미국·이스라엘과 이란 간 전쟁 전개가 단기적으로 달러 흐름을 좌우할 것이라고 외환 전략가들이 로이터 설문에서 밝혔다. 이들은 달러가 당분간 박스권(레인지) 장세를 유지한 뒤 올해 말 이후 약화될 것이라는 기존 전망을 유지했다.
2026년 5월 6일, 로이터 통신의 보도에 따르면, 방갈로르(BENGALURU)에 기반을 둔 설문 응답자들은 단기적으로 달러를 움직이는 가장 큰 요인이 전쟁 관련 전개라고 지적했다. 설문은 5월 1일~6일에 진행됐다.
지금까지 달러는 전쟁 관련 소식에 민감하게 반응해왔다. 긴장 고조 관련 헤드라인이 나오면 달러가 상승했고, 긴장 완화 국면에서는 달러가 약세를 보였다. 달러는 전쟁 첫달에 약 3% 상승했는데, 이는 쇼트(공매도) 커버링과 부분적 안전자산 수요에 따른 것이라 평가된다. 다만 이후 대부분의 상승분을 반납했다.
이번 충돌은 2월 28일 시작됐으며 국제에너지기구(IEA)는 이를 역대 최악의 에너지 위기이라고 표현했다. 브렌트유(Brent crude)는 전쟁 이전 수준보다 거의 40% 높은 수준을 기록해 인플레이션 리스크를 유지시키고 있어 달러에 일부 지지요인을 제공하고 있다.
연방준비제도(Fed)는 지난주 열린 회의에서 금리를 동결했으나 분열된 위원회 구성이 장기간의 금리 동결(프로롱드 포즈)를 신호했다. 금리 선물 시장은 다수의 인하 기대에서 유지 또는 연내 소폭 인상 가능성으로 전환했다.
그럼에도 불구하고, 외환 예측가들은 5월 1~6일 로이터 설문에서 큰 변화를 주기에는 신중한 태도를 보였다. 중간값 전망은 전쟁 발발 이전인 2월과 크게 다르지 않아, 응답자들이 갈등을 관망하며 심각성을 다소 축소해 반영하는 경향을 나타냈다.
중기 통화 전망에서 유로(€)는 3개월 뒤 약 $1.18 수준에 머물다가 6개월 뒤 $1.19로 상승할 것으로 예상됐다. 이는 4월 설문보다 약간 높은 수치다.
HSBC의 글로벌 외환(FX) 리서치 책임자 폴 매켈(Paul Mackel)은 “향후 몇 달간 달러는 비교적 박스권에 갇혀 있을 가능성이 높다“고 말했다. 그는 “한편으로는 완화 국면이 있어 달러가 약해지는 순간이 나타나지만, 다른 한편으로는 여전히 도전적인 배경(geopolitical and energy risks)이 존재해 달러에 우위를 제공하고 있다”고 설명했다.
“달러는 주로 전쟁을 둘러싼 투자자 심리의 변동성에 의해 좌우되며, 이는 앞으로도 지배적인 힘으로 남을 가능성이 크다.” — 폴 매켈
포지셔닝(포지션)은 쇼트에서 롱으로 전환했다. 전쟁이 시작되기 직전에는 달러가 깊은 순숏(net-short) 상태였으나 현재는 충분한 순롱(net-long) 상태로 옮겨갔다.
추가 질문에 응답한 전략가 44명 중 절반인 22명은 5월 말까지 포지셔닝에 큰 변화가 없을 것이라고 예상했다. 2명만이 순숏으로의 반전을 예측했고, 12명은 순롱이 더 늘어날 것으로 보았다.
그러나 장기적 달러 약세$1.20으로 4월과 변함이 없었다.
뱅가드(Vanguard)의 국제금리 총괄 알레스 코트니(Ales Koutny)는 “장기적으로 달러의 평가절하가 계속될 것”이라며 “점점 더 많은 투자자들이 분산(다각화)을 모색하고 있으며 유로와 스털링(파운드)이 이러한 수요로부터 많은 혜택을 보고 있다”고 말했다.
코트니는 또한 시장이 호르무즈 해협(Strait of Hormuz)을 통한 유류 흐름 차질(disruption)을 가격에 반영하면서 유가가 당분간 높은 수준을 유지할 것이라고 예상했다. 이로 인해 대규모 에너지 수입국들은 장기적 공급 부족에 노출될 위험이 크다.
