국제 유가가 1월 마지막 주 거래에서 하락 마감했다. 3월 인도분 WTI 원유 선물(티커: CLH26)은 금요일에 -0.21달러(-0.32%) 하락 마감했으며, 3월 인도분 RBOB 가솔린 선물(티커: RBH26)은 같은 날 +0.0069달러(+0.36%) 상승 마감했다.
2026년 1월 31일, Barchart의 보도에 따르면, 도널드 트럼프 대통령이 이란에 대한 전쟁 발언 수위를 낮추고 “하룻밤 사이에 이란과 대화를 했다”고 밝히며 추가 논의가 이어질 것으로 기대한다고 언급한 것이 즉각적으로 유가 상승분을 반납하고 하락 전환되는 계기가 되었다. 이와 함께 금요일의 강달러 지수(DXY00)의 강세는 달러 기준으로 거래되는 원유에 추가적인 하방 압력을 가했다. 한편, 이번 주 초에는 트럼프 대통령이 이란에 핵 합의를 체결하라고 경고하며 군사적 행동 가능성을 시사해 유가가 지지받는 모습을 보였었다.
지난 목요일에는 트럼프 대통령이 미 해군 함정을 중동에 파견해 임무를 “필요시 속도와 폭력으로 수행할 준비가 되어 있다”라고 발언하면서 원유는 4.25개월 최고 수준까지, 가솔린은 2개월 최고 수준까지 상승했다. 트럼프 대통령의 해당 발언은 영어 원문에서 “with speed and violence, if necessary”로 보도되었으며, 만약 이란에 대한 공격이 현실화될 경우, OPEC의 4위 산유국인 이란의 원유 공급에 차질이 빚어질 수 있고 전 세계 원유 약 20%가 통과하는 호르무즈 해협(Strait of Hormuz)의 통행 차단 가능성까지 제기되었다.
한편, 지정학적 리스크는 러시아·우크라이나 전쟁과 관련해서도 유가를 지지했다. 크렘린은 우크라이나와의 평화협상에서 “영토 문제(territorial issue)가 해결되지 않았다”며 “영토 요구가 수용될 때까지 장기적 합의 달성에 희망이 없다”고 밝혀(원문 인용), 이는 러시아 원유에 대한 제약이 지속될 것이라는 전망을 강화했다. 러시아·우크라이나 전쟁의 장기화 전망은 러시아산 원유에 대한 제재와 운송 제약을 지속시켜 공급 측면에서 유가를 지지하는 요인이다.
국제적인 수급 전망에서도 일부 변화가 나타나고 있다. 국제에너지기구(IEA)는 지난 수요일에 2026년 글로벌 원유 잉여분(글로벌 crude surplus) 추정치를 이전의 381.5만배럴/일(bpd)에서 하향 조정하여 370만배럴/일로 제시했다. 미국 에너지정보청(EIA)은 1월 13일 발표에서 2026년 미국 원유 생산 전망을 전월치 13.53백만배럴/일에서 13.59백만배럴/일로 상향 조정했고, 같은 시점에 2026년 미국 에너지 소비 전망은 전월의 95.68(Quadrillion Btu)에서 95.37 Quadrillion Btu로 소폭 하향 조정했다.
흐름을 보여주는 단기 지표들도 혼재되어 있다. 에너지 데이터 전문업체 Vortexa는 1월 23일로 끝난 주간 기준으로 최소 7일 이상 정박(停泊) 중인 유조선에 저장된 원유가 전주 대비 -0.6% 감소한 1억1330만배럴(113.30 million bbl)이라고 보고했다. 이는 해상 재고가 일부 축소되었음을 시사한다.
공급 정책에서는 OPEC+가 2026년 1분기( Q1 )에 생산 증가를 일시 중단하겠다는 1월 3일의 입장을 재확인하면서 원유시장에는 일부 지지가 형성됐다. OPEC+는 2025년 11월 회의에서 12월에 +137,000 bpd 증산을 발표했지만 이후 나타난 글로벌 잉여에 대응해 2026년 1분기에는 증산을 중단하겠다고 밝혔다. OPEC+는 2024년 초에 단행한 220만 bpd 규모 감산분을 점차 복구하려 하고 있으나 아직 120만 bpd의 추가 복구 여지가 남아 있다. OPEC+는 일요일(기사 기준 다음 일요일)에 생산정책을 재검토하기 위해 회의를 열 예정이며, 시장에서는 대체로 증산 보류 기조를 유지할 것으로 예상하고 있다. 한편 OPEC의 12월 원유 생산량은 전월보다 +40,000 bpd 증가한 29.03백만 bpd로 집계되었다.
우크라이나의 군사행동은 러시아의 정제 능력과 해상 운송에 실질적 타격을 가하고 있다. 지난 5개월 동안 우크라이나의 드론·미사일 공격은 최소 28개의 러시아 정유시설을 목표로 했고, 11월 말 이후 발발한 탱커 공격 또한 발트해에서 최소 6척의 유조선이 드론·미사일 공격을 받은 것으로 알려졌다. 여기에 더해 미국 및 EU의 새로운 대러시아 제재는 러시아 석유기업, 인프라 및 유조선에 대한 제약을 강화해 러시아 원유의 수출을 억제하고 있다.
