달러 인덱스(DXY00)가 화요일(현지시각)에 +0.15% 상승했다. 이날 주식시장의 하락은 달러에 대한 유동성 수요를 촉발해 달러 강세를 부추겼다. 또한 원유 가격의 급등은 인플레이션 기대를 끌어올려 연방준비제도(Fed) 정책에 대해 매파적(긴축적) 요인으로 작용했으며, 이는 달러에 긍정적으로 작용했다. 달러는 컨퍼런스보드(Conference Board)의 미국 4월 소비자신뢰지수가 4개월 만의 최고치로 깜짝 상승한 이후에도 강세를 유지했다.
2026년 4월 29일, Barchart의 보도에 따르면, 미 달러 인덱스의 강세는 복합적인 거시·지정학적 요인에 의해 형성되고 있다. 이날 미·이란 간 긴장 고조는 안전자산으로서 달러 수요를 증가시켰다. 양측은 호르무즈 해협의 통제권을 놓고 공방을 벌이며, 장기적인 휴전에 대한 협상 국면에서 협상 지렛대를 얻기 위해 해협을 차단하는 양상을 보였다.
화요일 발표된 주요 경제지표는 혼재된 신호를 내놨다. 미 2월 S&P 복합-20 주택가격지수는 전년 대비 +0.90%로 집계돼 예상치 +1.12%보다 부진했으며, 이는 약 2년 반 만에 가장 낮은 상승률이다. 반면 컨퍼런스보드의 4월 미국 소비자신뢰지수는 92.8로 전월보다 +0.6p 상승하며 4개월 만의 최고치를 기록했고, 이는 예상 하향(89.0)과는 다른 깜짝 개선 수치였다. 또한 리치먼드 연은(Richmond Fed) 4월 제조업 서베이는 3로 전월 대비 +3p 상승해 14개월 만의 최고치를 나타냈고, 예상치(1)를 상회했다.
시장 참가자들이 주목하는 스왑(swap) 시장은 이번 화요일-수요일 연방공개시장위원회(FOMC) 회의에서 25bp(0.25%) 금리 인상 확률을 0%로 가격에 반영하고 있다. 동시에 중기적 관점에서는 연준이 2026년에 적어도 -25bp 금리 인하를 단행할 것으로 기대되는 반면, 일본은행(BOJ)과 유럽중앙은행(ECB)은 2026년에 적어도 +25bp의 금리 인상을 할 가능성이 반영되어 있어 금리 차 전망은 달러에 대해 상대적 압력을 가하고 있다.
유로·파운드·엔 등 주요 통화 동향
EUR/USD는 화요일에 -0.10% 하락했다. 달러 강세에 압박을 받았고, 이날 원유 가격의 +3% 급등은 에너지 수입 비중이 큰 유로존 경제와 유로화에 부정적으로 작용했다. 다만 유로화의 손실은 ECB의 물가 기대치 상승 발표로 일부 제한됐다. ECB의 3월 1년 기대소비자물가(CPI) 기대치는 4.0%로 2월의 2.5%에서 급등했고, 시장 기대(2.8%)를 크게 상회하며 거의 2년 반 만의 빠른 상승을 시사했다. 또한 3년 기대 CPI는 3.0%로 2월의 2.5%에서 상승해 3년 만의 가장 빠른 증가를 기록했다. 스왑 시장은 목요일 ECB 정책회의에서 +25bp 금리 인상 가능성을 11%로 반영하고 있다.
USD/JPY는 화요일에 +0.14% 상승했으며, 이는 강한 달러와 미 국채(티노트) 수익률의 상승이 엔화에 압력을 가한 결과다. 또한 일본은 에너지의 90% 이상을 수입하기 때문에 원유 가격의 급등은 일본 경제와 엔화에 부정적 영향을 미친다. 그러나 엔화 약세는 BOJ의 정책 결정으로 일부 제약을 받았다. BOJ는 화요일 정책 투표에서 6대 3으로 정책금리를 0.75%로 동결하기로 결정했으며, 이 중 3명이 금리 인상을 지지해 6월 금리 인상 가능성을 높였다.
BOJ는 2026년 GDP 성장률 전망을 1.0%에서 0.5%로 하향 조정했고, 2026년 핵심 CPI 전망은 1.9%에서 3.8%로 상향 조정했다. 우에다 가즈오(上田和夫) BOJ 총재는 경제 전망에 대해 회의적인 시각을 보이며,
“이제 경제와 물가에 대한 BOJ의 전망이 달성될 가능성이 낮아졌다. 중동 분쟁이 외환·경제·물가에 미칠 영향을 주의 깊게 지켜봐야 한다.”
