7월 ICE 뉴욕 코코아(CCN26)은 -135포인트(-3.93%) 하락했으며, 5월 ICE 런던 코코아 #7(CAK26)은 -94포인트(-3.73%) 하락했다.
2026년 4월 27일, Barchart의 보도에 따르면, 이날 코코아 가격은 공급이 충분하다는 신호와 함께 큰 폭으로 하락했다. 코트디부아르(아이보리코스트)의 누적 집계에 따르면 농민들이 현재 마케팅 연도(2025년 10월 1일~2026년 4월 19일) 동안 항구로 출하한 코코아는 총 1.51 MMT(메트릭톤)으로, 전년 동기 대비 +0.7% 증가했다.
시장에는 초콜릿 수요 약화를 시사하는 지표도 나타나고 있다. 마켓 데이터 회사 서키나(Circana)는 2026년 3월 22일로 종료된 13주간 북미의 초콜릿 캔디 판매량이 전년 동기 대비 -1.3% 감소했다고 4월 14일 보고했다. 또한 블룸버그 인텔리전스는 올해 부활절 기간(계절적으로 초콜릿 수요가 높은 시기)의 초콜릿 캔디 판매가 전년 대비 약 5% 감소했다고 전했다.
물량이 풍부하다는 점도 가격에 하방 압력으로 작용하고 있다. ICE(인터콘티넨털 익스체인지)의 코코아 재고는 지난 월요일 기준 2,632,357개 가방으로 20개월 만에 최고치를 기록했다. 전 세계적인 코코아 수요 약화 역시 가격에 부담이다.
국가별 가공·수요 지표를 보면 북미의 경우 내셔널 컨펙셔너스 어소시에이션(National Confectioners Association)이 지난 목요일 발표한 자료에서 2026년 1분기 코코아 그라인딩(가공)량이 전년 동기 대비 -3.8% 감소한 106,087 MT이라고 보고했다. 유럽코코아협회(European Cocoa Association)는 2026년 1분기 유럽의 코코아 그라인딩이 전년 대비 -7.8% 감소한 325,895 MT로, 시장의 예상치(-6% 수준)보다 더 큰 폭의 감소이며 17년 만의 최저 수준이라고 전했다. 반면 아시아코코아협회(Cocoa Association of Asia)는 2026년 1분기 아시아의 코코아 그라인딩이 전년 대비 +5.2% 증가한 223,503 MT로, 당초 예상된 -6.7% 감소와 달리 증가했다고 보고했다.
참고: ‘그라인딩(grindings)’은 원두(생콩)를 가공해 코코아리커(코코아 액상), 코코아 파우더, 코코아버터 등으로 만드는 과정의 총량을 의미한다.
지정학적 리스크 요인도 혼재해 있다. 미국과 이란 간 장기전 우려로 호르무즈 해협(Strait of Hormuz) 봉쇄가 장기화될 경우 전 세계 비료 공급이 영향을 받고 해상운임·보험료·연료비가 상승해 코코아 수입국의 비용을 끌어올릴 수 있어 코코아 가격에는 지지 요인으로 작용할 수 있다.
한편 일부 생산국의 공급 감소 우려도 가격 상승 압력으로 작용하는 요인이다. 블룸버그는 지난 수요일 나이지리아의 2월 코코아 수출이 전년 동기 대비 -4.6% 하락한 40,110 MT였다고 보도했다. 나이지리아 코코아 협회는 2025/26년 코코아 생산량이 전년 대비 -11% 감소한 305,000 MT로 전망하며, 이는 2024/25년의 전망치 344,000 MT에서 축소된 수치다.
기상 여건도 주목된다. 아프리카 홍수·가뭄 모니터(African Flood and Drought Monitor)에 따르면 2026년 3월 29일 기준 코트디부아르의 절반 이상과 가나의 약 3분의 2 지역에 가뭄 상황이 점유되어 있어, 최근 서아프리카의 강우는 코트디부아르와 가나의 가뭄 우려를 해소하기에 충분하지 못하다고 진단했다.
생산자 측 정책 변화도 변수다. 지난달 가나는 2025/26년 작황에 대한 농가 지급 공식 가격을 거의 30% 인하했으며, 코트디부아르도 이번 달 시작된 중간 수확분부터 적용되는 농가 지급액을 57% 줄이겠다고 발표했다. 코트디부아르와 가나는 전 세계 코코아 생산의 과반을 생산하는 국가들이다.
