코코아 선물 가격이 하락했다. 5월 만기 ICE 뉴욕 코코아(티커 CCK26)는 금일 -72포인트(-2.18%) 하락했으며, 5월 만기 ICE 런던 코코아 #7(티커 CAK26)은 -47포인트(-1.90%) 하락했다. 이번 하락은 달러화 강세와 재고 증가 등 공급 측 요인이 맞물린 결과로 해석된다.
2026년 4월 21일, Barchart의 보도에 따르면, 달러 지수($DXY) 강세와 함께 ICE(Intercontinental Exchange) 보관 재고가 월요일 기준으로 20개월 만에 최고치인 2,632,357가방으로 집계되면서 코코아 가격 하락 압력이 커졌다.
수요 측면에서도 약세 신호가 포착되고 있다. 전미제과협회(National Confectioners Association)는 지난 목요일 발표에서 북미의 1분기 코코아 분쇄량(cocoa grindings)이 전년 동기 대비 -3.8% 감소한 106,087톤(MT)이라고 보고했다. 또한 유럽 코코아 협회(European Cocoa Association)는 유럽의 1분기 코코아 분쇄량이 전년 동기 대비 -7.8% 감소한 325,895톤이라고 밝혔으며, 이는 전문가 기대치인 -6%보다 부진한 수치이자 17년 만에 가장 낮은 1분기 기록이다. 반면 아시아 코코아 협회(Cocoa Association of Asia)는 아시아의 1분기 분쇄량이 예기치 않게 전년 동기 대비 +5.2% 증가한 223,503톤으로 집계됐다고 발표했다.
초콜릿 수요 둔화도 코코아 가격에 부정적이다. 시장조사기관 Circana는 3월 22일 종료된 13주간의 북미 초콜릿 캔디 매출이 전년 동기 대비 -1.3% 감소했다고 보고했다. 또한 블룸버그 인텔리전스(Bloomberg Intelligence)는 부활절 기간의 초콜릿 캔디 매출이 전년보다 약 5% 감소했다고 전했다.
공급 측 요인도 가격 약세를 뒷받침한다. 코코아 주산국인 코트디부아르(아이보리코스트)의 누적 집계에 따르면, 2025/26 마케팅 연도(2025년 10월 1일~2026년 4월 19일)에 농민들이 항구로 출하한 코코아 물량은 1.48백만톤(MMT)으로 전년 동기와 동일하다고 보고됐다. 또한 호르무즈 해협(Strait of Hormuz)의 봉쇄은 비료 공급 차질과 함께 전 세계 해상 운임, 보험료, 연료비를 상승시켜 코코아 수입업자들의 비용을 끌어올렸으며, 이는 단기적으로는 공급 비용 증가로 가격을 지지하는 요인으로 작용한다.
시장 포지셔닝 측면에서는 자금(펀드)의 과다한 숏 포지션이 단기적인 되돌림(쇼트커버링) 랠리를 촉발할 리스크로 지목된다. 지난 금요일 발표된 Commitment of Traders(COT) 보고서에 따르면, 4월 14일로 끝나는 주에 펀드들이 뉴욕 코코아에서 순숏 포지션을 1,737계약 늘려 18,105계약의 순숏을 보유했으며, 이는 3년 넘게 가장 큰 규모다.
기상 여건도 주목된다. 최근 서아프리카 지역의 강수량은 코트디부아르와 가나의 가뭄 우려를 완화하기에는 불충분African Flood and Drought Monitor 자료에 따르면, 3월 29일 기준으로 코트디부아르의 절반 이상과 가나의 약 2/3가 가뭄 영향을 받고 있다.
정책적 조치도 가격에 영향을 미치고 있다. 가나는 2025/26 수확에 대해 농민에게 지불하는 공식 가격을 거의 30% 인하했으며, 코트디부아르는 중간수확분부터 적용되는 농민 지불액을 57% 인하하겠다고 발표했다. 코트디부아르와 가나는 세계 코코아 생산의 과반 이상을 차지하는 주요 산지다.
또 다른 공급 증가는 나이지리아의 수출 확대다. 블룸버그는 2월 17일 보도에서 나이지리아의 12월 코코아 수출이 전년 대비 +17% 증가한 54,799톤이라고 전했다. 나이지리아 코코아 협회는 2025/26 생산량이 전년 대비 -11% 감소한 305,000톤이 될 것으로 전망했다(2024/25 예측치 344,000톤 대비).
상반된 신호도 존재한다. 코트디부아르는 2025/26 코코아 생산이 전년 대비 -10.8% 감소해 1.65백만톤이 될 것이라고 밝혔다(2024/25: 1.85MMT). 또한 금융기관 라보뱅크(Rabobank)는 2025/26 세계 코코아 잉여 예상치를 11월 전망치 328,000톤에서 250,000톤으로 하향 조정했다.
반면 국제코코아기구(ICCO)는 3월 2일 세계 2024/25 시즌 코코아 잉여 추정치를 11월의 49,000톤에서 75,000톤으로 상향 조정했으며, 이는 4년 만의 첫 잉여 기록이라고 밝혔다. ICCO는 2024/25 세계 코코아 생산이 전년 대비 +8.4% 증가한 4.7백만톤으로 추정했다. 전망기관 StoneX는 2025/26 시즌 세계 코코아 잉여를 287,000톤, 2026/27 시즌을 267,000톤의 잉여로 예측했다.
용어 해설 및 배경
코코아 분쇄량(cocoa grindings)은 초콜릿 및 코코아 제품 제조에 투입된 원두의 실제 가공량을 뜻하며, 실수요를 가늠하는 핵심 지표다. ICE 재고는 국제거래소에 집계된 물리적 재고 수준을 가리키며, 재고가 증가하면 공급 여유를 의미해 가격에 하방 압력을 준다. COT(Commitment of Traders) 보고서는 선물시장 참여자들의 포지션(롱·숏)을 집계한 자료로, 비정상적으로 많은 순숏 포지션은 단기적으로 되돌림(숏커버링) 위험을 높인다. 단위에서 MT는 메트릭톤(톤), MMT는 백만톤을 의미한다.
시장 영향과 전망(기자 분석)
단기적으로는 달러 강세와 ICE 재고 증가, 유럽·북미의 분쇄량 감소 등 수요 둔화 신호가 가격 하락을 지지하고 있다. 그러나 공급 측의 구조적 변수들(가뭄, 코트디부아르·가나의 농민지불 인하 등)은 향후 생산 차질을 유발할 수 있어 중장기적으로는 가격 상방 요인으로 작용할 여지가 있다. 특히 펀드의 순숏 포지션이 과도한 상황에서 기상 악화나 정치적 충격(예: 생산국의 추가 정책 변화)이 발생하면 단기적으로 급등하는 쇼트커버링 랠리가 나타날 가능성이 있다. 반대로 글로벌 잉여 전망(예: ICCO와 StoneX의 잉여 추정)이 현실화되면 가격은 추가 하락 압력에 노출될 것이다.
투자자와 수입업체는 다음 요소들을 주시해야 한다: (1) 달러화 흐름($DXY)과 글로벌 위험선호, (2) ICE 및 현물 재고 동향, (3) 서아프리카의 기상 상황과 농가 정책(가격 보조금·지급 정책 변경), (4) 펀드 포지셔닝 변화와 COT 보고서. 이러한 지표들의 조합에 따라 단기 변동성은 커질 수 있으며, 중장기 균형은 수급(생산·분쇄) 데이터에 의해 결정될 가능성이 높다.
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