5월 ICE 뉴욕 코코아(CCK26)은 목요일 종가 기준 -110 포인트(-3.16%) 하락 마감했으며, 5월 ICE 런던 코코아 #7(CAK26)은 같은 날 -60 포인트(-2.35%) 하락 마감했다.
2026년 4월 17일, Barchart의 보도에 따르면 코코아 가격은 전 세계 수요에 대한 우려로 목요일 급락했다. 유럽 코코아 협회(European Cocoa Association)는 1분기(1Q) 유럽의 코코아 가공량(grindings)이 전년 동기 대비 -7.8% 감소한 325,895MT로 집계됐다고 발표했으며, 이는 시장 예상치 -6.0%보다 더 큰 하락폭이고 Q1 기준으로는 17년 만에 최저치였다.
같은 기간 아시아권의 가공량 통계는 다소 상반됐다. 아시아 코코아 협회(Cocoa Association of Asia)는 1분기 아시아 코코아 가공량이 전년 대비 +5.2% 증가해 223,503MT로 집계됐다고 밝혀, 당초 예상됐던 -6.7% 감소 전망을 크게 상회했다. 이로 인해 금일 초기 하락폭은 일부 제한됐다.
시장 배경과 주요 지표
원자재시장에서는 복합적인 공급·수요 요인이 동시에 작용하고 있다. 스트레이츠 오브 호르무즈(Strait of Hormuz)의 부분 폐쇄는 비료 공급 감소와 함께 글로벌 해운 운임, 보험비, 연료비 상승을 초래해 코코아 수입업자들의 비용을 끌어올리는 요인으로 작용하고 있다. 이러한 물류·비용 측면의 상승 압력은 기본적으로 코코아 가격의 상승 요인으로 작용할 수 있다.
반면, 공급 측면에서는 아이보리코스트(Côte d’Ivoire)의 누적 자료에서 현 마케팅 연도(2025년 10월 1일~2026년 4월 12일) 동안 농민들이 항구로 선적한 코코아 물량이 1.46 MMT(메가톤, 백만 미터톤)으로 집계돼 전년 동기 1.45 MMT 대비 +0.7% 증가한 것으로 나타났다. 또한 ICE(Intercontinental Exchange)에 집계된 창고 재고는 목요일 기준 2,624,492백(‘bags’)으로, 이는 약 19.75개월 만의 최고 수준이다. 이 같은 풍부한 재고는 가격에 하방 압력으로 작용한다.
투자자 포지션과 단기 변동성
자금(펀드)들의 포지션 변화도 가격 변동성 요인이다. 최근 공개된 주간 Commitment of Traders(COT) 보고서에 따르면, 4월 7일로 끝난 주에 펀드들은 뉴욕 코코아에 대한 순숏 포지션을 1,900계약 늘려 총 16,368계약의 순숏을 기록했다. 이는 3년여 만에 가장 큰 규모의 순숏 수준으로, 과도한 숏 포지션은 향후 숏 커버링(숏 포지션 정리)에 따른 단기 급등을 촉발할 수 있는 위험 요인이다.
수요 측면의 약화 신호
수요 우려는 당분간 코코아 가격에 큰 압력으로 작용하고 있다. 뉴욕 선물은 지난 화요일 5주 최저치로 하락했고, 런던은 2주 최저치로 떨어졌다. 계절적 수요의 분기점인 부활절(Easter) 시즌의 초반 판매 추정치는 초콜릿 캔디 판매가 전년 대비 대략
약 -5% 감소
하고 있는 것으로 블룸버그 인텔리전스(Bloomberg Intelligence)가 집계했다. 이러한 소비 둔화는 초콜릿 제조사들의 매출 및 가공 볼륨 감소로 연결된다. 예를 들어 세계 최대 벌크 초콜릿 제조사 바리 칼레보(Barry Callebaut AG)는 11월 30일 종료 분기에서 코코아 부문 판매 물량이 -22% 감소했다고 보고했다.
