5월 ICE 뉴욕 코코아(심볼: CCK25)는 목요일 종가 기준 +25 포인트(+0.27%) 상승 마감했으며, 5월 ICE 런던 코코아 #7(심볼: CAK25)는 동일일 +3 포인트(+0.04%) 상승 마감했다.
2026년 4월 29일, Barchart의 보도에 따르면, 코코아 가격은 목요일 소폭 상승세로 마감했다. 지속되는 공급 우려이 앞서 월요일과 지난 금요일에 관찰된 약세(3개월여 만의 저점) 이후 가격을 지지하고 있다. 다만, 상승 폭은 제한적이었다. 이날 발표된 나이지리아의 1월 코코아 수출이 전년 대비 +27% 증가한 46,970톤으로 집계되면서 공급 측 우려를 일부 완화했고, 더불어 달러 인덱스(DXY)의 반등으로 1주일 만의 고점 도달이 이루어져 코코아 가격의 추가 상승을 제약했다. 나이지리아는 세계에서 다섯 번째로 큰 코코아 생산국이다.
공급 지표와 지역별 상황
아이보리코스트(코트디부아르) 수출 둔화에 대한 우려는 코코아 가격을 지지하는 요인으로 작용하고 있다. 정부 자료에 따르면 마케팅 연도(10월 1일 시작) 기준으로 10월 1일부터 2월 23일까지 농민들이 항구로 선적한 코코아 물량은 1.36백만톤(MMT)으로 전년 대비 +17% 증가했다. 다만 선적 증가율은 12월의 35% 상승에서 다소 둔화된 것으로 나타나 시즌 중 변동성 확대 가능성을 시사한다.
글로벌 재고의 긴축은 가격 우상향 요인이다. ICE가 모니터링하는 미국 항만 보관 코코아 재고는 지난 1년 반 동안 하향 추세를 보였으며, 1월 24일 기준 21년 만의 저점인 1,263,493자루로 감소했다. 이후 재고는 회복되어 목요일(기사 기준)에는 2.5개월 만의 고점인 1,452,105자루를 기록했다.
가나의 코코아 공급 축소 전망 역시 가격 지지 요인이다. 가나의 코코아 규제기관인 Cocobod는 2024/25년 코코아 수확 전망을 617,500톤으로 두 번째 하향 조정했으며, 이는 8월의 650,000톤 전망 대비 -5% 하락한 수치다. 가나는 세계에서 두 번째로 큰 코코아 생산국이다.
수요 측면의 압력과 분쇄(Grindings) 지표
수요 측면에서는 고가격으로 인한 수요 약화 우려가 지속됐다. 특히 초콜릿 제조업체인 몬델레즈(Mondelez)와 허쉬(Hershey)의 경영진들이 고가격이 수요에 악영향을 미치고 있다고 경고하면서, 코코아 가격은 월요일에 3개월여 만의 저점까지 급락한 바 있다. 몬델레즈의 최고재무책임자(CFO) 자르멜라(Zarmella)는
“특히 북미와 같은 일부 지역에서 코코아 소비가 감소하는 징후를 보고 있다.”
고 2월 4일 밝혔다. 또한 몬델레즈는 코코아 가격 급등으로 인해 초콜릿 가격이 최대 50%까지 상승할 수 있다고 경고하면서 수요 둔화 우려를 부각시켰다. 허쉬 경영진은 2월 6일 고코코아 가격으로 인해 레시피를 개편하여 코코아를 대체 성분으로 일부 대체하고 있다고 밝혔다.
고가격의 직격탄을 받은 분쇄 데이터는 분명한 수요 약화를 보여준다. 유럽코코아협회(European Cocoa Association)는 1월 9일 발표에서 4분기 유럽 코코아 분쇄량이 전년 동기 대비 -5.3% 감소한 331,853톤으로 4년 만에 최저치를 기록했다고 밝혔다. 아시아 코코아 협회(Cocoa Association of Asia)는 4분기 아시아 분쇄량이 전년 대비 -0.5% 감소한 210,111톤으로 4년 내 최저였음을 보고했다. 또한 미국 합과자협회(National Confectioners Association)는 북미의 4분기 코코아 콩 분쇄량이 전년 대비 -1.2% 감소한 102,761톤이라고 발표했다.
