쇄(navAl blockade)를 유지하겠다고 밝혔고, 이란의 최고지도자 모즈타바 카메네이(Mojtaba Khamenei)는 이란의 핵·미사일 기술을 포기하지 않겠으며 호르무즈 통제권을 유지하겠다고 공언했다.
“(ECB는) 인플레이션 전망이 현저히 개선되지 않으면 6월에 금리를 인상해야 할 것”이라는 요아힘 나겔(Joachim Nagel) 유럽중앙은행(ECB) 집행위원회 위원의 발언이 금요일 초반 유로 상승을 지지했다.
주요 지표·시장 반응
미국의 4월 ISM 제조업 지수는 52.7로 전월과 같았고, 시장 기대치인 53.2를 밑돌았다. 다만 ISM의 가격 지수(prices paid)는 +6.3포인트 상승해 84.6로 4년 만의 최고치를 기록하며 예상치인 80.3를 상회했다. 이러한 지표는 물가 압력의 단면을 보여주며 통화정책 전망에 복합적인 신호를 제공한다.
스왑(markets for interest rate swaps) 시장은 6월 16~17일 예정된 연방공개시장위원회(FOMC) 회의에서 25bp(0.25%) 금리 인하 가능성을 약 8%로 반영하고 있다.
유로화(EUR/USD)는 금요일 -0.06% 하락하며 1.5주 최고치에서 되돌림을 보였다. 도널드 트럼프 대통령의 유럽산 자동차 관세 인상 위협 발언으로 관세 불확실성이 커지자 유로는 초기 상승분을 반납했다. 금요일 초반의 유로 강세는 ECB 위원인 나겔의 매파적 발언과, 유럽이 대부분의 에너지를 수입에 의존한다는 점에서 원유 가격 급락이 유로존 경기와 유로화에 일부 긍정적 영향으로 작용한 점이 배경이다. 다만 금요일은 유럽에서 노동절(Labor Day)로 휴장한 시장이 있어 거래량은 평소보다 크게 줄었다.
스왑 시장은 6월 11일 예정된 ECB의 정책 회의에서 +25bp 금리 인상 가능성을 약 89%로 반영하고 있다.
엔/달러(USD/JPY)는 금요일 +0.28% 상승했다. 엔화는 2개월 최고치에서 하락 전환했는데, 이는 미·EU 간 관세 긴장으로 달러가 강세를 보인 영향과 더불어 일본의 4월 도쿄 소비자물가지수(CPI)가 예상보다 약하게 나와 일본은행(BOJ)의 정책 완화 기대를 자극했기 때문이다.
일본의 4월 S&P 제조업 PMI는 이전 발표치였던 54.9에서 상향 조정되어 55.1을 기록, 4년 3개월(4.25년) 만의 확장 속도를 보였다. 반면 도쿄 CPI(소비자물가)는 전년 동월 대비 +1.5%로, 예상치 +1.7%보다 낮았고, 신선식품·에너지를 제외한 근원 CPI는 +1.9%로 예상치 +2.2%에 미치지 못해 14개월 만에 가장 낮은 상승률을 기록했다.
전일 일본 정부와 일본은행은 엔화 방어를 위해 외환시장에 개입해 약 345억 달러를 투입해 엔화를 매수했다고 블룸버그의 중앙은행 계정 분석을 인용해 보도됐다. 시장은 6월 16일 예정된 BOJ 회의에서 25bp 금리 인상 가능성을 약 65%로 반영하고 있다.
금속시장 및 귀금속
6월물 COMEX 금(GCM26)은 금요일 종가 기준 +14.90달러(+0.32%) 상승 마감했고, 7월물 COMEX 은(SIN26)은 +2.403달러(+3.25%)로 강세를 보이며 1주일 최고치를 기록했다. 원유 급락은 인플레이션 우려를 완화하는 요인으로 중앙은행의 완화적 통화정책 기대를 높여 귀금속에 우호적 영향을 주는 반면, 금요일 달러 반등은 귀금속 가격을 최고 수준에서 끌어내리는 재료가 되었다.
중동 긴장 고조는 안전자산으로서의 금·은 수요를 지지하는 요인이다. 트럼프 대통령은 이란에 대한 해상 봉쇄를 고수하겠다고 밝혔고, 카메네이 최고지도자도 호르무즈 통제 의지를 표명했다.
