핵심 포인트로는 누스케일 파워(NuScale Power)가 미국 규제 당국의 인증을 받은 유일한 소형모듈원자로(SMR) 설계를 보유해 선발 우위를 지니고 있으며, 오클로(Oklo)는 모듈형 발전소와 독특한 연료 재활용 사업모델을 앞세워 데이터센터 수요를 겨냥하고 있다는 점이 꼽힌다. 탄소 없는 에너지 경쟁이 가속화되는 가운데, 이들 원전 혁신 기업 중 어느 종목이 포트폴리오에 더 적합한지에 시장의 관심이 쏠리고 있다.
2026년 5월 27일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면 기술 업계가 데이터센터를 돌릴 안정적이고 탄소 배출이 없는 전력을 찾는 가운데, 투자자들은 누스케일 파워와 오클로 가운데 어느 종목이 더 나은 투자처인지 따져보고 있다. 누스케일은 인증받은 원자로 설계를 앞세워 전통적인 유틸리티와 산업 고객을 공략하고 있고, 오클로는 다른 접근법으로 자체적인 고속핵분열 발전소를 건설·운영하는 계획을 추진하며 유명 투자자들의 지원을 받고 있다. 두 회사 모두 모듈형 원자력 발전으로의 전환을 이끄는 대표주자이지만, 재무 구조와 사업화 일정은 크게 다르다.
누스케일 파워의 사업 논리
누스케일 파워는 독자적인 소형모듈원자로(SMR) 기술과 관련 발전소 서비스를 개발해 탄소 없는 전력을 생산하고 있다. 회사의 목표 시장에는 데이터센터, 담수화 시설, 상업용 수소 생산이 포함된다. 소형모듈원자로는 대형 원전보다 작은 단위로 설계된 원자로를 뜻하며, 공장에서 모듈 형태로 제작한 뒤 현장에 설치하는 방식이어서 건설 효율성과 유연성을 높일 수 있다는 평가를 받는다.
회사는 산업 및 상업 사용자에게 탄소 없는 전기를 공급함으로써 전력 유틸리티 업계에서 선도 기업이 되겠다는 목표를 세우고 있다. 다만 상업화 파트너가 ENTRA1 Energy로 단일화돼 있어 사업상 위험도 존재한다. 누스케일은 ENTRA1에 대규모 마일스톤 지급을 해야 하지만, 그에 상응하는 확정적 매출 계약은 보장받지 못하고 있다.
누스케일은 아직 기술을 상업화하지 못해 사실상 의미 있는 매출을 올리지 못하고 있으며, 적자 상태가 깊다. 다만 장기 부채는 없고, 1분기 말 기준 현금 및 현금성 자산 3억4,100만 달러와 단기 투자자산 8억3,600만 달러를 보유하고 있다. 사실상 약 10억 달러에 가까운 유동성을 확보하고 있어, 원한다면 운영 자금과 성장 재원을 상당 기간 자체 조달할 수 있는 셈이다.
오클로의 사업 모델과 확장성
오클로는 Aurora powerhouse라는 이름의 고속핵분열 발전소와 연료 재활용 기술을 개발해 탄소 없는 에너지를 생산하려는 기업이다. 장기적으로는 전기를 판매해 수익을 내는 것을 목표로 하며, 주된 고객층은 데이터센터와 산업 시설처럼 전력 수요가 높은 사업장이다. 이미 메타 플랫폼스(Meta Platforms)와는 선지급 계약을 체결했고, 에퀴닉스(Equinix)로부터는 구속력은 없지만 관심을 확인했다. 또한 스위치(Switch)와는 12기가와트(GW) 규모의 전력 공급에 관한 마스터 전력 계약도 맺었다. 1GW는 10억 와트로, 대형 발전소급 전력 규모를 뜻한다. 이런 계약과 협력은 안정적인 에너지를 찾는 대형 기술기업들의 수요가 크다는 점을 보여준다.
오클로 역시 아직 수익이 발생하지 않는 초기 단계 기업이다. 발전소는 허가와 건설의 초기 단계에 머물러 있으며, 엔지니어링과 규제 승인에 막대한 비용을 투입하고 있어 적자 상태다. 누스케일과 마찬가지로 장기 부채는 없지만, 최근 주식 매각의 영향으로 20억 달러가 넘는 거액의 현금을 보유하고 있다.
위험 요인 비교
누스케일은 아직 원자로 모듈을 인도하기 위한 구속력 있는 계약을 체결하지 못해 향후 매출의 불확실성이 크다. 또 중국핵공업집단공사(China National Nuclear Corporation)와 같은 대형 국가 지원 기업을 비롯한 글로벌 경쟁자들과 맞서야 한다. 미국 내 다른 에너지원에 비해 전기 생산 단가가 경쟁력을 갖추지 못할 수 있다는 우려도 있다. 첫 상업용 설계나 제조가 지연될 경우 평판과 재무 건전성 모두 타격을 입을 수 있다.
오클로 역시 아직 발전소를 한 곳도 완공하지 못했고, 확정적인 구매 계약도 확보하지 못해 향후 실적을 예측하기 어렵다. 연료 재활용 시설 건설은 규제 장벽과 비용 초과 가능성이 수반되는 복잡한 과정이다. 여기에 원자력에 대한 부정적 여론이 확산될 경우, 해당 기술에 대한 수요가 크게 위축될 수 있다.
