3월 뉴욕 세계 설탕 선물(서류번호 SBH25)은 전일대비 +0.37 포인트(+2.05%) 상승했고, 3월 런던 ICE 화이트 설탕(SWH25)은 +12.20 포인트(+2.58%) 상승했다.
2026년 4월 15일, Barchart의 보도에 따르면 달러 약세로 인해 설탕 선물에서 숏 커버링(short covering)이 촉발되면서 이날 설탕 가격이 다소 상승했다. 특히 런던 설탕에서 펀드의 과도한 숏 포지션이 단기적인 숏커버링 랠리를 키울 수 있다는 관측이 제기된다. 지난주 공개된 주간 Commitment of Traders(COT) 보고서에 따르면 펀드들은 1월 7일로 끝나는 주에 런던 설탕의 순 숏 포지션을 +2,322 증가시켜 5년 만의 최고치인 2,515 순숏 포지션을 기록했다.
수급 관점에서 보면, 이번 주 초 뉴욕 설탕은 근월선물 기준으로 4개월 3주(4-3/4월) 만의 저점, 런던 설탕은 3년 4개월(3-1/3년) 만의 저점을 기록했으며, 이는 지난 세 달 동안 설탕 공급 전망이 개선되며 가격이 하락한 결과다. 국제설탕기구(ISO)는 2024/25년 글로벌 설탕 적자 전망을 11월 21일에 -2.51 MMT로 축소했으며, 이는 8월 전망치인 -3.58 MMT에서 개선된 수치다. 또한 ISO는 2023/24년 글로벌 설탕 잉여 추정을 8월의 200,000 MT에서 1.31 MMT로 상향 조정했다.
한편, 인도와 관련해서는 2025 회계연도(2024/25) 수출 가능성에 대한 언급이 있었다. 인도 식품국장 초프라(Chopra)는 12월 19일 인도가 국내 에탄올 혼합 의무를 충족한 후 잉여가 발생하면 설탕 수출을 허용할 수 있다고 말했다. 인도 정부는 현재 이번 시즌 설탕 잉여를 약 1 MMT로 추정하고 있다.
동남아시아의 생산 전망도 가격에 영향을 미치는 요인이다. 태국 사탕수수·설탕위원회(Office of the Cane and Sugar Board)는 10월 29일 태국의 2024/25년 설탕 생산이 전년 대비 +18% 증가해 10.35 MMT에 달할 것으로 전망했다. 참고로 태국은 2023/24 시즌(4월 종료)에 8.77 MMT의 설탕을 생산했으며, 세계 3위의 설탕 생산국이자 2위의 설탕 수출국이다.
또 다른 공급 리스크로는 인도의 생산 감소 신호가 있다. 인도 설탕·바이오에너지 제조업체 협회(ISM)는 10월 1일~12월 31일 기간 인도의 2024/25년 설탕 생산량이 전년 동기 대비 -15.5% 감소한 9.54 MMT라고 보고했다. 인도의 생산 감소는 정부가 수출 규제를 유지하도록 만들 수 있으며, 이는 세계 설탕 공급을 제한하는 요인이다.
브라질의 가뭄과 폭염으로 인한 화재피해도 가격 지원 요인으로 작용한다. 설탕·사탕수수 산업단체 Orplana는 상파울루주에서 최대 2,000건의 화재 발생으로 최대 80,000헥타르에 심어진 사탕수수가 피해를 입었다고 밝혔고, Green Pool Commodity Specialists는 화재로 인해 최대 5 MMT의 사탕수수가 손실됐을 가능성이 있다고 지적했다. 브라질 정부 산하 곡물 전망기관 Conab는 11월 21일 브라질의 2024/25년 설탕 생산 추정치를 기존 46 MMT에서 44 MMT로 하향 조정했으며, UNICA는 중남부(Center-South)의 누적 생산량이 12월까지 전년 동기 대비 -5.4% 감소한 39.78 MMT라고 보고했다.
용어 설명
Commitment of Traders(COT) 보고서는 미국 상품선물거래위원회(CFTC)가 매주 공개하는 자료로, 선물시장 참여자(상업적 포지션, 비상업적 포지션 등)의 보유 포지션 분포를 보여준다. 이 보고서는 시장의 포지셔닝(롱·숏 비중)을 파악하는 데 유용하다. MMT는 백만 미터톤(Million Metric Tons)을 의미하며, 설탕과 같은 원자재 공급량을 표기할 때 사용된다. DXY는 달러 인덱스(Dollar Index)로, 주요 통화 대비 달러 가치를 나타내는 지표다. ICE는 인터컨티넨털 익스체인지(Intercontinental Exchange)로, 설탕과 같은 소상품의 국제 선물거래가 이루어지는 거래소를 말한다.
