코코아 선물가격이 풍부한 공급과 약화된 수요에 밀려 하락세를 이어가고 있다. 3월 인수분 ICE 뉴욕 코코아(CCH26)는 금요일 종가 기준 -12포인트(-0.29%) 내렸고, 3월 ICE 런던 코코아 #7(CAH26)은 -1포인트(-0.03%) 하락 마감했다. 뉴욕 코코아는 2.25년래 근월물 기준 저가를, 런던 코코아는 2.5년래 근월물 기준 저가를 각각 기록하며 한 달 넘게 지속된 하락 흐름을 확장했다.
2026년 1월 31일, Barchart의 보도에 따르면, 글로벌 공급 과잉과 수요 부진이 코코아 가격에 지속적인 하방 압력을 가하고 있다. 상품 중개업체인 StoneX는 2025/26시즌 글로벌 코코아 흑자(잔여물량)를 287,000MT로, 2026/27시즌에는 267,000MT의 흑자를 예측했다. 또한 국제코코아기구(ICCO)는 지난주 금요일 발표에서 글로벌 코코아 재고가 전년 대비 +4.2% 증가해 1.1MMT(백만톤)에 달했다고 보고했다.
수요 우려는 코코아 가격을 크게 훼손하고 있다. 소비자들이 여전히 높은 초콜릿 가격에 민감하게 반응하면서 수요 회복은 더디다. 세계 최대 벌크 초콜릿 제조사인 배리칼레바우트(Barry Callebaut AG)는 11월 30일로 끝난 분기에서 코코아 부문 판매량이 -22% 급감했다고 발표하면서 “negative market demand and a prioritization of volume toward higher-return segments within cocoa”(시장수요 부진과 수익성이 높은 코코아 부문 우선화)를 이유로 들었다.
가공(그라인딩) 지표들도 수요 약화를 뒷받침한다. 유럽코코아협회는 1월 15일 발표에서 4분기 유럽 코코아 그라인딩이 전년 동기 대비 -8.3% 감소한 304,470MT를 기록했다고 밝혔다. 이는 시장 기대치인 -2.9%를 크게 밑도는 수치이자 12년 만의 최저 수준의 4분기다. 코코아아시아협회는 4분기 아시아 그라인딩이 전년 대비 -4.8% 감소해 197,022MT를 기록했다고 보고했다. 반면 미국제과협회(National Confectioners Association)는 북미 4분기 코코아 그라인딩이 소폭 +0.3% 증가해 103,117MT에 그쳤다고 밝혔다.
미국 항구에 보관된 ICE 집계 코코아 재고도 지난달 저점에서 반등해 가격에 추가적인 부담을 주고 있다. ICE가 모니터링하는 재고는 12월 26일 1,626,105백가방이라는 10.5개월 최저치를 기록한 뒤 반등해, 목요일(기사 기준)에는 1,775,219백가방으로 2.5개월 최고치에 도달했다. 이러한 재고 증가는 단기적으로 현물 및 선물시장에 공급 과잉 심리를 강화하는 요인이다.
서아프리카의 호조한 작황도 공급 확대 기대를 높이고 있다. Tropical General Investments Group는 최근 보고서에서 서아프리카의 우호적 기상조건이 2월~3월에 코트디부아르와 가나의 수확을 늘릴 것으로 전망했으며, 농가들은 작년 동기 대비 크고 건강한 코코아 꼬투리(포드)를 보고하고 있다. 초콜릿 제조사 몬델리즈(Mondelez)는 서아프리카의 최신 포드 카운트가 5년 평균 대비 +7%이며 “지난해 작물보다 실질적으로 더 많다”고 밝혔다. 코트디부아르의 주력 작물 수확은 이미 시작되었고 농가들은 품질에 대해 낙관적인 평가를 내리고 있다.
다만 가격이 낮다는 이유로 서아프리카 생산자들이 일부 물량을 시장에 내놓지 않고 비축 중이라는 점이 가격 방어 요인으로 작용하기도 한다. 월요일 집계에 따르면 마케팅 연도(2025년 10월 1일~2026년 1월 25일) 기준 코트디부아르의 항구 출하량은 1.20MMT로, 전년 동기(1.24MMT) 대비 -3.2% 감소했다. 코트디부아르는 세계 최대 코코아 생산국이다.
