[환율·채권·상품 시장 동향] 달러 인덱스(DXY)가 0.65% 하락하며 1주일 만의 저점을 기록했다. S&P 500 지수가 사상 최고치를 새로 쓰면서 안전통화로서의 달러 유동성 수요가 약화된 영향이다. 동시에 10년 만기 미국 재무부채권(이하 T-노트) 금리 하락이 달러 약세를 더욱 부추겼다.
2025년 7월 22일, 나스닥닷컴 보도에 따르면 이날 발표된 미국 6월 경기선행지수는 전월 대비 0.3% 감소해 시장 전망(–0.3%)과 일치했다. 이 지표는 향후 6~9개월간의 경기 흐름을 가늠하는 선행성 지표로, 연준(미국 중앙은행)·재무부·월가가 주시한다.
자료: 바차트
금리 전망도 시장 심리에 직접적인 영향을 미쳤다. 연방기금금리 선물(FF선물) 가격은 7월 29~30일 열릴 FOMC에서 25bp(0.25%포인트) 인하 가능성을 3%로 반영하고 있으며, 9월 16~17일 회의에서의 인하 확률은 58%로 나타났다. 이는 연내 첫 번째 인하가 9월로 미뤄질 수 있다는 시장의 재평가를 시사한다.
유로화(€)는 달러 약세에 힘입어 0.58% 상승했다. 올해 들어 유럽중앙은행(ECB)은 이미 네 차례 금리를 인하했으나, 연준은 아직 금리 인하를 단행하지 않았다. 이른바 ‘정책 시차(Policy Lag)’가 유로화에 상대적 매력을 제공한 셈이다. 여기에 미국의 통상 정책(특히 대외 관세 강화 움직임)이 외국인 투자자들의 자산 다변화를 촉진하며 달러 표시 자산에서 유로 표시 자산으로 자금이 이동하고 있다는 분석도 나온다.
그러나 도널드 트럼프 전 대통령이 추진 중인 EU 대상 최소 15~20% 관세 구상이 현실화될 경우, 유로존 수출기업 수익성이 타격을 받으면서 유로화 상승세가 제한될 수 있다는 우려도 병존한다.
시장금리 파생상품(스왑)은 25bp 추가 인하가 이번 주 목요일(현지시간) 예정된 ECB 통화정책회의에서 단 2% 확률로 반영되고 있다. 이는 ECB가 당분간 추가 완화에 신중해질 것이라는 기대를 드러낸다.
엔화(¥) 역시 0.99% 급등했다. 일본 마린데이(해양의 날) 휴장으로 거래량이 얇았던 가운데, 이시바 시게루(石破茂) 총리가 상원(참의원) 선거 패배에도 불구하고 집권 자민당(LDP) 총재직을 유지하겠다고 발표한 점이 화제가 됐다. 다만 자민당이 과반을 잃으면서 확장적 재정정책—즉 지출 확대와 감세—가 일본 재정 건전성을 저해할 수 있다는 우려가 엔화 상승을 제약할 여지도 있다.
실제 이번 선거에서 자민당은 47석을 확보하는 데 그쳐, 과반 유지에 필요한 50석에 미달했다. 일부 애널리스트는 ‘정책 불확실성 프리미엄’이 국채 금리와 엔화 변동성에 반영될 가능성을 경고했다.
귀금속 시장에서는 8월물 금(Gold) 선물이 온스당 48.10달러(1.43%) 급등하며 4주 만의 고점을 기록했고, 9월물 은(Silver) 선물도 0.87달러(2.26%) 올랐다. 달러 약세와 글로벌 국채 금리 하락이 두 상품 모두에 ‘비용 없는 보유(캐리) 메리트’를 제공했다는 평가다. 앞서 7월 18일 크리스토퍼 월러 연준 이사가 7월 FOMC에서 금리 인하 가능성에 긍정적 견해를 밝힌 이후, 금·은 가격은 꾸준히 반등세를 이어오고 있다.
또한 트럼프 전 대통령이 지난 16일 150여 개국에 최대 15% 관세를 예고하는 서한을 발송할 계획이라고 밝힌 이후 글로벌 교역 불확실성이 고조된 점도 귀금속의 안전자산 매력을 강화했다.
주요 개념 설명
달러 인덱스(DXY)는 주요 6개 통화(유로, 엔화, 파운드, 캐나다 달러, 스웨덴 크로나, 스위스 프랑)를 바스켓으로 구성한 지수로, 달러의 상대적 가치를 나타낸다. T-노트는 만기 2~10년 사이의 중기 미국 국채를 통칭하며, 국제 금융시장에서 벤치마크 금리 역할을 한다. FF선물은 연준 기준금리(연방기금금리)의 예상 경로를 파악하는 데 활용되는 금리 파생상품이다.
이처럼 거시경제 지표와 통화정책 기대는 외환·채권·상품 시장 전반에 영향을 미친다. 투자자 입장에서는 글로벌 지수 흐름, 중앙은행 스탠스, 정치·통상 리스크를 종합적으로 고려한 다각적 포트폴리오 구성 전략이 요구된다.
특히 유로존과 일본의 정치·정책 변수는 단기간 변동성을 키울 수 있는 요소로, 헤지 수단(예: 옵션·선물) 활용과 환리스크 관리가 강조된다. 아울러 연준의 첫 인하 시점이 재차 후퇴할 경우, 달러 강세 조정이 얼마나 오래 이어질지 판단하기 위해서는 향후 발표될 ISM 제조업지수, 고용지표, 소비자물가 등 고빈도 데이터를 면밀히 추적할 필요가 있다.
전문가들은 “현재 시장은 관세 이슈·미국 대선 국면·각국 중앙은행의 길어진 완화 사이클 등 복합 변수를 소화하는 과도기”라고 진단한다. 이에 따라 안전자산(엔화·프랑·금)과 위험자산(주식·산업금속) 간 상관관계가 평소보다 느슨해질 수 있으며, 변동성 지수(VIX) 급등 시 추가 조정에 대비해야 한다고 조언한다.
마지막으로 거래량이 얇은 휴일·계절적 공백기에는 소위 ‘가격 대비 거래량(VOL) 괴리’가 커지는 만큼, 지나친 단기 추종매매보다는 리스크 관리 관점의 분할 매매·현금 비중 유지가 유효하다는 의견이 우세하다.