미국 내 재고 및 생산 지표를 보면, EIA의 1월 23일 기준 보고서는 (1) 미국 원유 재고가 계절적 5년 평균보다 -2.9% 낮고, (2) 휘발유 재고는 계절적 5년 평균보다 +4.1% 높으며, (3) 증류유 재고는 5년 평균보다 +1.0% 높다고 집계했다. 같은 주간(1월 23일 마감 주) 미국 원유 생산은 전주 대비 -0.3% 하락한 13.696백만 bpd로 집계되어, 기록적 고점인 11월 7일 주의 13.862백만 bpd보다는 소폭 낮아진 상태다.
시추 활동을 보여주는 지표도 시장의 관심사다. Baker Hughes는 1월 30일로 끝난 주간의 미국 활물(활성) 유정(리그) 수가 전주와 같은 411기로 집계되었다고 보도했다. 이는 지난 12월 19일의 4.25년 저점인 406기보다 소폭 높은 수준이다. 지난 2년 반(약 2.5년) 동안 미국의 유정 수는 2022년 12월의 5.5년 최고치인 627기에서 급격히 하향했다.
저자 공시: 글을 작성한 Rich Asplund는 해당 기사에 언급된 증권에 대해 직간접적으로 보유 포지션을 보유하고 있지 않다. 또한 기사에 담긴 모든 정보와 데이터는 정보 제공 목적임을 밝힌다.
용어 설명
WTI(웨스트 텍사스 중질유)는 미국 기준 원유 가격 지표이며 선물 티커로는 CL로 표기된다. RBOB(불포화연료가솔린) 가솔린은 정제 후 유통되는 휘발유의 대표적 선물 계약이다. DXY는 달러 인덱스로 주요 통화 대비 달러의 가치를 보여주는 지표다. bpd(배럴/일)는 하루 생산·수송량 단위이며, Quadrillion Btu는 에너지 소비량을 나타내는 단위로 1쿼드리언(10^15) Btu를 의미한다. Vortexa는 해상 원유·제품 재고와 선복량 데이터를 제공하는 에너지 데이터 업체이고, Baker Hughes는 시추 활동(리그 수) 통계를 발표하는 에너지 서비스 회사이다. OPEC+는 OPEC 회원국과 주요 산유국(비(非)OPEC 회원 포함)의 연대체로 산유정책을 협의한다.
전망 및 영향 분석
단기적으로는 트럼프 대통령의 발언 완화와 강달러의 동시 작용으로 원유는 하락 압력을 받고 있다. 지정학적 긴장이 급격히 고조되어 호르무즈 해협 봉쇄 가능성이 현실화될 경우에는 공급 측면에서 즉각적 충격을 받을 수 있으나, 현재로서는 발언이 대화 재개 가능성을 시사함에 따라 즉각적 군사 충돌 리스크는 낮아졌다. 반면 중기적·구조적 관점에서는 러시아·우크라이나 전쟁의 지속, 우크라이나의 정유시설·유조선 공격, 미국·EU의 대러 제재, 그리고 OPEC+의 생산 정책 등은 공급 제약 요인으로 잔존한다.
수급 지표의 혼재는 시장 변동성(Volatility)을 높이는 요소다. IEA의 잉여 추정치 하향 조정과 Vortexa의 해상 재고 감소는 공급 빡빡함을 암시하지만, 미국 내 휘발유 및 증류유 재고의 과잉(각각 +4.1%, +1.0%)과 미국 생산의 소폭 감소는 수요·공급의 지역적 불균형을 시사한다. 또한 Baker Hughes의 리그 수가 저점 부근에 머무르는 점은 향후 생산 회복의 속도를 제한할 수 있다.
시장 참여자 관점에서 보수적 시나리오(지정학적 리스크 완화 및 달러 강세 지속)는 유가를 현재 수준 또는 완만한 하락으로 유도할 가능성이 크다. 반대로 지정학적 긴장 재고조(예: 이란 관련 군사행동, 호르무즈 통행 차단, 러시아 원유 수송 차질 심화)가 발생하면 수급 불안으로 유가는 급등할 위험이 있다. OPEC+가 계획대로 증산을 중단하거나 추가 감산 카드를 선택할 경우, 이는 추가적인 상방 압력으로 작용할 수 있다.
금융·상품 투자자와 업계 실무자들은 다음 사항을 주목해야 한다: (1) 지정학적 뉴스 플로우와 OPEC+ 회의 결과, (2) 달러 동향(DXY), (3) EIA·IEA의 재고 및 생산 전망 업데이트, (4) 해상 재고 및 유조선 정박 데이터(Vortexa 등), (5) 시추활동·리그 수 변화(Baker Hughes). 이들 지표의 방향성에 따라 원유·정제제품 가격의 단기 추세가 결정될 가능성이 높다.
요약하면, 트럼프 대통령의 발언 완화와 강달러가 즉각적인 하방 압력을 제공했지만, 러시아·우크라이나 전쟁, 우크라이나의 군사행동, OPEC+의 생산정책, 국제기구의 수급 전망 조정 등 다수의 요인이 여전히 유가의 추가 상승 가능성을 남겨두고 있다.