정책·수급 요인과 전망
정책 측면에서는 인도의 수출 규제와 에탄올 정책이 핵심 변수다. 인도 식품부는 2024/25 회계연도(11월 시작)에 에탄올을 생산하는 설탕공장에 대한 규제를 완화했는데(8월 30일 조치), 이는 단기적으로는 설탕의 가용 물량을 제한하고 수출 규제 연장 가능성을 높일 수 있다. 2022/23 시즌 동안 인도는 설탕 수출을 6.1 MMT만 허용했는데, 이는 직전 시즌의 11.1 MMT보다 크게 축소된 수치다. 한편 10월 3일 ISM은 다음 시즌에 인도가 약 2 MMT를 수출할 여력이 있을 것이라고 전망하며 정부에 수출 규제 완화를 촉구했다.
국제 기구와 정부기관의 생산·재고 전망은 엇갈린다. ISO는 8월 30일 2024/25년 전 세계 설탕 생산을 179.3 MMT로 전망하며 전년 대비 -1.1%의 감소를 예상했으나, USDA는 11월 21일 간행한 반기 보고서에서 2024/25년 전 세계 설탕 생산이 전년 대비 +1.5% 증가한 186.619 MMT에 달할 것으로 예상했다. USDA는 또한 2024/25년 인간 소비량을 179.63 MMT로, 기말 재고는 45.427 MMT로 각각 전망하며 기말 재고는 전년 대비 -6.1% 감소할 것으로 보았다.
시장 영향 및 향후 시나리오
단기적으로는 달러 약세(DXY 하락)가 선물시장에 숏 포지션을 보유한 투자자들의 숏 커버링을 촉발해 가격의 단기 반등을 유도할 가능성이 크다. 특히 런던 설탕에서 펀드의 순 숏 포지션이 과도한 상황에서 기술적 반등은 강하게 나타날 수 있다. 반면 중기적으로는 전망 기관들의 생산 추정치(태국의 생산 증가 전망, USDA의 상향된 글로벌 생산 전망)와 인도의 수출정책 변화 여부가 가격 방향성을 결정짓는 핵심 변수다.
구체적으로 보면, 만약 인도가 수출 규제를 완화하고 실질적 수출 물량이 확대된다면 글로벌 공급이 늘어나 가격 상승 압력은 완화될 가능성이 크다. 반대로 브라질의 생산 차질(가뭄·화재 영향)이 지속되고 태국의 생산 증가가 예상보다 부진할 경우, 공급 우려가 재차 대두되어 가격을 지지할 수 있다. 또한 펀드의 포지셔닝은 단기 변동성을 증폭시키는 요인이므로 COT 보고서의 추세 변화를 주시할 필요가 있다.
경제적 파급효과
설탕 가격의 변동은 식품 인플레이션, 에탄올 연료 정책, 주요 설탕 수출국의 농가 소득 및 무역수지에 영향을 미친다. 설탕 가격 상승은 가공식품과 음료 가격을 통해 소비자물가에 전달될 수 있으며, 반대로 가격 하락은 관련 산업의 수익성 하락과 농가 소득 감소로 이어질 수 있다. 특히 인도·브라질·태국 등 주요 생산국의 정책 변화는 글로벌 무역 흐름에 즉각적인 영향을 미쳐 단기간 내 소비자와 산업 모두에 파급효과를 가져올 수 있다.
시장 참여자들에게 제언
투자자와 실무 담당자는 다음 지표들을 면밀히 모니터링할 필요가 있다: 달러 인덱스(DXY), COT 보고서의 펀드 포지셔닝 변화, ISO·USDA·Conab·UNICA·ISM 등의 생산 및 재고 전망, 인도의 수출 정책 변화, 브라질 및 태국의 기상·생산 리포트. 이러한 변수들이 결합되어 향후 설탕 가격의 단기적 반등 또는 중장기적 조정 여부를 결정할 것이다.
기사 작성 시점 기준으로, 본 보도에 인용된 자료와 수치는 Barchart가 공개한 데이터와 ISO, USDA, Conab, UNICA, ISM 등 관련 기관의 발표를 바탕으로 정리한 것이다. 기사 마지막으로 원문 저자 Rich Asplund는 이 기사에 언급된 증권들에 대해 직접적·간접적 포지션을 보유하지 않았다고 명시했으며, 본 보도에 기재된 견해는 원문 출처의 자료에 기반한 것이다.
