뉴욕 근월물 설탕 선물과 런던 화이트 설탕 선물이 동반 하락했다. 5월 인도·뉴욕 월드 설탕 #11(SBK26)은 0.41포인트(-3.00%) 하락했고, 8월 런던 ICE 화이트 설탕 #5(SWQ26)은 7.10포인트(-1.70%) 하락했다. 이날 설탕 선물 가격은 전반적으로 큰 폭의 약세를 나타냈다.
2026년 4월 18일, 바차트(Barchart)의 보도에 따르면, 설탕 가격은 이날 원유(CLK26)의 급락 영향으로 추가 하락하며 뉴욕 근월물 기준으로 5.5년 만의 저점으로 밀렸다. 특히 이날 원유가 -12% 급락한 것이 설탕 시장에 직격탄이 되었는데, 이는 에탄올 가격을 하락시키며 사탕수수 가공업자들이 설탕 쪽으로 더 많은 원당(사탕수수)을 전환(당 배분 비중을 늘림)할 가능성을 높이기 때문이다.
유가와 에탄올-설탕의 상호작용 — 원유 가격 하락은 휘발유 대체 연료인 에탄올의 경제성을 떨어뜨려, 사탕수수로부터 에탄올을 생산하려던 인센티브를 약화시킨다. 이로 인해 제당(설탕 생산) 비중을 높이는 압력이 커져 글로벌 설탕 공급이 늘어날 가능성이 크며, 이는 가격 하락으로 이어진다.
또한 이날 이란이 호르무즈 해협(Strait of Hormuz)의 항로가 재개되었다고 발표하면서 해상 운송 흐름이 정상화될 것이라는 기대가 확산됐고, 이 역시 글로벌 공급 우려를 완화해 설탕 가격에 하방 압력을 가했다.
수요 약화의 신호 — 설탕 수요 측면에서도 약한 흐름이 관찰된다. 런던의 5월물 계약 만기(수령·인도)에서 472,650톤(MT)이 인도되어 계약을 정리했는데, 이는 5월물로는 14년 만에 가장 많은 인도량으로, 물량 인도가 많았다는 사실은 현물 수요가 강하지 않다는 신호로 해석된다.
브라질과 주요 산지의 생산 증가 — 설탕 공급 전망도 가격에 부담을 주고 있다. 브라질의 사탕수수 관련 통계에서 다음과 같은 수치가 보고되었다. 2026년 3월 27일 Unica(브라질의 사탕수수·에탄올·설탕 협회)는 2025/26 센터-사우스(10월~3월 중순) 누적 설탕 생산량이 전년 대비 +0.7% 증가한 40.25 MMT이며, 제당 비율(사탕수수를 설탕으로 전환한 비율)은 50.61%로 전년의 48.08%에서 상승했다고 밝혔다. 브라질 정부의 농업예측기관 Conab는 2025/26 브라질 설탕 생산을 44.196 MMT으로 예측해 전년 대비 +0.1% 증가할 것으로 전망했다.
글로벌 공급 전망과 주요 기관의 전망치 — 다수의 트레이더 및 리서치 기관이 글로벌 설탕 과잉(서플러스) 전망을 내놓고 있어 가격에 부담으로 작용하고 있다. 설탕 트레이더 Czarnikow는 2026/27 작물연도에 3.4 MMT의 글로벌 잉여를 예상했고(2025/26에는 8.3 MMT 잉여), Green Pool Commodity Specialists는 2025/26년도의 글로벌 잉여를 2.74 MMT, 2026/27년도를 156,000 MT으로 전망했다. 또한 StoneX는 2025/26년도의 글로벌 잉여를 2.9 MMT로 전망했다.
국제설탕기구(ISO)의 전망 — 국제설탕기구(ISO)는 2026년 2월 27일 발표에서 2025/26년도의 글로벌 설탕 잉여를 +1.22 MMT으로 전망했다(2024/25에는 -3.46 MMT 적자). ISO는 인도, 태국, 파키스탄 등에서의 생산 증가가 잉여를 이끈다고 분석했으며, 2025/26년 글로벌 설탕 생산을 181.3 MMT로 전년 대비 +3.0% 증가할 것이라고 예측했다.
인도의 수출·생산 동향 — 인도 내 정책·생산 변화도 글로벌 시장에 영향을 미치고 있다. 인도의 식품부 장관(또는 식품국 책임자)은 최근 정부가 올해 설탕 수출 금지 계획을 가지고 있지 않다고 밝혀, 국내에서 수출으로 전환될 수 있다는 우려를 완화했다. 2026년 2월 13일 인도 정부는 2025/26 시즌에 대해 추가로 500,000 MT의 설탕 수출을 승인했으며 이는 11월에 승인된 1.5 MMT에 더해진 수치다. 인도는 2022/23년에도 늦은 강우로 생산이 감소하자 수출 할당(quota) 제도를 도입했었다.
