뉴욕 및 런던 설탕 선물 가격이 2026년 4월 중순에 반등세를 보였다. 3월물 뉴욕 월드 설탕 #11 선물(SBH25)은 +0.37센트(+2.05%) 상승했고, 3월물 런던 ICE 화이트 슈가 #5 선물(SWH25)은 +12.20달러(+2.58%) 상승했다.
2026년 4월 14일, Barchart(바차트)의 보도에 따르면, 달러 인덱스(DXY00)의 약세가 설탕 선물 시장에서 공매도(숏) 포지션의 커버링을 촉발해 가격을 끌어올렸다. 특히 런던 설탕 시장에서 펀드의 과도한 숏 포지션이 단기적인 숏 커버링 랠리를 부추길 가능성이 있다는 분석이 제기됐다. 지난 금요일(1월 7일 마감 기준) 공개된 주간 Commitment of Traders(COT·참가자 포지션 보고) 보고서에 따르면, 펀드들은 런던 설탕의 넷 숏 포지션을 2,322포지션 추가해 5년래 최대치인 2,515넷 숏을 기록했다.
최근 몇 달간 설탕 시세는 공급 전망 개선에 따라 하락세를 보였으며, 이에 따라 지난 수요일 뉴욕 설탕은 약 4개월여 만의 근월물 저가를, 런던 설탕은 약 3년 4개월 만의 저가를 기록했다. 국제설탕기구(ISO)는 11월 21일 발표에서 2024/25 세계 설탕 적자 전망을 -2.51 MMT(백만미터톤)으로 축소했으며, 이는 8월 전망치인 -3.58 MMT보다 개선된 수치이다. 또한 ISO는 2023/24 글로벌 설탕 잉여 추정치를 8월의 200,000MT에서 1.31 MMT로 상향조정했다.
인도의 정책 변화도 주목된다. 2024년 12월 19일 인도 식품부 장관(또는 식품 사무총장) 초프라(Chopra)는 국내 에탄올 혼합 의무가 충족된 이후 잉여가 발생하면 설탕 수출을 허용할 수 있다고 밝혔다. 인도 정부는 이번 시즌의 설탕 잉여를 약 1 MMT로 추정하고 있다. 한편, 인도의 설탕 생산은 지역별·시기별로 변동성이 커 수출 규제가 유지될 경우 글로벌 공급에 영향을 줄 수 있다.
생산 측 요인
태국의 생산 증가 전망은 설탕 가격에 대한 하방 압력이다. 태국 사탕수수·설탕위원회(Office of the Cane and Sugar Board)는 2024/25 시즌 태국 설탕 생산이 전년 대비 +18% 증가한 10.35 MMT로 급증할 것으로 전망했다. 참고로 태국은 2023/24 시즌에 8.77 MMT를 생산했으며, 세계에서 세 번째로 큰 설탕 생산국이자 두 번째로 큰 수출국이다.
반면 인도에서는 생산 감소 신호가 나오고 있어 가격을 지지하고 있다. Indian Sugar and Bio-energy Manufacturers Association(ISM)은 지난주 발표에서 2024/25 시즌(10월 1일부터 12월 31일 기준) 인도 설탕 생산이 전년 대비 -15.5% 감소해 9.54 MMT에 그쳤다고 보고했다. 인도의 낮은 산출량은 정부로 하여금 수출 규제를 계속 유지하게 만들고, 이는 글로벌 공급을 제한하는 요인으로 작용할 수 있다.
브라질의 생산 차질도 가격 상승 요인이다. 지난해 가뭄과 과도한 고온으로 인한 화재가 최대 산지인 상파울루(Sao Paulo) 지역의 설탕 작물을 훼손했다. 사탕수수 산업단체 Orplana는 최대 2,000건의 산불 발생으로 최대 80,000헥타르의 사탕수수 밭이 영향을 받았다고 추정했으며, Green Pool Commodity Specialists는 최대 5 MMT의 사탕수수가 소실되었을 가능성을 언급했다. 브라질 정부 산지 예측기관 Conab는 11월 21일 브라질의 2024/25 설탕 생산 전망치를 종전의 46 MMT에서 44 MMT로 하향 조정했다. 또한 Unica는 2024/25 시즌 중부-남부(Center-South) 누적 생산이 12월 기준으로 전년 대비 -5.4% 감소한 39.78 MMT라고 발표했다.
전문용어 설명
Commitment of Traders(COT): 선물시장 참가자들의 포지션(매수·매도)을 주간 단위로 집계해 공개하는 보고서로, 시장의 포지셔닝(예: 펀드의 순숏·순롱)을 파악하는 데 사용된다. MMT(백만 미터톤): ‘Million Metric Tons’의 약자로, 국제 농산물 통계에서 사용되는 중량 단위이다. DXY(달러 인덱스): 주요 6개국 통화 대비 미국 달러의 가치를 보여주는 지표로, 달러 약세는 통상 상품(커머디티) 가격에 플러스 요인으로 작용한다.
정책·보고서에 따른 공급·수요 전망
국제기구와 미국 농무부(USDA)의 전망은 일부 엇갈린다. ISO는 2024/25 글로벌 설탕 생산을 179.3 MMT으로 예측해 전년의 181.3 MMT보다 -1.1% 감소할 것으로 내다봤다. 반면 USDA는 11월 21일 발표한 반기 보고서에서 2024/25 글로벌 설탕 생산을 전년 대비 +1.5% 증가한 186.619 MMT로 역대 최대치로 전망했다. USDA는 또한 2024/25 세계 인간 소비량을 전년 대비 +1.2% 증가한 179.63 MMT로 전망했으며, 기말재고는 45.427 MMT로 전년 대비 -6.1% 감소할 것으로 추정했다.
시장 시사점 및 전망 분석
단기적으로는 달러 약세에 따른 숏커버링으로 가격이 반등할 가능성이 높다. 특히 런던 시장의 펀드성 넷 숏 포지션이 5년 만의 최고 수준에 달해 기술적 반등이 촉발되기 쉬운 구조이다. 그러나 중기적·장기적 관점에서는 공급측 지표와 정책 변수에 따라 방향성이 결정될 전망이다. 태국과 브라질의 생산 변화, 인도의 수출 규제 여부(및 에탄올 혼합 규정 충족 여부), 그리고 국제기구와 USDA의 전망치 차이가 가격에 상반된 신호를 주고 있다.
구체적으로, 태국의 생산 증가가 현실화될 경우 글로벌 공급 과잉 압력이 심화되어 가격 하락 압력이 지속될 수 있다. 반대로 인도의 생산 감소와 수출 규제 지속, 브라질의 생산 차질이 겹치면 공급 우려가 커져 추가적인 가격 상승 요인으로 작용할 수 있다. 또한 펀드의 포지셔닝·헤지펀드의 유동성, 그리고 달러 가치의 추가 약세 여부가 단기적 변동성 확대에 중요한 변수가 될 것이다.
실용적 투자·거래자 유의사항
거래자들은 COT 보고서를 통해 펀드의 순포지션을 면밀히 관찰하고, 주요 산지(태국, 브라질, 인도)의 생산·재고·수출 정책 관련 최신 발표를 지속적으로 모니터링해야 한다. 달러 인덱스(DXY) 변동이 커질 경우 설탕을 포함한 농산물 전반의 가격 변동성이 확대될 수 있어 리스크 관리(손절·포지션 사이즈 조정 등)가 필요하다.
끝으로, 게시일(2026년 4월 14일) 기준으로 리치 애스플런드(Rich Asplund)는 이 기사에 언급된 증권들에 대해 직간접적으로 포지션을 보유하지 않았음을 보고했다.
