7월물 뉴욕 세계 설탕 선물(#11, SBN26)은 목요일 0.39달러(2.54%) 하락한 뒤 마감했고, 8월물 런던 ICE 백설탕(#5, SWQ26)도 12.50달러(2.74%) 내린 채 거래를 마쳤다.
2026년 5월 15일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면 설탕 가격은 달러지수($DXY)가 2주 만의 최고치로 뛰어오르면서 급격히 내렸다. 달러 강세는 달러로 거래되는 원자재의 상대적 가격 부담을 키우는 동시에, 설탕 선물의 롱 포지션 청산을 자극해 하락 압력을 확대했다. 여기서 롱 포지션 청산은 가격 상승을 기대하고 매수했던 투자자들이 차익 실현 또는 손실 축소를 위해 보유 물량을 되파는 행위를 뜻한다.
그러나 설탕 시장은 전날인 수요일에는 오히려 1주일 만의 최고치를 기록했다. 이는 전 세계 공급이 더 타이트해질 수 있다는 전망이 확산된 영향이었다. 인도는 현지 공급을 지키기 위해 9월 30일까지 4개월간 설탕 수출을 금지했고, 데이터그로(Datagro)는 2026/27년 세계 설탕 수급 전망에서 공급 과잉·부족 전망치를 종전 -2.26MMT에서 -3.17MMT로 하향 조정했다. 또한 스톤엑스(StoneX)는 화요일 2026/27시즌 세계 설탕시장이 55만 톤(550,000MT) 부족으로 돌아서고, 2025/26시즌에는 230만 톤(2.3MMT) 흑자가 예상된다고 밝혔다. MMT는 백만 메트릭톤(million metric ton)을 의미한다.
월요일에는 시티그룹이 브라질의 2026/27년 설탕 생산량을 3,950만 톤(39.50MMT)으로 예상했다. 이는 브라질 국가공급공사인 콘아브(Conab)의 4,395만 톤(43.95MMT) 추정치보다 낮은 수준이다. 시티그룹은 브라질 설탕공장들이 치솟는 휘발유 가격 탓에 사탕수수를 설탕보다 에탄올 생산에 더 많이 배분하고 있다고 설명했다. 아울러 올해 강한 엘니뇨 기상이 나타날 경우 향후 6~12개월 동안 인도와 태국의 설탕 생산에 “상당한 영향”을 미칠 수 있다고 지적했다. 엘니뇨는 해수면 온도 상승으로 전 세계 기상 패턴을 흔들어 농산물 생산과 물류에 영향을 줄 수 있는 현상이다.
브라질 생산 둔화 신호도 잇따랐다. 4월 30일 유니카(Unica)는 2026/27년 브라질 중남부 지역의 4월 상반기 설탕 생산이 전년 대비 11.9% 감소한 647MT였다고 발표했다. 같은 기간 제당소들이 사탕수수 분쇄물 중 설탕 생산에 투입한 비중은 지난해 44.7%에서 32.9%로 낮아졌다. 4월 28일 콘아브는 신규 시즌의 첫 보고서에서 2026/27년 브라질 설탕 생산이 0.5% 감소한 4,395만2,000톤(43.952MMT)이 되는 반면, 에탄올 생산은 전년 대비 7.2% 증가한 292억5,900만리터로 늘어날 것이라고 예상했다. 4월 21일 미국 농무부(USDA)도 브라질의 2026/27년 설탕 생산을 4,250만 톤(42.5MMT)으로 전망하며, 제당소들이 설탕보다 에탄올용 사탕수수를 더 많이 분쇄할 것이라고 밝혔다.
