달러 지수(DXY00)가 화요일에 +0.15% 상승했다. 이날 주식시장의 하락은 달러에 대한 유동성 수요를 촉발했고, 원유 가격의 급등은 인플레이션 기대를 높여 연방준비제도(Fed)의 통화정책에 대해 매파적(긴축적) 요인으로 작용하여 달러를 지지했다. 달러는 이어서 컨퍼런스보드(Conference Board)가 발표한 미국 4월 소비자신뢰지수가 92.8로 예상과 달리 4개월 만의 최고치를 기록했다는 소식 이후에도 강세를 유지했다.
2026년 4월 29일, Barchart의 보도에 따르면, 미·이란 간 긴장이 고조되면서 안전자산으로서 달러 수요가 확대되고 있다. 미국과 이란은 확장된 휴전 기간 동안 영향력을 확보하기 위해 호르무즈 해협(Strait of Hormuz)에서 상호 봉쇄 조치를 취하며 해당 수로의 통제를 두고 대치 중이다.
주요 경제지표·시장 반응
미국의 2월 S&P 컴포지트-20 주택가격지수는 전년 대비 +0.90% 상승해, 전망치인 +1.12%를 하회했으며 이는 2년 반 이상 만에 가장 낮은 상승 속도다. 반면, 컨퍼런스보드의 4월 소비자신뢰지수는 +0.6포인트 상승해 92.8로 집계되었으며, 이는 예상 되었던 89.0로의 하락과는 대조적이다.
리치먼드 연준(Richmond Fed)의 4월 제조업 서베이는 +3포인트 상승해 3를 기록, 14개월 만의 최고치로 발표되어 예측치인 1을 상회했다. 이러한 지표 혼재는 시장의 단기 변동성을 심화시키는 요인으로 작용했다.
금리 전망 및 스왑시장
스왑(swap) 시장은 화·수 진행 예정인 연방공개시장위원회(FOMC) 회의에서 25bp(0.25%) 인상 가능성을 0%로 가격하고 있다. 다만, 장기적으로는 달러가 금리 차 전망 부진에 의해 제약을 받을 가능성이 제기된다. 시장은 FOMC가 2026년에 최소 -25bp(0.25%)의 금리 인하를 단행할 것으로 보고 있는 반면, 일본은행(BOJ)과 유럽중앙은행(ECB)은 2026년에 최소 +25bp(0.25%)의 인상을 단행할 것으로 예상하고 있어 금리차가 축소될 것이란 관측이 존재한다.
유로·엔화 등 주요 통화 움직임
EUR/USD는 화요일에 -0.10% 하락했다. 강달러 압력에 더해 화요일 원유 가격의 +3% 급등은 에너지 수입 의존도가 높은 유로존 경제에 부정적이며, 이는 유로화에 추가적인 하방 압력으로 작용했다. 다만 ECB의 3월 소비자물가(CPI) 기대가 예상보다 크게 상승한 것은 통화정책 측면에서 매파적 신호로 받아들여져 유로화의 손실을 일부 제한했다.
ECB의 3월 1년 기대 인플레이션은 2월의 2.5%에서 4.0%로 상승해 시장 예상치 2.8%를 크게 상회했고, 이는 거의 2년 반 만의 가장 빠른 상승 속도이다. 3년 기대 인플레이션도 2월의 2.5%에서 3.0%로 올라 예상치 2.6%를 웃돌았다. 스왑 시장은 목요일 ECB 회의에서의 25bp 인상 가능성을 약 11%로 가격하고 있다.
USD/JPY는 화요일에 +0.14% 올랐다. 달러 강세와 더불어 미국 국채 수익률 상승이 엔화에 부담을 준 가운데, 원유 가격 급등(화요일 +3%)은 에너지 수입 비중이 큰 일본 경제에 부정적 영향을 미쳐 엔화 약세를 부추겼다. 다만 일본은행은 화요일 정책회의에서 표결 결과 6대 3로 정책금리를 0.75%에서 동결했고, 세 명의 위원이 금리 인상을 지지한 점은 6월 인상 가능성을 높였다.
BOJ는 2026년 성장률 전망을 기존 1.0%에서 0.5%로 하향 조정했고, 2026년 코어 CPI 전망은 1.9%에서 3.8%로 상향 조정했다. 우에다 가즈오(上田和夫) BOJ 총재는 경제·물가 전망 달성 가능성이 낮아졌다고 언급하며 중동 갈등이 외환·경제·물가에 미칠 영향을 추적할 필요가 있다고 밝혔다. 일본의 2월 공작기계 수주치는 기존의 28.1%에서 소폭 하향 조정되어 28.0%로 발표되었고, 3월 실업률은 +0.1%p 상승한 2.7%로 예측치 2.6%를 상회했다.