강세(불리시) 요인으로는 코트디부아르의 생산 전망 하향이 있다. 코트디부아르는 2025/26년 코코아 생산이 전년 대비 -10.8% 줄어 1.65 MMT가 될 것이라고 밝혔다(2024/25년 1.85 MMT). 라보뱅크(Rabobank)는 2월 10일에 2025/26년 전 세계 코코아 잉여(서플러스) 추정치를 11월 예측치 328,000 MT에서 250,000 MT으로 하향 조정했다.
약세(베어리시) 요인으로는 국제코코아기구(ICCO)의 최근 통계가 있다. ICCO는 3월 2일 전 세계 2024/25년 코코아 잉여 추정치를 11월의 49,000 MT에서 75,000 MT으로 상향 조정했으며, 이는 4년 만의 첫 잉여라고 밝혔다. ICCO는 2024/25년 전 세계 코코아 생산이 전년 대비 +8.4% 증가해 4.7 MMT에 달했다고 추정했다. 시장조사업체 StoneX는 1월 29일 2025/26년 전 세계 코코아 잉여를 287,000 MT, 2026/27년에는 267,000 MT의 잉여가 발생할 것으로 전망했다.
이 기사 작성 시점에 리치 애스플런드(Rich Asplund)는 기사에 언급된 어떤 증권에도 직간접적으로 포지션을 보유하고 있지 않다고 표기되어 있다. 또한 기사 내의 견해는 해당 저자의 것이며 반드시 나스닥(Nasdaq), Inc.의 입장을 대변하지는 않는다.
전문적 해석 및 전망
현재 나타나는 지표들을 종합하면 단기적으로는 공급 과잉 신호와 수요 둔화가 코코아 선물 가격에 명확한 하방 압력을 가하고 있다. ICE 재고의 20개월 최고치, 주요 소비권(북미·유럽)의 1분기 그라인딩 감소와 부활절 수요 약화는 가격 약세를 뒷받침한다. 반면 서아프리카의 가뭄, 코트디부아르·가나의 농가 지급 축소, 그리고 나이지리아의 수출 감소 전망은 근원적 공급 감소 우려를 키우며 중장기적으로는 가격 상방 리스크로 남아 있다.
정책과 지정학적 리스크를 고려한 시나리오는 다음과 같다. 만약 호르무즈 해협의 봉쇄 또는 장기적 운송비·보험료 상승이 현실화하면 단기적으로 비료 및 선복(운임) 비용 상승을 통해 생산비가 늘어나고, 이는 결국 원자재(코코아) 공급축소로 연결되어 가격을 지지할 가능성이 높다. 반대로 유럽과 북미의 수요 회복이 더딜 경우 재고가 더 쌓이면서 가격 하락 압력이 지속될 수 있다.
투자자 관점에서 리스크 관리 방안은 분명하다. 수요 지표(예: 분기별 그라인딩 수치, 계절적 수요 지수, 주요 명절 판매 추이)와 공급 지표(예: 서아프리카 강수량, 생산자 정부의 농가 보조 정책 변화, 주요 생산국의 수출 통계)를 동시에 모니터링해야 한다. 단기적 매매는 재고와 계절적 수요 지표에 민감하게 반응할 수 있으며, 중장기 포지셔닝은 기상 리스크와 생산지 정책 변화에 대한 헷지(hedge)를 고려해야 한다.
용어 설명
• ICE(인터콘티넨털 익스체인지): 국제 상품 선물 거래소 중 하나로, 코코아 같은 농산물 선물의 주요 거래소다.
• 그라인딩(grindings): 코코아 콩을 가공해 코코아리커, 코코아버터, 코코아파우더 등으로 만드는 처리량을 의미하며, 소비 수요를 가늠하는 핵심 지표다.
• 가방(bags): 코코아 재고 단위로 거래소와 산업에서 통용되는 기준 단위이며, ICE 재고 수치는 선물시장과 물리적 수급 상황을 연결하는 지표다.
결론적으로, 2026년 4월 말 현재 코코아 시장은 공급의 상대적 풍부함과 수요의 약화이라는 상반된 신호가 공존하고 있다. 단기적으로는 가격 하락 압력이 주도하지만, 서아프리카의 기상 리스크와 생산 관련 정책 변화는 언제든지 시장을 상향 리레이팅(재평가)할 수 있는 변수로 남아 있다. 시장 참여자들은 수요 회복 신호와 서아프리카의 기상·정책 변수를 중심으로 포지션을 재평가할 필요가 있다.
