UBS가 최근 발표한 보고서에서 미국의 실효(實效) 관세율이 2026년 중반께 약 15% 수준에 도달‧고착될 것으로 내다봤다. 이는 세계 최대 경제권인 미국의 물가를 끌어올리고 성장률을 둔화시킬 잠재적 변수로 지목된다.
2025년 8월 11일, 인베스팅닷컴의 보도에 따르면, UBS 애널리스트들은 “워싱턴은 양자 협정과 업종별 관세를 통해 사실상 ‘관세 장벽(tariff wall)’을 구축했지만, 면제와 부과 시점 지연 등으로 인해 여전히 ‘많은 구멍’이 존재한다”고 평가했다. 현 시점 실효 관세율은 약 9%대로 추정되며, 앞으로 약 6%p가량 추가 상승할 여지가 남아 있다는 설명이다.
애널리스트들은 “미국으로 선적된 상품이 항만에 도착해 실제로 더 높은 관세를 적용받기까지 수 주가 소요된다”며 “일부 품목은 최근에야 인상된 관세가 발효된 터라, 현재 수치가 낮게 보이는 것은 자연스러운 현상”이라고 덧붙였다.
트럼프 2기 행정부의 공세적 통상 정책
도널드 트럼프 대통령은 재집권 이후 “상호주의 관세(recipient tariffs)”라 불리는 고율 관세를 다수 국가에 잇달아 부과하며 강경 무역 노선을 고수하고 있다. 트럼프 대통령은 추가적으로 제약‧반도체 등 특정 산업에도 별도의 관세를 검토 중이라고 시사했다.
“추가 관세는 미국 경제를 지키기 위한 불가피한 선택”*이라는 트럼프 대통령의 입장은 점차 공고해지고 있다.*백악관 발언록 인용
경제학자들은 오래전부터 이러한 관세 정책이 미국 전반의 경제활동을 훼손할 수 있다고 경고해 왔다. 실제로 2025년 1분기 수입 급증 이후 2분기 경제 활동이 반등하긴 했으나, 이는 대규모 관세 발표(4월 초) 전에 기업‧소비자가 재빨리 주문 물량을 확보한 데 따른 일시적 효과라는 분석이 많다.
물가와 성장의 동시 압박
헤드라인 기준 미국 소비자 물가 지수(CPI)는 아직까지 비교적 억제돼 있지만, 관세가 적용된 재화에서 가격 상승 조짐이 관찰되고 있다고 전문가들은 지적한다. UBS는 관세 인상이 향후 12개월 동안 미국 실질 국내총생산(GDP) 성장률을 약 1%p 하락시키고, CPI를 대략 1%p 상승시킬 것으로 추산했다.
이처럼 성장 둔화와 물가 상승이 동시에 나타나는 ‘인플레이션 정체(Stagflation)’ 위험이 고조되면서, 연방준비제도(Fed)는 금리 결정을 둘러싸고 한층 신중한 스탠스를 유지하고 있다. 그러나 최근 노동시장이 냉각 조짐을 보이자, 연준 내부의 ‘관망 기조’를 지지하는 논거가 점차 힘을 잃고 있다는 진단도 나온다.
UBS의 통화 정책 전망
UBS는 “전반적으로 미국 경제는 점차 둔화될 것이며, 연준은 2026년 중반까지 총 100bp(1%p)의 금리 인하를 단행할 것”으로 예상했다. 이는 관세가 경기 흐름에 부담을 주는 가운데, 트럼프 대통령이 연준에 ‘신속한 완화’를 거듭 압박하고 있는 정치적 환경과도 연결된다.
실효 관세율이란?
실효 관세율(effective tariff rate)은 법정 세율이 아닌, 실제로 부과·징수되는 관세 총액을 전체 수입액 대비 비율로 환산한 값이다. 면세 혜택, 지연 적용, 특정 품목 제외 등 각종 변수가 반영돼 ‘체감 관세율’로도 불린다. 따라서 명목 세율만으로는 기업‧소비자의 비용 부담을 온전히 설명하기 어렵기 때문에, 경제 분석에서 실효 관세율이 중요한 지표로 활용된다.
전문가 시각 및 향후 변수
시장 전문가들은 관세 장벽이 수입가격을 직접 끌어올려 국내 생산자물가(PPI) 상승→소비자물가(CPI) 전가 경로로 이어질 가능성을 경계하고 있다. 특히 공급망 다변화 비용과 재고 조정 과정에서 발생할 마찰이 생산성 하락으로 연결될 경우, 성장률 둔화 폭이 UBS 전망치를 넘어설 수 있다는 우려도 제기된다.
반면 일부 애널리스트는 “높은 관세가 미국 내 생산 유인을 확대해 중장기적으로 제조업·고용에 긍정적 영향이 있을 수도 있다”는 견해를 내놓고 있다. 다만 이러한 효과가 가시화되려면 해당 산업에 충분한 투자와 기술 혁신이 병행돼야 하므로, 단기간 내 경제 전반을 상쇄하기는 어렵다는 데 대체로 동의한다.
관세 정책의 방향성과 그에 따른 연준의 통화 정책·노동시장·글로벌 공급망 재편이 맞물리며, 향후 1~2년간 미국 경제는 높은 불확실성에 노출될 전망이다.