시장 참가자들은 6월 16일 예정된 BOJ 다음 회의에서 25bp 금리 인상 가능성을 약 66%로 보고 있다.
금·은·원자재 시장 동향
6월 인도분 COMEX 금(GCM26)은 화요일 장 마감 시 -85.30달러(-1.82%) 하락했고, 5월 인도분 COMEX 은(SIK26)은 -1.806달러(-2.41%)로 마감했다. 금은 4주 만의 저점을, 은은 3주 만의 저점을 각각 기록했다. 화요일의 강달러 및 글로벌 국채금리 상승이 금속 가격을 압박했으며, 호르무즈 해협의 봉쇄에 따른 원유 급등(화요일 +3%)은 인플레이션 기대를 자극해 중앙은행들이 긴축으로 선회할 가능성을 높임으로써 귀금속에 부정적으로 작용했다.
동시에 중동 긴장은 안전자산으로서 귀금속에 대한 수요를 지지한다. 미국과 이란이 호르무즈 해협을 유지 봉쇄한 상황은 리스크 오프 환경을 조성하여 금·은의 기초 수요를 뒷받침한다. 또한 미국의 관세 불확실성, 정치적 혼란, 대규모 재정 적자 등도 귀금속을 가치 저장수단으로서 선호하게 만드는 요인으로 작용하고 있다.
최근 펀드의 귀금속 보유 축소는 가격에 하방 압력을 가하고 있다. 금 ETF의 롱 포지션 보유량은 2월 27일 3.5년 만의 최고치에서 상승한 이후 3월 31일 4.5개월 최저로 떨어졌고, 은 ETF의 롱 보유는 12월 23일 3.5년 최고 이후 지난 금요일 8.25개월 최저로 감소했다. 반면 중앙은행의 강한 금 매입은 금 가격을 지지하는 요인으로 남아 있다. 중국 인민은행(PBOC)이 3월 보유 금괴를 +160,000 온스 늘려 총 74.38백만 트로이온스로 집계된 것은 17개월 연속 보유량 증가라는 점에서 주목된다.
해석과 전망
단기적으로는 주가 하락과 지정학적 불확실성, 원유 급등이 안전자산으로서 달러 수요를 견인하고 있다. 이는 단기적 달러 강세와 함께 신흥국 통화 및 에너지 수입 의존도가 큰 통화(EUR, JPY 등)에 추가적인 하방 압력을 가할 가능성이 크다. 중기적 관점에서는 스왑 시장이 반영하는 바와 같이 연준의 향후 금리 경로가 완화(인하) 쪽으로 기울어져 있어 금리 차 축소가 이어진다면 달러의 추가 상승 폭은 제한될 수 있다.
원유 가격의 상승은 인플레이션 기대를 자극하므로 유럽중앙은행 및 주요국 중앙은행의 통화정책 스탠스를 더욱 매파적으로 전환시킬 여지가 있다. 특히 ECB가 예상보다 빠른 인플레이션 기대 상승을 보인 점은 유로존 긴축 가능성을 높여 단기적으로는 유로화 변동성을 확대시킬 수 있다. 반면 BOJ의 물가 전망 상향과 일부 위원의 인상 표결은 엔화의 중기적 약세를 야기할 수 있으나 일본의 성장전망 하향은 정책의 일관성에 불확실성을 남긴다.
귀금속 시장은 안전자산 수요와 금리·달러 강세라는 두 상반된 요인에 직면해 있어 당분간 변동성이 지속될 전망이다. 펀드의 단기적인 청산 압력이 이어지는 한 하방 리스크는 존재하지만, 중앙은행의 꾸준한 매입과 지정학적 리스크 확대는 바닥을 지지할 수 있다.
시장 관찰 포인트
향후 주목해야 할 변수는 다음과 같다: (1) 호르무즈 해협 봉쇄의 지속 기간과 이로 인한 원유 공급 차질 규모, (2) 컨퍼런스보드 및 연준 관련 주요 경제지표의 추세, (3) ECB 및 BOJ의 다음 정책회의 결과와 스왑시장에서 반영되는 금리 기대의 변화, (4) 펀드의 귀금속 보유 추이와 중앙은행의 추가 매입 여부 등이다. 이들 변수는 향후 외환·채권·원자재 시장의 방향성을 결정짓는 핵심 요인이 될 것이다.
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