뉴욕 외환·채권·원자재 시장에서는 22일(현지시간) 달러화가 약세를 보이며 1주 최저치를 경신했다. 같은 날 S&P 500 지수가 사상 최고치로 상승하면서 안전 자산으로서의 달러 유동성 수요가 줄었고, 미 국채(티노트) 수익률이 동반 하락한 점도 달러 매도세를 부채질했다.
2025년 7월 22일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면 달러 가치를 나타내는 달러 인덱스(DXY)는 전장 대비 0.65% 내린 1주 최저치를 기록했다. 시장 참가자들은 다가오는 연방공개시장위원회(FOMC) 회의를 앞두고 달러 보유를 줄이는 동시에, 미국 주식시장의 랠리에 편승하려는 위험 선호 심리를 노출했다.
미국 6월 경기선행지수(LEI)는 전월 대비 0.3% 감소해 시장 예상치와 일치했다. 이는 경기 확장세가 완만해지고 있음을 시사한다. 미국 시카고상품거래소(CME) 페드워치에 따르면 연방기금선물 시장은 7월 30일 FOMC에서 기준금리가 25bp 인하될 가능성을 3%로 반영했으며, 9월 17일 회의에서는 58%로 높아졌다.
① 유로화·엔화 급등, 달러 약세의 거울
유로/달러(EUR/USD)는 0.58% 상승했다. 유럽중앙은행(ECB)이 올해 들어 네 차례 금리를 인하하며 완화 사이클 종료에 근접했다는 기대가 퍼지고 있으며, 미국은 아직 금리를 단 한 차례도 낮추지 않았다는 점이 유로화를 지지하고 있다. 미국의 보호무역 기조 역시 달러 자산에서 유로화 자산으로의 자금 이동을 촉발하는 배경으로 해석된다.
다만 도널드 트럼프 전 대통령(현 대선 후보)이 유럽연합(EU)과의 무역 협상에서 15~20%의 최저 관세를 고수할 것이라는 관측은 유로 상승폭을 제한한다. 높은 대EU 관세는 유로존 경제를 직격할 수 있어 유로화에 하방 압력이 될 수 있다.
파생상품 시장(이자율 스와프)은 25bp 추가 인하가 2% 확률로 전망된다고 가격에 반영하고 있다. 이는 이번 주 목요일(24일) 예정된 ECB 통화정책회의에서 동결 가능성이 높다는 의미다.
② 일본 선거 변수 속 엔화 랠리
달러/엔(USD/JPY) 환율은 0.99% 급락하며 엔화가 상대적으로 강세를 보였다. 이는 전날 치러진 참의원(상원) 선거에서 자민당(LDP)이 과반 의석을 상실했음에도, 이시바 시게루 총리가 당 대표직과 국정 주도권을 유지하겠다고 밝힌 데 따른 것이다. 그러나 이날 일본은 해의 날 공휴일로 거래량이 얕았다는 점을 감안하면, 엔화 급등은 과도했을 수 있다는 분석이 나온다.
앞으로 엔화 상승폭이 제한될 수 있다는 시각도 있다. 참의원 과반 상실로 인해 정부가 재정지출 확대와 세금 감면에 나설 경우 일본 재정이 악화될 것이란 우려가 퍼지고 있기 때문이다. 실제로 자민당은 50석이 필요한 과반 의석 확보에 실패, 47석에 머물렀다.
③ 금·은, 달러 약세에 4주 신고가
8월물 금 선물은 1.43%(48.10달러) 급등했고, 9월물 은 선물은 2.26%(0.87달러) 뛰었다. 달러 약세와 글로벌 국채금리 하락이 귀금속 가격을 뒷받침했다. 특히 지난 금요일 크리스토퍼 월러 연준 이사가 7월 FOMC에서 조기 금리 인하를 지지한다고 발언한 여파가 이어졌다. 트럼프 전 대통령이 150개국에 8월 1일부터 10~15% 관세를 적용할 수 있다는 통보 서한을 보낼 예정이라고 밝히면서, 무역 긴장에 대한 안전자산 수요가 부각된 점도 금 상승 요인으로 꼽힌다.
전문가들은 “명목 금리가 하락하고 실질 금리(명목 금리–물가상승률)가 마이너스권으로 깊어질수록 금의 기회비용이 줄어들어, 가격 상승 동력이 강화된다”고 진단했다.
④ 용어 해설 및 시장 함의
달러 인덱스(DXY)는 유로, 엔, 파운드, 캐나다 달러, 스웨덴 크로나, 스위스 프랑 등 6개 통화 대비 달러 가치를 측정하는 지수다. 수치가 내려가면 달러가 약세라는 의미다.
LEI(Leading Economic Index)는 노동시장, 신규주택착공, 제조업 신규주문 등 10개 지표를 종합한 경기선행지수로, 6~9개월 앞의 경기 방향성을 보여주는 선행 지표다.
또한 페드워치(FedWatch)는 CME가 집계하는 연방기금선물 가격 기반 금리인하 확률 추정치다. 투자자들은 이를 통해 시장에서 예상하는 FOMC 결정 시나리오를 가늠한다.
⑤ 기자 관전평
“주식과 금, 양 시장이 동반 강세를 보인다는 것은 ‘리스크 온’이지만 동시에 ‘리스크 오프’에 대한 대비가 함께 진행 중임을 의미한다. 투자자들은 성장 모멘텀 둔화와 정책 불확실성에 대비해 포트폴리오 전반을 다변화하고 있다.”
최근 시장 흐름은 올해 하반기 연준의 금리 정책과 미국 대선 변수, 그리고 글로벌 무역 지정학적 긴장이 복합적으로 작용한 결과로 해석된다. 필자는 단기적으로는 주식·원자재 간 동반 강세가 이어질 여지가 있다고 보지만, 연준이 실제로 금리를 인하하지 않을 경우 변동성이 확대될 가능성을 경계해야 한다고 판단한다.
특히 유럽과 일본의 정치·정책 변수는 해당 통화뿐만 아니라 교차자산에 직접적인 파급효과를 미칠 수 있다. 유로화 강세가 지속되면 유럽 수출기업 실적에 부담을 줄 수 있고, 엔화 변동성 확대는 한국을 포함한 아시아 환율에 동조화 압력을 가할 것으로 예상된다.
결국 투자자에게 요구되는 것은 정책 스케줄과 실물 경기세를 주시하며, 헤지 수단과 분산 투자 전략을 병행하는 일이다.
