요약: 이란 전쟁 발발 이후의 변동성에도 불구하고 S&P 500 지수는 2026년 4월 중 사상 최고치를 기록했다. 과거 연구와 최근 기업 실적 추정치, 이익률 지표 등을 종합하면 전쟁 관련 헤드라인을 이유로 주식을 매도하는 것은 장기 투자자에게 대체로 불리한 선택이 될 가능성이 크다.
2026년 2월 28일 미국의 공습으로 촉발된 이란 전쟁은 호르무즈 해협의 사실상 봉쇄와 원유·가스 수송 차질을 초래했고, 유가는 급등했다. 이러한 지정학적 불확실성은 단기적으로 투자자들의 공포심을 자극해 매도를 촉발할 수 있다.
2026년 4월 18일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면, 그러나 주식시장은 이미 부분적인 반등을 보였다. 기사에 인용된 데이터에 따르면 S&P 500 지수는 4월 16일에 사상 최고치인 7,041.28로 장을 마감했고, 연초 이후로는 연초 대비 2.9% 상승했으며 이란 분쟁 중 3월 30일 저점 이후로는 약 11% 상승한 상태다.
과거 전쟁과 주식시장: 대부분의 경우 장기적 손실로 이어지지 않았다
Fidelity의 연구를 인용한 보도는 최근의 여러 분쟁이 장기적인 주식시장 성과에 직접적인 악영향을 미치지 않았음을 지적한다. 코소보, 이라크와 같은 소규모 분쟁이나 러시아·우크라이나처럼 에너지와 식량 수출국이 관련된 분쟁 모두 단기적으로 시장 변동성을 키웠지만, 장기적 상승 추세를 저해하지는 못했다. 예를 들어, 러시아의 우크라이나 침공(2022년 2월) 이후 S&P 500은 60% 이상 상승했다는 점이 그 사례로 제시된다.
해석: 대부분의 전쟁은 전 세계 경제 규모와 비교할 때 상대적으로 “작은 사건”에 해당하며, 시장은 헤드라인 충격을 흡수한 뒤 기업 수익성, 기술 혁신, 통화·재정정책 등 본질적 요인들에 의해 방향을 잡는 경향이 크다.
기업 실적과 이익률: 전쟁이 모든 기업 수익을 훼손하지는 않는다
주식을 보유하는 가장 큰 이유는 미래 기업이 창출할 이익에 대한 기대이다. 보도에 따르면 블룸버그 집계 기준으로 월가 애널리스트들은 현 분기 S&P 500의 이익 성장률을 약 12%로 전망하고 있다. 또한 Fidelity 리서치는 S&P 500의 영업이익률(또는 순이익률)이 4월 초 기준으로 15%로 신기록 수준에 도달했다고 지적한다.
이란 분쟁으로 인해 드론 공격, 건물·에너지 인프라의 손상 같은 충격이 발생했지만, 그 피해는 에너지 관련 기업들에 더 집중되는 경향이 있다. 반면 대부분의 산업과 기업은 직접적인 영향을 받지 않으며, 오히려 전쟁 기간에도 수요·가격·마진 측면에서 호재를 누리는 분야가 존재한다.
보수적 투자 원칙: 기업 이익 창출 능력에 대한 평가가 여전히 긍정적이거나 변함이 없다면, 단기간의 지정학적 뉴스만으로 포트폴리오를 전면 재배치하는 것은 장기 수익 기회를 잃게 할 위험이 있다.
채권·현금의 안전성은 상대적이다
많은 투자자가 전쟁 시 안전자산으로 채권이나 현금을 선택하지만, 보도는 이 선택 또한 위험을 수반한다고 지적한다. 미국 10년물 국채 금리은 이란 전쟁 직전인 2월 27일 3.95%에서 한 달 뒤인 3월 27일 4.44%로 상승했다. 금리가 오르면 채권 가격은 하락하므로, 채권 보유자 역시 손실을 볼 수 있다. 실제로 Vanguard Total Bond Market ETF(NASDAQ: BND)는 전쟁 발발 후 한 달 동안 약 3% 하락했다.