“달러는 두 갈래 이야기다. 유럽 통화 대비 약세를 보이는 면이 있지만, 특히 동남아시아의 대형 성장 수입국 등 일부 통화에 비해선 여전히 강세를 보이고 있다.” — 알레스 코트니
엔화 개입(시장 개입)의 효과에 대한 시각
외환 전략가들은 일본의 엔화 가치 방어를 위한 개입이 달러 대비 엔화 강세에 지속적 영향을 미치기보다는 일시적 효과에 그칠 가능성이 높다고 보고 있다.
보도에 따르면 일본은 엔화가 달러당 160엔을 넘어선 이후 통화 가치를 지지하기 위해 최대 5.48조 엔(약 350억 달러)을 지난주에 지출했을 가능성이 있다.
전망치는 지난달과 대체로 비슷한 수준을 유지해, 엔화는 3개월 뒤 156엔/$, 6개월 뒤 154엔/$ 정도로 예상됐다.
코트니는 “시장은 실제로 엔화를 매수하려는 성향이 있다. 엔화 강세 스토리에 베팅하려는 수요가 있다”면서도 “만약 일본은행(BOJ)이 금리 인상에 진지하지 않다면, 이러한 개입은 엔화 바닥을 확보하기 위해 점점 더 자주 시행돼야 할 것”이라고 지적했다.
“일본은행이 조치를 더 오래 미룰수록 엔화에 대한 압력이 커지고, 우리는 달러당 약 160엔 안팎, 어쩌면 그 이상에서 머물 가능성이 더 커진다.” — 알레스 코트니
전문 용어 설명
다음은 기사에서 사용된 주요 용어에 대한 설명이다. 포지셔닝은 투자자들이 시장에서 보유한 전체 포지션(롱·숏의 합계)을 의미하며, 순롱(net-long)은 매수 포지션이 매도 포지션보다 더 많다는 뜻이다. 쇼트 커버링(short-covering)은 공매도 포지션을 되갚기 위해 매수하는 행위를 가리키며, 이는 가격을 단기간 상승시키는 요인이 된다. 안전자산(safe haven)은 지정학적 불안이나 금융시장 충격 시 투자자들이 피난처로 삼는 자산(예: 달러, 금, 미 국채)을 말한다. 또한 호르무즈 해협은 세계 원유 수송의 주요 통로로, 이 지역의 교란은 세계 유가와 공급에 즉각적이고 큰 영향을 미친다.
향후 전망과 시장에 미칠 영향 분석
첫째, 단기적으로는 지정학적 긴장 확대 시 달러 강세가 재발할 가능성이 크다. 이는 투자자들의 위험회피 성향과 안전자산 선호로 인해 발생할 것이다. 둘째, 유가가 높은 수준을 유지하면 글로벌 인플레이션 압력이 지속되고, 중앙은행의 통화정책 경로에 불확실성을 더해 달러에 방어력을 제공할 수 있다. 셋째, 중·장기적으로는 유로와 스털링 등 일부 선진국 통화로의 자금 이동이 예상되며, 달러의 상대적 약세가 진행될 여지가 있다. 이는 수입 의존도가 높은 신흥국 통화에 상대적 압력을 가할 수 있다.
시장 참가자들은 향후 시나리오를 다음과 같이 고려할 필요가 있다. 1) 긴장 고조 시나리오에서는 달러가 안전자산 수요로 상승하고, 유가가 추가로 상승할 가능성이 있어 인플레이션 기대가 높아질 것이다. 2) 완화 혹은 갈등 국면의 안정화 시나리오에서는 달러가 약세로 전환될 수 있으며, 이는 유로와 파운드 등 통화의 강세로 연결될 수 있다. 또한 일본의 경우, BOJ의 정책 변화가 없는 상태에서 반복적 개입이 이어지면 외환보유고 감소와 정책 신뢰도 문제를 유발할 수 있다.
실무적 시사점은 다음과 같다. 포트폴리오 운용자는 지정학 리스크가 고조될 때를 대비해 달러 노출을 재점검하고, 에너지 가격 상승에 따른 인플레이션 리스크를 헤지할 수단(예: 에너지 섹터 관련 자산 또는 실물자산 분산)을 고려해야 한다. 기업 차원에서는 유가 및 환율 변동성 확대가 수입 원가와 마진에 미치는 영향을 시나리오별로 분석해 환헤지 전략을 보완할 필요가 있다.
전반적으로 로이터 설문에 응한 전략가들의 중립적 태도는 당분간 달러의 방향성 확정이 쉽지 않다는 시장 인식을 반영한다. 투자자와 정책결정자는 지정학적 전개, 에너지 시장 흐름, 그리고 주요 중앙은행의 정책 신호를 면밀히 관찰하면서 리스크 관리 전략을 수립해야 한다.