라고 밝혔다. 일본의 2월 공작기계 수주치는 기존의 28.1%에서 28.0%로 -0.1p 하향 수정됐고, 3월 실업률은 2.7%로 +0.1p 상승해 노동시장이 예상(2.6%)보다 약화된 모습이었다. 시장은 2026년 6월 16일 다음 BOJ 정책회의에서 25bp 인상 확률을 약 66%로 평가하고 있다.
귀금속과 원자재
6월물 COMEX 금(GCM26)은 화요일에 -85.30달러(-1.82%) 하락 마감했고, 5월물 COMEX 은(SIK26)은 -1.806달러(-2.41%)로 급락했다. 금과 은 가격은 화요일 달러 강세와 글로벌 국채 수익률 상승의 압박을 받으며 급격히 매도되었고, 금은 4주 만의 저점, 은은 3주 만의 저점을 기록했다.
특히 화요일의 원유가 +3% 급등은 호르무즈 해협 차단과 연관되어 있으며, 이는 인플레이션 기대를 재차 높여 중앙은행들이 통화긴축을 지속하거나 강화할 명분을 제공한다. 이러한 여건은 이론적으로는 귀금속에 부정적이다. 반면 지정학적 긴장 고조는 안전자산으로서의 귀금속 수요를 지지하는 요소로 작용한다. 또한 미국 관세·정치 불확실성, 대규모 재정적자 등은 장기적 가치 저장 수단으로서의 금 수요를 견인하는 요소로 남아 있다.
최근 펀드의 귀금속 보유 축소는 가격에 부정적이다. 금 ETF의 롱 포지션은 3월 31일에 4.5개월 최저로 떨어졌고, 은 ETF의 롱 포지션도 최근 8.25개월 최저로 감소했다. 반면 중앙은행의 금 수요는 금 가격에 대한 지지 요인으로 남아 있다. 중국 인민은행(PBOC)은 3월에 금 보유량을 +160,000온스 늘려 74.38백만 트로이온스를 보유하게 되었으며, 이는 PBOC가 연속으로 금 보유를 늘린 17번째 달이었다.
전문적 분석 및 향후 전망
단기적으로 달러 강세는 다음의 요인들이 복합적으로 작용해 지속될 가능성이 크다. 첫째, 주식시장 약세는 안전자산과 달러에 대한 수요를 높인다. 둘째, 원유 가격의 급등은 인플레이션 기대를 상향 조정해 중앙은행의 긴축 경로를 지지하며 달러를 지지한다. 셋째, 지정학적 리스크(미·이란 긴장)는 안전자산 선호를 강화한다.
하지만 중기적으로는 금리 차(미·유럽·일본 통화 당국의 정책 경로)가 달러의 방향을 결정할 중요한 변수다. 현재 스왑 시장은 연준의 즉각적인 금리 인상 가능성을 낮게 보지만, 2026년 연준의 금리 인하 예상과 ECB·BOJ의 금리 인상 가능성은 달러의 상대적 우위를 약화시킬 수 있다. 만약 호르무즈 해협 봉쇄가 장기화되어 원유 공급 차질이 현실화되면 인플레이션 압력은 지속될 것이고, 이는 각국 중앙은행의 통화정책 정상화(금리 인상 가속)를 촉발해 채권수익률을 상승시키며 달러를 추가로 밀어올릴 수 있다.
한편 귀금속 시장은 지정학적 위험과 통화·금리 전개에 따라 큰 변동성을 보일 전망이다. 중앙은행의 지속적인 금 매입은 금 가격의 하방을 제한하는 요인이나, 펀드의 단기적인 유동성 확보 행보는 가격 하락 압력을 가할 수 있다.
용어 해설: 스왑 시장은 장래 금리 변동에 대한 시장의 기대를 반영하여 금리 인상·인하 가능성을 가격에 반영하는 파생상품 시장이다. DXY(달러 인덱스)는 주요 통화에 대한 달러 가치를 종합적으로 측정하는 지표이며, COMEX는 금·은 등 귀금속의 선물거래가 활발한 거래소를 의미한다.
요약하면, 현재 달러 강세는 주식시장 약세, 원유 급등에 따른 인플레이션 기대 상승, 지정학적 리스크로 인한 안전자산 선호 등이 복합적으로 작용한 결과이다. 향후 달러의 방향은 원유 공급 리스크의 지속성, 중앙은행들의 정책 전개, 글로벌 위험선호의 변화에 따라 크게 달라질 수 있다.