인도의 National Federation of Cooperative Sugar Factories Ltd.는 2025/26(10월 1일~4월 15일) 기간 인도 설탕 생산이 전년 대비 +7.7% 증가한 27.48 MMT로 집계되었다고 보고했다. 또한 Indian Sugar and Bio-energy Manufacturers Association(ISMA)는 2025/26년 인도 설탕 생산을 29.3 MMT로 전망해 전년 대비 +12% 성장을 기대했으나 이는 이전에 제시된 30.95 MMT보다 낮은 수치다. ISMA는 올해 에탄올용으로 전환되는 설탕량 전망을 7월의 5 MMT에서 3.4 MMT로 하향 조정했는데, 이는 인도가 더 많은 설탕을 수출할 여지를 제공할 수 있다. 인도는 세계에서 두 번째로 큰 설탕 생산국이다.
미국 농무부(USDA)의 전망 — USDA는 2025/26년 글로벌 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 증가한 189.318 MMT로 사상 최고치를 기록할 것으로 보았고, 인류(사람) 소비는 전년 대비 +1.4% 증가한 177.921 MMT로 예상했다. 또한 USDA는 2025/26년 글로벌 기말재고(ending stocks)를 41.188 MMT로 예상해 전년 대비 -2.9% 감소할 것으로 전망했다. USDA의 해외농업국(FAS)은 브라질 생산을 44.7 MMT(+2.3% y/y), 인도를 35.25 MMT(+25% y/y), 태국을 10.25 MMT(+2% y/y)로 전망했다.
용어 설명
• MMT : Million Metric Ton의 약자로 백만 미터톤(1,000,000 톤)을 의미한다.
• 근월물(nearby futures) : 거래에서 가장 가까운 만기가 도래한 선물 계약을 가리킨다.
• 화이트 설탕(#5) : 정제 당 시장에서 사용되는 표준 상품 규격을 의미한다.
• 사탕수수 제당 비중(cane crushing for sugar) : 수확한 사탕수수 중 설탕 생산을 위해 가공하는 비율을 뜻하며, 에탄올 전환 비율과 반대 개념으로 작용한다.
• 기말재고(ending stocks) : 작물 연도 종료 시점에 남아 있는 재고량으로 공급 여유를 판단하는 데 사용된다.
• 호르무즈 해협 : 페르시아만과 오만만을 이어주는 전략적 해협으로 원유 수송의 주요 통로 중 하나다.
시장 영향과 향후 전망(전문가적 분석)
현재 관측되는 설탕 가격 하락은 복합적인 공급 요인과 에너지(원유) 가격 동향의 결합으로 해석된다. 단기적으로는 원유 급락이 에탄올 가격을 낮추어 제당(설탕)으로의 전환을 촉진할 가능성이 크므로 설탕 공급 증가가 지속될 수 있다. 또한 브라질·인도·태국 등 주요 생산국의 생산 증가 전망과 국제기관들의 잉여 예측 또한 가격 하방 요인이다.
다만 향후 시나리오별 위험 요인을 정리하면 다음과 같다. 첫째, 원유가 반등하여 에탄올 수익성이 회복되면 제당 비중이 줄어들어 설탕 공급 긴축으로 전환될 수 있다. 둘째, 주요 생산국의 기상 악화(예: 우기·가뭄 등) 또는 정책적 수출 제한(수출 쿼터·금지)이 발생하면 과잉 전망이 수정될 수 있다. 셋째, 해상 항로(예: 호르무즈)에서의 지정학적 불확실성이 재발하면 운송 차질로 단기적인 공급 우려가 다시 커질 수 있다.
종합하면, 현재 시장은 공급 우위(서플러스) 기대와 원유 중심의 에너지 가격 약세를 반영하여 약세를 보이고 있으나, 향후 원유 가격, 기상 상황, 주요 수출국의 정책 변화에 따라 가격 방향성이 크게 달라질 수 있다. 단기적으로는 추가 하락 압력이 우세할 가능성이 높지만, 중장기적으로는 에너지·기상·정책 변수의 변화에 따른 변동성이 상존한다.
정보 제공 및 면책 — 본 기사에 인용된 수치와 전망은 바차트(Barchart) 보도 및 Unica, Conab, Czarnikow, Green Pool, StoneX, ISO, ISMA, USDA 등 여러 기관의 발표치를 근거로 정리한 것이다. 발행일 현재 Rich Asplund는 본 기사에 언급된 유가·설탕 관련 증권에 직접적 또는 간접적 포지션을 보유하고 있지 않았다.
