달러 인덱스(DXY)는 4월 14일(현지시간) 거래에서 -0.26% 하락하며 6주 만의 저점을 기록했다. 달러는 지정학적 긴장 완화로 인해 채권 금리가 하락하고 주식이 반등한 가운데 압력을 받았다. 미국과 이란은 4월 22일 만료되는 2주간 휴전을 연장하기 위한 추가 협상 개최를 논의 중이라는 소식이 나오면서 위험선호 심리가 강화됐다.
2026년 4월 15일, 바차트(Barchart)의 보도에 따르면, 뉴욕포스트는 트럼프 대통령이 파키스탄에서 “over the next two days”(“다음 이틀 내”) 회담이 재개될 수 있다고 언급했다고 보도했다. 이날 달러는 미국의 3월 생산자물가지수(PPI)가 예상보다 약하게 발표되자 하락 폭을 확대했다. 미국 3월 PPI(최종 수요)는 전월 대비 +0.5%·전년비 +4.0%로, 시장 예상치인 +1.1%·+4.6%를 밑돌았다. 식품 및 에너지를 제외한 3월 PPI는 전월 대비 +0.1%·전년비 +3.8%로, 예상치(+0.4%·+4.1%)보다 낮았다.
시장 기술적 상황과 금리 전망
스왑 시장은 4월 28~29일 열리는 연방공개시장위원회(FOMC) 회의에서 +25bp1 인상 가능성을 1%로 평가하고 있다. 반면 연내 금리 경로에 대한 전망은 달러에 불리하다. 현재 시장은 FOMC가 2026년에 최소 -25bp 인하할 것으로 보고 있는 반면, 일본은행(BOJ)과 유럽중앙은행(ECB)은 2026년에 각각 최소 +25bp 인상할 것으로 예상하고 있어 금리 차가 축소될 가능성이 달러 약세 요인이다.
설명: 스왑(swap)과 ‘bp’에 대하여
금리 스왑 시장은 중앙은행의 정책금리 변동 기대를 반영하는 대표적 지표 중 하나이다. 여기서 ‘bp'(basis point)는 금리의 단위로 1bp는 0.01%p를 의미한다. 예를 들어 +25bp는 금리 0.25%p 인상을 뜻한다. 스왑이 특정 회의에서의 금리 인상 확률을 낮게 반영하면, 해당 통화는 상대적으로 약세를 보이기 쉽다.
유로·엔 움직임과 유럽 경제 변수
EUR/USD는 4월 14일 +0.29% 상승해 6주 만의 고점을 기록했다. 약달러 영향과 함께 원유가격의 급락(당일 약 -7%)이 유로존 경제에 긍정적 영향을 주면서 유로를 지지했다. 유럽은 에너지 대부분을 수입하기 때문에 유가 하락은 수입물가 압력 완화와 경기 여건 개선으로 이어질 수 있다.
ECB의 크리스틴 라가르드(Christine Lagarde) 총재는 유로존 경제가 ECB의 기본 시나리오와 악화 시나리오의 중간 지점(“between the baseline and the adverse”)에 놓여 있다고 진단했다. ECB 정책결정에 참여하는 올리 레흐(Olli Rehn) 집행위원은 이란 전쟁으로 인한 물가 상승이 이자율 인상 결정을 자동적으로 이끄는 것은 아니라고 말했다. 스왑 시장은 4월 30일 ECB 회의에서 +25bp 인상 가능성을 28%로 가격에 반영하고 있다.
엔화와 일본 경제 지표
USD/JPY는 같은 날 -0.36% 하락했다. 엔화 강세는 전반적인 달러 약세와 함께 일본의 산업생산 수치 상향 수정 소식에 힘을 얻었다. 일본의 2월 산업생산은 기존의 전월 대비 -2.1%에서 +0.1%포인트 상향 조정된 -2.0% m/m로 수정됐다. 또한 당일 원유가격 7%의 하락은 일본처럼 에너지 거의 전량을 수입하는 국가에는 긍정적이다.