한편, 세계 5위 생산국인 나이지리아의 공급 감소는 일부 가격을 지지하는 요인이다. 나이지리아의 11월 코코아 수출은 전년 대비 -7% 줄어 35,203MT에 그쳤다. 나이지리아 코코아협회는 2025/26년 생산량이 전년 대비 -11% 감소해 305,000MT가 될 것이라 전망했으며, 이는 2024/25년 추정치인 344,000MT에서의 하락이다.
공급 전망에 대한 기관들의 재평가도 관찰된다. ICCO는 11월 28일 글로벌 2024/25 코코아 흑자 추정치를 기존 142,000MT에서 49,000MT로 하향 조정했으며, 같은 보고서에서 2024/25 글로벌 생산량 추정치를 기존 4.84MMT에서 4.69MMT로 낮췄다. 또한 라보뱅크(Rabobank)는 최근(화요일) 2025/26 글로벌 흑자 추정치를 기존 328,000MT에서 250,000MT로 하향 조정했다. 과거 자료로는 5월 30일 ICCO가 2023/24 글로벌 코코아 적자를 -494,000MT로 수정했고, 2023/24 생산량이 전년 대비 -12.9% 감소해 4.368MMT였다고 보고한 바 있다. ICCO는 12월 19일 2024/25년 글로벌 흑자를 49,000MT로, 생산량을 +7.4% 증가한 4.69MMT로 추정했다.
기사 작성 시점에 Rich Asplund는 본 기사에 언급된 증권에 대해 직접적 또는 간접적 보유 포지션이 없었다. 또한 본문에 표현된 견해는 작성자의 것이며 반드시 나스닥(주) 혹은 관련 기관의 입장을 대변하지 않는다.
용어 설명: 코코아 관련 통계와 보고서에는 전문 용어가 다수 등장한다. 그라인딩(grindings)은 원두(콩)를 가공해 코코아 매스, 코코아버터, 코코아파우더 등 제품을 만드는 가공량을 뜻하며, 산업 내 수요 지표로 활용된다. ICE(Intercontinental Exchange)는 선물·옵션 거래소로, ICE가 집계하는 항구 재고(일반적으로 백가방 단위)는 시장의 물리적 공급 상황을 반영한다. 기사에서 사용된 MMT는 백만 미터톤(Million Metric Tons)을 의미하고, 표기된 ‘bags’는 ICE가 관찰하는 표준 단위의 보관 단위를 가리킨다.
시장에 미칠 영향과 향후 점검 포인트(전문적 관찰): 현재의 가격 하락 압력은 공급(농작 호황·기존 재고 반등)과 수요(소비자·그라인딩 부진)이 동시에 작용한 결과다. 단기적으로는 ICE 재고의 추가 증가, 유럽·아시아의 그라인딩 부진, 대형 초콜릿 제조사의 판매량 위축 보고가 코코아 선물가격을 추가로 압박할 가능성이 크다. 반면, 서아프리카 생산자들의 물량 비축, 나이지리아 등 일부 생산지의 수확 감소 전망, 그리고 국제기구의 공급 추정치 하향 조정은 하방을 제한하는 요인으로 작용할 수 있다.
투자자와 시장 참여자들이 주목해야 할 핵심 지표는 다음과 같다: (1) 코트디부아르와 가나의 항구 출하량(특히 마케팅 연도 누적치), (2) 분기별 및 월별 그라인딩 통계(유럽·아시아·북미), (3) ICE가 집계하는 항구 재고 변동, (4) 주요 제조회사의 판매량 및 포드 카운트(수확 예상), (5) 기상 상황과 병해충 리스크다. 이러한 지표들은 단기적 가격 변동성과 계절적 패턴을 판단하는 데 결정적이다.
종합하면, 2026년 초 현물 및 선물시장은 전반적으로 약세를 보이고 있으나, 공급 차질(기상, 수출 차질)이나 수급 재조정이 발생할 경우 반등 여지도 존재한다. 시장 참여자는 재고 및 그라인딩 지표, 서아프리카의 수확 진행상황, 주요 기관의 수급 전망 업데이트를 면밀히 모니터링하며 리스크 관리를 유지해야 할 것이다.