현금으로 이동할 경우 현재의 고금리 예금 상품들은 연간 약 4% 전후(APY)를 제공하지만, 인플레이션을 충분히 상회하거나 장기 목표를 달성할 수 있을 만큼의 성장률을 보장하지는 못한다.
추가 설명: 용어 해설
· S&P 500 지수: 미국 주식시장 시가총액 상위 500개 기업의 주가를 종합해 산출하는 대표적 주가지수로, 미국 주식시장의 전반적 흐름을 나타내는 지표다.
· 채권 금리와 가격 관계: 채권 금리가 상승하면 이미 발행된 채권의 고정 이자 수익률은 상대적으로 낮아지므로 시장 가격은 하락한다. 즉 금리와 채권 가격은 반비례 관계다.
· 이익률(Profit margin): 기업의 매출 대비 이익 비율로, 업계 평균 대비 높은 이익률은 기업의 수익성이 우수함을 의미한다.
향후 시나리오와 시장에 미칠 영향: 체계적 분석
1) 지정학적 긴장 완화 시나리오: 호르무즈 해협의 항로가 정상화되고 유가가 안정된다면 에너지 섹터의 비용·리스크 프리미엄이 축소되고, 글로벌 물류 정상화에 따라 기업 수익성 개선이 촉진될 수 있다. 이는 주식시장에 우호적 요인으로 작용할 가능성이 크다.
2) 장기화·확전 시나리오: 분쟁이 장기화되거나 확대될 경우 유가 및 원자재 가격 상승이 지속되어 인플레이션 압력이 강해질 수 있다. 그 결과 중앙은행이 긴축적 통화정책 기조를 유지하거나 강화할 여지가 커지며, 이는 주식 밸류에이션에 하방 압력을 줄 수 있다. 동시에 정부 지출 확대와 국채 발행 증가로 채권시장 변동성 역시 증대될 가능성이 있다.
3) 시장 심리 영향 시나리오: 헤드라인 중심의 공포심이 투자자 행동을 좌우하면 단기적인 자금 이탈과 변동성 확대가 발생할 수 있으나, 펀더멘털(실적·수요·이익률) 개선이 동반된다면 낙관적 회복으로 전환하기 쉽다.
투자 전략적 시사점: 보도 내용과 역사적 트렌드를 종합하면 대다수 장기 투자자에게는 포지션을 유지하거나 단계적(분할) 방식으로 리밸런싱하는 접근이 권장된다. 단기적 헤드라인에 따른 전량 매도는 시장의 반등 시점에 복귀하지 못하는 기회를 상실시킬 위험이 높다. 포트폴리오 차원에서는 에너지·방산 등 전쟁 관련 수혜 섹터와, 기술·소비재 등 구조적 성장 섹터 간의 균형을 재검토할 필요가 있다.
“전쟁은 인간적 참혹함을 초래하지만, 시장은 종종 헤드라인 충격을 흡수한 뒤 다른 요인들에 의해 방향을 정한다.”
끝으로 기사에서는 투자자에게 실무적 조언을 제시한다. 주식을 팔고 현금이나 채권으로 이동**하는 선택은 안전해 보일 수 있으나**, 채권 금리 상승·현금의 낮은 실질수익률 등으로 인해 반드시 안전한 선택이 아닐 수 있다. 따라서 투자자들은 시장의 단기적 소음에 반응하기보다는 기업의 장기적 이익 창출력, 이익률 수준(예: S&P 500 영업이익률 15% 기록), 애널리스트의 이익 성장 전망(예: 현 분기 12% 성장 예상) 등 실물적·수치적 근거를 바탕으로 판단해야 한다.
참고: 보도는 Ben Gran의 Vanguard Total Bond Market ETF 보유 포지션과 Motley Fool의 관련 포지션 보유 사실을 공시하고 있다. 또한 기사 자료의 일부는 Bloomberg, Fidelity, YCharts 등 데이터 제공원을 인용한다.