국제기구의 공급 부족 경고
세계 공급 부족 신호는 지속되고 있다. 국제코코아기구(ICCO)는 11월 22일 발표에서 2023/24년 글로벌 코코아 적자 추정치를 -478,000톤으로 상향 조정했으며 이는 5월의 -462,000톤 추정치에서 악화된 수치로, 60년 넘게 가장 큰 적자로 규정했다. ICCO는 같은 보고서에서 2023/24년 전 세계 코코아 생산량 전망을 4.380백만톤(MMT)으로 낮추어 5월의 4.461MMT보다 축소했고, 연간 기준으로는 -13.1% 감소한 것으로 집계했다. 또한 ICCO는 2023/24년 글로벌 재고/분쇄(stocks/grindings) 비율을 27.0%로 전망하며 이는 46년 만의 최저 수준이라고 평가했다.
공시 및 저작권 관련
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용어 설명(일반 독자 대상)
본 기사에서 자주 언급되는 몇몇 용어는 다음과 같이 이해하는 것이 편리하다. 분쇄(grindings)은 코코아콩을 가공해 초콜릿과 같은 제품의 원료로 사용하는 처리량을 뜻하며 통상 수요의 직접적인 지표로 활용된다. 재고/분쇄(stocks/grindings) 비율은 시장에 남아있는 재고가 분쇄 수요를 몇 개월(또는 연간) 버틸 수 있는지를 나타내는 지표로, 비율이 낮을수록 공급 부족 우려가 크다. 마케팅 연도는 농산물 통계에서 생산·수출·재고 집계를 위한 기간을 가리키며, 코코아의 경우 10월 1일부터 시작하는 체계를 사용한다.
시장 영향 분석 및 전망
현재 시장은 공급 측 리스크와 수요 약화 신호가 상존하는 상황에서 방향성을 모색하고 있다. 공급 측면에서는 아이보리코스트의 선적 흐름 둔화 가능성, 가나의 수확 전망 하향 조정, 그리고 장기간 이어진 미국 항만 재고의 축소가 가격 상승 압력을 제공한다. 반면 수요 측면에서는 고가격으로 인한 소비자 수요 둔화와 분쇄량 감소가 가격 상승을 제한하는 주요 하방 리스크로 작용 중이다. 또한 달러 인덱스의 강세는 달러 표시 상품인 코코아 가격에 하방 압력을 가할 수 있다.
단기적으로는 공급 차질(특히 아이보리코스트·가나의 수출 또는 생산 이슈)이 현실화될 경우 가격의 재상승 가능성이 존재한다. 반대로 분쇄량의 추가 감소 또는 상업용 재고의 추가 회복이 나타날 경우 현재의 가격 수준은 유지되거나 하락 압력을 받을 수 있다. 실무적 관점에서 거래자와 산업 관계자는 다음 요인들을 주시해야 한다: 1) 아이보리코스트와 가나의 선적·수확 실적, 2) 주요 제과업체의 원재료 레시피 변경 추이 및 가격 전가(transfer) 여부, 3) 달러 강세·약세의 향방, 4) ICCO와 각국 정부의 추가 생산·재고 통계 업데이트 등이다.
중기적 관점에서는 ICCO가 제시한 재고/분쇄 비율 27.0%와 같은 기초지표의 약세가 현실화될 경우, 코코아 가격은 기초체력에 의해 상방 여력을 가지게 된다. 그러나 수요 탄력성이 커진 상황에서 가격 급등은 소비 전환과 수요 파괴를 촉발할 수 있으므로, 가격 상승 폭은 수요 회복 없이 지속적으로 확대되기 어려울 것으로 보인다. 따라서 시장은 공급 제약 신호의 강도와 수요 반응의 지속성이라는 두 가지 축을 중심으로 변동성을 조정할 전망이다.
실용적 시사점
산업 관계자 및 투자자는 단기 수급 지표(월별 선적·분쇄 데이터, 항만 재고 변화)와 통화 흐름(달러 인덱스)을 결합해 리스크 관리 전략을 수립할 필요가 있다. 제과업체는 원가 상승에 대응한 가격 전가나 레시피 조정의 비용·수요 영향을 면밀히 평가해야 하며, 투자자는 공급 충격이 현실화될 경우의 상승 시나리오와 수요 약화가 심화될 경우의 하방 리스크를 모두 고려한 포지셔닝이 요구된다.
