S&P 글로벌 레이팅스가 폴란드의 국가 신용등급을 재확인하며 전망을 ‘안정적’(Stable)으로 유지했다. 국가 부채 비율이 향후 상승할 것이라는 우려가 커지는 가운데서도, 폴란드 경제의 구조적 회복력과 유럽연합(EU) 재정 이전금 접근성, 민간·대외 부문의 낮은 레버리지 등 여러 긍정적 요인이 등급 방어의 근거가 됐다고 평가했다.
2025년 11월 7일, 인베스팅닷컴의 보도에 따르면, S&P는 폴란드의 외화표시 장·단기 국가신용등급을 ‘A-/A-2’, 자국통화표시 장·단기 등급을 ‘A/A-1’로 각각 확정(affirm)했다고 밝혔다. 동시에 등급 전망은 변동 없이 ‘안정적’으로 제시됐다.
“S&P는 폴란드의 재정전망이 취약하다고 지적하며, 순 일반정부부채(net general government debt)가 2028년까지 국내총생산(GDP)의 67%에 이를 것으로 예상했다. 이는 높은 국방·사회지출과 더불어, 2027년 총선과 관련된 추가 지출 전망이 반영된 결과다.”
다만 S&P는 단기적 재정 부담과 별개로, 폴란드의 중기 성장 모멘텀이 견조하다고 평가했다. 폴란드는 EU 구조·회복기금 등 EU 이전금에 대한 폭넓은 접근성을 유지하고 있으며, 민간 부문 및 대외 부문의 레버리지(부채 의존도)가 낮은 점이 거시안정성에 기여하고 있다는 진단이다. 또한 물가상승률은 현재 목표 범위에 수렴해 있고, 금융부문도 전반적으로 안정돼 있다고 덧붙였다.
지정학적 위험과 국방비 증액, 그리고 성장 회복력
최근의 지정학적 위험 증대는 폴란드의 국방비 지출 급증으로 이어졌다. S&P는 이로 인해 재정 부담이 커졌음을 인정하면서도, 드론 침입과 같은 하이브리드 또는 저강도 위협에 대해 폴란드 경제가 상대적으로 탄력적으로 대응해 왔다고 평가했다. 아울러 북대서양조약기구(NATO) 회원국이라는 점은 직접적 군사 충돌 가능성을 낮추는 안전판으로 작용한다고 지적했다.
S&P가 제시한 ‘안정적’ 등급 전망은, 향후 2년에 걸친 폴란드의 회복력 있는 중기 성장 전망과, 빠르게 늘어나는 부채에 수반될 수 있는 경제적 취약성 확대 리스크 간의 균형을 반영한다. 즉, 성장·물가·금융안정 등 거시 지표의 긍정적 요소가 단기적으로는 부채 누증 리스크를 상쇄하고 있다는 뜻이다.
핵심 발언 원문 요지
• “S&P Global Ratings affirmed Poland’s credit ratings on Friday, maintaining a stable outlook despite concerns about the country’s increasing debt levels.”
• “The rating agency kept Poland’s long- and short-term foreign currency sovereign credit ratings at ‘A-/A-2’ and its local currency ratings at ‘A/A-1’.”
• “S&P noted that Poland’s fiscal outlook is weak, with net general government debt projected to rise to 67% of GDP by 2028… due to high defense and social spending, and anticipated expenses related to the 2027 parliamentary elections.”
• “Despite these fiscal challenges, S&P highlighted positive factors: strong economic growth prospects, ample access to EU transfers, low private and external leverage, inflation on target, and a stable financial sector.”
• “While geopolitical risks led to substantial increases in defense spending, the economy has remained resilient to hybrid or lower-level attacks… NATO membership makes any direct military confrontation unlikely.”
• “The stable outlook reflects a balance between resilient medium-term growth over the next two years and the risk of rising vulnerabilities related to rapidly increasing debt.”
용어 해설: 등급, 전망, 레버리지
A-/A-2, A/A-1 등급은 S&P의 장·단기 신용등급 체계에서 투자등급에 해당한다. 일반적으로 ‘A’ 범주는 상위권 신용도를 의미하되, ‘-’ 부호는 해당 범주 내 상대적 하단을 뜻한다※. ‘A-2’와 ‘A-1’은 단기(보통 1년 내) 상환능력을 나타내는 표기이며, 숫자가 낮을수록(예: A-2) 상대적으로 위험이 조금 더 높다는 의미다. 다만 본 평가는 국가의 지급능력 전반에 관한 것으로, 개별 기업·금융상품의 위험과는 성격이 다르다.