블룸버그는 BOJ 관료들이 이번 달 통화정책회의에서 물가 전망을 크게 상향 조정하고 경제성장 전망은 낮출 가능성이 높다고 보도했다. 시장은 4월 28일 BOJ 회의에서 +25bp 인상 가능성을 36%로 보고 있다.
원자재와 귀금속 반응
COMEX 6월 금 선물은 전일 대비 +82.70(+1.73%) 상승 마감했고, 5월 은 선물은 +3.868(+5.11%)로 큰 폭의 상승을 보였다. 달러 인덱스가 6주 저점으로 급락한 점은 금속 가격에 대한 대표적 상승 요인이다. 또한 미국-이란 분쟁의 협상 진전 기대가 유가를 7% 이상 밀어내리면서 인플레이션 우려가 완화되고, 이로 인해 주요 중앙은행들이 더 완화적인 통화정책을 추구할 가능성이 높아져 귀금속에는 추가적인 강세 요인이 된다.
한편, 안전자산으로서의 귀금속 수요는 여전히 미국의 호르무즈 해협 완전 봉쇄 명령, 미국 관세 불확실성, 미국 내 정치적 혼란, 대규모 재정적자 등 지속적 리스크 요인에 의해 지지받고 있다. 다만 최근 펀드의 귀금속 보유 축소(골드 ETF 롱 포지션은 3월 31일 4개월 최저, 2월 27일에는 3.5년 최고권에서 하락; 실버 ETF 롱 포지션은 3월 27일 7개월 최저, 12월 23일에는 3.5년 최고권에서 하락)는 가격에 하방 압력으로 작용했다.
중앙은행 수요는 여전히 금값을 지지하는 요인이다. 중국 인민은행(PBOC) 보유 금이 3월에 +160,000 온스 증가하여 총 74.38 million troy ounces가 됐다는 소식은 강한 수요 신호로 해석된다. PBOC는 17개월 연속으로 외환보유고 내 금 보유를 늘렸다.
시장 영향과 향후 전망
단기적으로 달러 약세는 위험자산(주식)에 우호적이며, 원자재 및 신흥국 통화에 지지를 제공할 가능성이 있다. 특히 금리 스왑 시장과 중앙은행의 연내 정책 기대치가 달러에 핵심 변수로 작용하고 있다. 미국의 물가 지표가 예상보다 약하게 나오고, 스왑 시장이 향후 기준금리 인하를 반영한다면 달러 약세 심리는 더 강화될 수 있다. 반대로 유럽과 일본의 긴축 강도가 예상보다 빨라지면 금리차 축소로 달러 반등 압력이 발생할 수 있다.
원유 가격의 급락은 단기적으로 유로와 엔화를 지지하지만, 유가의 변동성은 인플레이션 기대, 중앙은행 정책, 글로벌 성장전망에 복합적으로 영향을 미칠 것이다. 귀금속은 달러 약세와 지정학적 불확실성에 따라 추가 상승 여지가 있으나, 펀드 포지션 축소는 변동성을 확대할 수 있다.
전문가적 정리
현재 시장은 지정학적 리스크 완화(특히 미국-이란 관련 협상 기대), 약한 미국 PPI, 원유 급락, 그리고 중앙은행별 차별화된 통화정책 전망이 결합하면서 달러를 압박하고 있다. 향후 수주 내 발표되는 경제지표(특히 미국의 소비자물가·고용 지표)와 중앙은행의 회의(BOJ 4월 28일, FOMC 4월 28~29일, ECB 4월 30일)가 핵심 변수로, 이들 결과에 따라 환율·금리·원자재 시장의 변동성이 재차 확대될 수 있다.
참고 공시: 본 기사 작성 시점의 원문 작성자는 Rich Asplund이며, 해당 기사를 작성한 시점에 그는 본문에 언급된 증권들에 대해 직접적 또는 간접적 포지션을 보유하지 않았다. 또한 본문에 포함된 견해는 반드시 나스닥(Nasdaq, Inc.)의 견해를 반영하지는 않는다.