반면 귀금속에 대한 약세 요인으로는 트럼프 대통령의 해상 봉쇄 유지 발언이 에너지 가격을 자극해 인플레이션 압력을 재차 높일 수 있고, 이는 중앙은행들의 통화완화 가능성을 낮춰 귀금속에 부정적일 수 있다는 점이 지적된다. 또한 ECB 위원 나겔의 매파적 발언도 금·은에 하방 압력을 가했다.
최근 펀드의 귀금속 보유 축소는 가격에 하방 요인으로 작용하고 있다. 금 ETF의 순장기 보유(long holdings)는 3월 31일 기준 4.5개월 최저로 하락했으며, 이는 2월 27일 기록한 3.5년 최고치에서의 차익실현 흐름을 반영한다. 은 ETF의 장기 보유도 최근 목요일 기준 8.5개월 최저로 내려갔는데, 이는 12월 23일에 기록된 3.5년 최고치 이후 조정이다.
한편 중국 인민은행(PBOC)의 금 보유량은 3월에 160,000온스(약 4.98톤) 증가해 74.38백만 트로이온스로 집계되었고, 이는 PBOC가 17개월 연속 금 보유량을 늘린 결과다. 중앙은행의 강한 금 수요는 금 가격에 구조적 지지 요인이 되고 있다.
전문적 해석 및 전망
시장 참가자들은 현재 달러·유로·엔 등 주요 통화의 향방을 두 가지 축으로 보고 있다. 첫째는 지정학적·무역 리스크로, 미국의 관세 위협과 중동 봉쇄 조치가 안전자산 수요를 높여 달러와 금 가격을 지지할 수 있다. 둘째는 실물지표와 중앙은행의 통화정책 기대로, 원유 가격 급락과 일부 제조업 지표의 약화는 인플레이션 기대를 낮춰 통화완화 기대를 키울 수 있지만, ISM 가격 지수의 급등과 ECB·BOJ 위원들의 매파적 발언은 반대 방향의 압력을 준다.
단기적으로는 지정학적 불확실성과 관세 리스크가 부각되는 한 달러와 안전자산 수요가 유지될 가능성이 높다. 만약 원유가 추가로 큰 폭 하락하고 물가 지표가 꾸준히 완화된다면 스왑시장에서 반영된 연준의 완화 가능성(6월 회의에서 25bp 인하 확률 약 8%)은 재평가될 수 있고, 이 경우 달러의 추가 하락 압력이 나타날 수 있다. 반대로 중동 긴장이 심화되어 에너지 가격이 급등하면 인플레이션 압력이 강화되어 중앙은행의 긴축 기조가 유지될 가능성이 높아 달러 및 금리 상승, 그리고 귀금속의 조정이 발생할 수 있다.
ECB의 경우 스왑시장은 6월 11일 회의에서 +25bp 인상 확률을 약 89%로 반영하고 있어, 유로는 통화정책 경로에 매우 민감하게 반응할 전망이다. BOJ는 6월 16일 회의에서의 25bp 인상 가능성 약 65%가 시장에 반영되어 있으며, 일본의 CPI 약화가 지속될 경우 시장의 예상은 재조정될 수 있다.
용어 설명
DXY(달러지수): 주요 통화 대비 미국 달러의 가치를 보여주는 지수로, 통상적으로 달러 강·약세를 나타내는 대표적 지표다.
ISM 제조업 지수: 미국 공급관리협회(Institute for Supply Management)가 발표하는 제조업 경기 지표로 50을 기준으로 초과는 확장, 미하는 수축을 의미한다.
스왑시장(interest rate swaps): 금융시장에서 금리 기대를 반영하는 파생상품 시장으로, 중앙은행의 금리 정책 가능성을 간접적으로 판단하는 데 활용된다.
COMEX: 미국 뉴욕의 상품 거래소로 금(GC)·은(SI) 등 귀금속 선물이 거래되는 대표적 시장이다.
기타 공지
기사 작성일 기준으로 해당 기사에 언급된 증권에 대해 저자 Rich Asplund은 직접적 또는 간접적으로 포지션을 보유하고 있지 않다. 본문에 포함된 모든 정보와 데이터는 정보 제공 목적이며, 투자 판단의 근거로 삼기 전 각자의 추가 분석이 필요하다.
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