가치평가와 시장 가격
오클로는 미래 실적 전망치에 근거한 가치평가를 받고 있는 반면, 누스케일은 아직 흑자 전환에 이르지 못해 현재는 매출 대비 평가를 받고 있다. 기사에 제시된 지표에 따르면 누스케일 파워의 주가매출비율(P/S)은 98.5배이며, 오클로의 선행 주가수익비율(Forward P/E)은 141.6배다. 일반적으로 P/S는 매출에 비해 주가가 얼마나 높은지를 보여주고, 선행 P/E는 향후 예상 이익에 비해 주가가 얼마나 비싼지를 나타낸다. 다만 두 회사 모두 이익 창출 단계에 도달하지 않았기 때문에 전통적인 밸류에이션 잣대를 그대로 적용하기에는 무리가 있다.
섹터 기준은 SPDR XLU 섹터 ETF를 사용했다. 가치평가 수치는 금융모델링프렙(Financial Modeling Prep, FMP)에서 제공된 것이며, 다른 데이터 제공업체와 차이가 있을 수 있다고 설명했다.
2026년에는 어느 종목이 유망한가
두 종목 모두 인공지능(AI) 데이터센터의 전력 수요 확대와 미국 정부의 원자력 지원이라는 강한 우호 환경을 타고 있다. 트럼프 행정부는 2050년까지 미국의 원자력 발전 용량을 400GW로 4배 확대하는 것을 목표로 하며, 신규 원자로 개발도 신속 처리하고 있다. 이는 장기적으로 원전 관련 종목 전반에 우호적인 환경을 조성할 수 있다.
그럼에도 불구하고 기사 작성자는 두 종목 중 오클로를 더 매력적인 선택으로 꼽았다. 그 이유로는 더 강한 협력 관계와 파트너십, 그리고 운영상 진전이 제시됐다.
오클로 차트
오클로는 이미 미국 에너지부(Department of Energy, DOE)의 여러 원자력 파일럿 프로그램에 참여하고 있다. 또 텍사스주의 그로브스 동위원소 시험로(Groves Isotope Test Reactor)에서 4월 4일이라는 의미의 7월 4일 목표일에 임계 도달, 즉 스스로 유지되는 핵분열 연쇄반응을 달성하는 것을 중요한 일정으로 삼고 있다. 임계 도달은 원자로가 안정적인 핵반응 상태에 들어서는 것을 뜻하는 핵심 단계다.
오클로는 원자력 연료 재활용 부문에서도 진전을 보이고 있으며, 고속핵분열 발전소는 새 연료와 사용후 연료를 모두 사용할 수 있어 강점이 크다. 미국에는 상업용 원전 폐기물에서 비롯된 플루토늄 등 미활용 에너지원이 대량으로 쌓여 있고, 정부는 이를 활용하길 원하고 있다. DOE는 최근 오클로를 몇몇 다른 기업들과 함께 잉여 플루토늄 활용 프로그램(Surplus Plutonium Utilization Program) 대상 기업으로 선정했다.
오클로는 주요 파트너십도 확보하고 있다. 예를 들어 엔비디아(Nvidia)와 협력해 인공지능 연산 능력과 소프트웨어를 원자력 연구개발에 활용하고 있다. 반면 누스케일은 미국 원자력규제위원회(NRC)로부터 SMR 설계 승인(디자인 인증)을 받은 첫 번째 기업이라는 점에서 선발 우위를 확보했다. 또한 ENTRA1 Energy의 테네시밸리당국(TVA)과의 60억 달러 규모 계약 같은 프로젝트 파이프라인도 보유하고 있다.
그럼에도 직접적인 DOE 협력과 엔비디아 같은 기업과의 제휴, 그리고 막대한 현금 보유고를 감안하면 오클로가 누스케일 파워보다 약간 더 안정적이라는 평가가 나온다.
누스케일 파워를 지금 사야 할까
누스케일 파워 주식을 매수하기 전에 다음 점을 고려할 필요가 있다. 모틀리풀(Motley Fool) 스톡 어드바이저 분석팀은 최근 투자자들이 지금 사야 할 10개 최고 종목을 선정했지만, 누스케일 파워는 그 목록에 포함되지 않았다. 선정된 10개 종목은 향후 몇 년 동안 큰 수익률을 낼 수 있다고 평가됐다.
모틀리풀은 넷플릭스가 2004년 12월 17일 이 명단에 올랐을 때 1,000달러를 투자했다면 현재 47만2,852달러가 됐을 것이라고 소개했고, 엔비디아가 2005년 4월 15일 이 명단에 올랐을 때 1,000달러를 투자했다면 131만7,207달러가 됐을 것이라고 제시했다. 또 스톡 어드바이저의 총평균 수익률은 984%로, S&P500의 210%를 크게 웃돈다고 밝혔다. 최신 상위 10개 종목 목록은 스톡 어드바이저에서 확인할 수 있다고 덧붙였다.
정리하면 누스케일 파워는 규제 인증이라는 선발 우위가 있으나 상업화와 계약 확보 측면에서 불확실성이 크고, 오클로는 아직 초기 단계지만 DOE 협력, 엔비디아 제휴, 대형 데이터센터 고객군과의 접점에서 더 강한 모멘텀을 보이고 있다.
기사 말미에서 저자인 네하 차마리아(Neha Chamaria)는 관련 종목을 보유하고 있지 않다고 밝혔다. 모틀리풀은 에퀴닉스, 메타 플랫폼스, 엔비디아에 대한 포지션을 보유하고 있으며 이들 종목을 추천하고 있다고 설명했다. 또한 누스케일 파워도 추천 종목에 포함된다고 덧붙였다. 모틀리풀은 자사 공시 정책을 함께 제시했다.
본 기사에 포함된 견해는 저자의 견해이며 나스닥의 견해를 반드시 반영하지는 않는다.