공급 차질 우려도 가격 하단을 지지해 왔다. 이란 인근 호르무즈 해협의 지속적인 봉쇄는 설탕 물류에도 영향을 주고 있으며, 코브리그 애널리틱스(Covrig Analytics)에 따르면 이 해협 봉쇄는 전 세계 설탕 무역의 약 6%를 제약해 정제 설탕 생산을 압박하고 있다. 세계 설탕 잉여분이 줄어들고 있다는 신호 역시 가격에 우호적으로 작용하고 있다. 4월 21일 코브리그 애널리틱스는 2026/27년 세계 설탕 잉여 전망을 기존 140만 톤에서 80만 톤으로 낮췄고, 4월 20일 설탕 거래업체 차르니코우(Czarnikow)도 같은 시즌 잉여 전망을 340만 톤에서 110만 톤으로, 2025/26년 잉여 전망은 830만 톤에서 580만 톤으로 낮췄다.
인도의 생산 흐름도 시장의 주요 변수로 남아 있다. 4월 16일 인도 협동조합 설탕공장연합(National Federation of Cooperative Sugar Factories Ltd.)은 2025~26년 10월 1일부터 4월 15일까지 인도의 설탕 생산량이 전년 대비 7.7% 증가한 2,748만 톤(27.48MMT)이라고 밝혔다. 4월 7일 인도설탕·바이오에너지제조협회(ISMA)는 2025/26년 설탕 생산 전망을 기존 3,240만 톤에서 3,200만 톤으로 소폭 하향 조정했고, 수출 전망은 80만 톤으로 제시했다. 인도는 2022/23년 늦은 비로 생산이 줄고 국내 공급이 제한되자 설탕 수출 쿼터제를 도입했다. 한편 4월 30일 USDA는 인도의 2026/27년 설탕 수급에서 250만 톤의 흑자를 예상했는데, 이는 2년 만의 첫 흑자다. 인도는 세계 2위 설탕 생산국이다.
국제설탕기구(ISO)는 2월 27일 2025~26년 세계 설탕 수급이 122만 톤(1.22MMT) 흑자를 기록할 것으로 발표했다. 이는 2024~25년의 346만 톤(3.46MMT) 적자에서 큰 폭으로 개선된 수치다. ISO는 인도, 태국, 파키스탄의 생산 증가가 흑자를 이끌었으며, 2025~26년 세계 설탕 생산량은 전년 대비 3.0% 증가한 1억8,130만 톤(181.3 million MMT)에 이를 것으로 내다봤다.
미국 농무부는 지난해 12월 16일 발표한 반기 보고서에서 2025/26년 전 세계 설탕 생산이 전년 대비 4.6% 증가한 사상 최대 1억8,931만8,000톤(189.318MMT)에 달할 것으로 전망했다. 같은 기간 인간 소비용 설탕 소비량도 전년 대비 1.4% 증가한 사상 최대 1억7,792만1,000톤(177.921MMT)에 이를 것으로 예상했다. 다만 2025/26년 전 세계 설탕 기말 재고는 전년 대비 2.9% 감소한 4,118만8,000톤(41.188MMT)으로 줄어들 것으로 봤다. USDA 해외농업국(FAS)은 브라질의 2025/26년 설탕 생산이 전년 대비 2.3% 증가한 사상 최대 4,470만 톤(44.7MMT)에 이를 것으로 내다봤고, 인도는 우호적인 몬순 강우와 재배 면적 확대에 힘입어 25% 증가한 3,525만 톤(35.25MMT), 태국은 2% 늘어난 1,025만 톤(10.25MMT)으로 전망했다.
시장 관전 포인트는 달러 강세와 공급 타이트 전망의 힘겨루기다. 단기적으로는 달러지수 상승이 원자재 전반에 부담을 주면서 설탕 선물의 변동성을 높일 가능성이 있다. 그러나 인도 수출 제한, 브라질의 사탕수수 배분 변화, 중동 해상 물류 리스크, 잉여 전망 하향 조정이 동시에 이어지고 있어, 가격 하락이 이어지더라도 낙폭은 제한될 수 있다는 해석도 가능하다. 특히 브라질과 인도의 생산·수출 정책, 에너지 가격, 기후 변수는 향후 설탕 가격 방향을 결정할 핵심 변수로 꼽힌다.
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