등급 전망(Outlook)의 ‘안정적’은 향후 6~24개월 정도의 기간에 등급 상향 또는 하향 조정 가능성이 크지 않음을 시사한다. 이는 등급의 즉각적 변동보다는 현 상태 유지가 유력하다는 함의를 갖는다. 반면 ‘긍정적’ 또는 ‘부정적’ 전망은 상향·하향 조정 가능성이 상대적으로 높다는 경고 신호로 해석된다.
레버리지(leverage)는 부채 의존도 또는 재무적 지렛대를 뜻한다. S&P는 폴란드의 민간(가계·기업) 및 대외(대외채무) 레버리지가 낮다고 평가했는데, 이는 외부 충격 발생 시 부채 상환 부담이 급격히 확대될 가능성이 상대적으로 제한적임을 의미한다.
전망 유지의 논리: 성장의 완충 vs. 부채의 압력
이번 결정의 핵심은 ‘성장’이 ‘부채’의 부정적 효과를 단기적으로 상쇄하고 있다는 균형 판단에 있다. S&P는 폴란드가 EU 이전금에 원활히 접근하고 있고, 물가가 목표 범위에 근접해 있으며, 금융시스템의 스트레스가 통제 가능한 수준이라고 보았다. 이러한 조건은 국방·사회지출 확대가 야기하는 재정 적자 확대와 부채비율 상승의 압력을 일정 부분 흡수하는 완충 장치로 작동한다.
특히 2027년 총선과 관련된 추가 지출이 예상된다는 점은, 선거주기 상 재정의 순환적 팽창이 나타날 수 있음을 시사한다. 그럼에도 S&P가 등급을 유지한 것은, 단기적으로는 이러한 지출이 구조적 신용도 훼손으로 직결되지 않을 것으로 판단했기 때문이다.
리스크 포커스: 2028년 67% 부채비율의 함의
S&P가 제시한 순 일반정부부채 67%/GDP(2028년) 전망은 재정 여력 축소를 시사한다. 순부채는 정부의 총부채에서 금융자산 등을 차감한 개념으로, 국가의 실질적인 채무부담을 더 가깝게 보여준다. 이 비율이 올라갈수록 향후 경기하강 국면에서 재정 완충 여지가 줄어들 수 있고, 금리상승기에 이자비용이 재정구조를 압박할 가능성도 커진다.
그럼에도 ‘안정적’ 전망이 유지된 것은, S&P가 단기 내 등급 하향까지는 가지 않을 것으로 보았다는 의미다. 요컨대, 부채 증가의 속도·규모와 성장·물가·금융안정 간의 균형이 당분간 유지될 것으로 본 것이다.
지정학·국방비와 거시안정: 위험관리의 프레임
폴란드는 최근 하이브리드 위협(예: 드론 침입 등) 환경에 직면해 국방비를 크게 늘렸다. 이는 단기적으로 재정적 비용이지만, NATO 회원국이라는 집단안보 안전망이 직접적 군사 충돌 위험을 낮추는 역할을 한다고 S&P는 평가했다. 결과적으로 국방비 증액에 따른 리스크 프리미엄 확대가 완화되고, 경제의 일상적 활동에 대한 충격도 제한적이었다는 해석이 가능하다.
투자자·정책당국을 위한 실용적 시사점
첫째, 등급·전망 유지는 대외조달 비용의 급격한 변화 가능성이 낮음을 의미한다. 이는 폴란드 국채와 자국통화·외화표시 채권 시장의 가격 변동성을 일정 부분 억제하는 요인이 될 수 있다.
둘째, 재정경로 관리가 다음 고비다. 국방·사회지출과 성장잠재력 제고 투자 사이의 배분 효율이 부채 경로를 좌우할 수 있다. 특히 2027년 총선 관련 지출 이후 재정 정상화로 복귀하는 속도가 관건이다.
셋째, 거시안정의 앵커로서 물가 목표 준수와 금융시스템 안정이 재차 확인됐다. 이는 통화정책의 예측가능성을 높이고, 민간·대외 레버리지의 낮은 기초체력과 결합해 외부충격 흡수력을 강화한다.
편집 노트
이 기사는 AI의 지원으로 작성되었으며 편집자 검토를 거쳤다.