지역별 기상과 정책 변화
서아프리카의 기상 악화는 향후 공급에 대한 불확실성을 키운다. African Flood and Drought Monitor에 따르면 3월 29일 기준으로 아이보리코스트의 절반 이상, 가나의 약 2/3 지역이 가뭄 상태에 놓여 있다. 이와 관련해 가나는 2025/26 작황을 위한 코코아 농민에 대한 공식 구매 가격을 약 30% 인하했고, 아이보리코스트도 이번 달 시작된 중간 수확기부터 농민 지급액을 57% 삭감
공급 전망과 시장 예측 시장 기관별로 전망은 엇갈린다. 보수적으로는 공급 과잉을 점치는 자료가 있다. 국제코코아기구(ICCO)는 2024/25년 글로벌 코코아 잉여분을 75,000MT로 상향 조정했으며 이는 11월의 49,000MT에서 상승한 수치로, 4년 만의 첫 잉여 기록이다. ICCO는 2024/25 생산량이 전년 대비 +8.4% 증가한 4.7 MMT로 추정했다. StoneX는 2025/26 시즌 글로벌 잉여를 287,000MT, 2026/27에는 267,000MT의 잉여를 예측했다. 라보뱅크(Rabobank)는 2025/26 글로벌 코코아 잉여 전망을 328,000MT에서 250,000MT로 하향 조정했다. 한편, 아이보리코스트 자체는 2025/26 생산이 -10.8% 감소한 1.65 MMT로 전망한다고 발표해 공급 축소 신호도 존재한다. 나이지리아의 수출 확대로 인해 하방 압력이 더해지고 있다. 블룸버그는 12월 나이지리아 코코아 수출이 전년 대비 +17% 증가해 54,799MT를 기록했다고 보도했으며, 나이지리아 코코아 협회는 2025/26 생산이 -11% 감소해 305,000MT가 될 것으로 전망했다(2024/25는 344,000MT 예상). 전망과 시나리오별 영향 분석 전문가 관측을 종합하면 단기적으로는 수요 둔화와 높은 재고로 인해 하방 리스크가 우세하다. 유럽의 가공량 감소와 소비자들의 고가격 회피 행태는 지속적 수요 약화를 시사하며, 이는 가격을 추가 하락시키는 요인이다. 다만 중기적으로는 기상 악화(가뭄 심화)나 물류·비료 공급 차질(예: 호르무즈 사태 장기화)과 같은 공급 축소 요인이 현실화될 경우 급격한 가격 반등이 발생할 수 있다. 또한 시장 포지션(과도한 펀드의 숏 포지션)은 변동성을 증폭시킨다. 과도한 숏 포지션이 단시간에 청산될 경우 쇼트 커버링에 따른 급격한 상승이 발생할 수 있으므로 트레이더와 리스크 관리 담당자는 포지션 유의가 필요하다. 대형 초콜릿 제조업체의 원가 부담 완화는 마진 개선으로 이어질 수 있으나, 이는 또한 원자재 수요를 회복시키는 효과로 연결되지는 못하고 있으며 당분간 수요 회복 신호가 뚜렷하지 않다. 실무적 시사점 수입업자와 식품 제조업체는 단기 물류비·보험비 상승 리스크를 비용 산정에 반영하고, 재고 수준과 포지션을 면밀히 관리할 필요가 있다. 투자자 및 트레이더는 공개 장부(COT), ICE 재고 수준, 주요 생산국의 기상·정책 변화를 지속적으로 모니터링해야 한다. 수요 측면에서 소비자 가격 저항이 이어질 경우 코코아 가격의 약세 기조가 장기화될 가능성이 높다. 반면 기상 악화나 수출 제약이 현실화하면 단기간 내 변동성이 확대될 수 있다. 기사 게재일 기준 Rich Asplund는 기사에 언급된 유가증권들에 대해 직접적 또는 간접적 포지션을 보유하고 있지 않다고 명시되어 있다. 본 보도에 포함된 모든 정보와 데이터는 정보 제공 목적이며 투자 판단의 참고 자료로 활용되어야 한다. 참고 본문에서 사용된 ‘가공량(grindings)’은 원두 코코아가 제과·초콜릿 제조 등 가공을 위해 처리된 총량을 의미하며, ‘COT 보고서’는 선물시장에서 트레이더별 포지션을 집계해 공개하는 자료를 지칭한다.
