[기업 진단] Palo Alto Networks Inc.(티커: PANW)가 미국 투자 리서치 회사 Validea가 추종하는 22개 ‘구루(Guru)’ 전략 가운데 ‘P/B 성장 투자자(P/B Growth Investor)’ 모델에서 66%의 종합 점수를 얻으며 상대적으로 우수한 성장성을 인정받았다.
2025년 8월 14일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면, 이 모델은 토론토대학교 존 H. 왓슨(Value Investing) 석좌교수인 파르타 모한람(Partha Mohanram)이 학계 연구를 통해 고안한 전략으로, 주가순자산비율(Book-to-Market)¹이 낮은 종목 가운데 향후 꾸준한 성장 가능성이 높은 기업을 가려내는 데 초점을 맞춘다.
■ 점수 체계 및 주요 결과
- 총점 66% : 대형 성장주(시가총액 기준) 범주에서 양호한 수준
- 80% 이상 → 전략 차원 ‘관심’ 구간, 90% 이상 → ‘강한 매수 관심’ 신호
세부 항목별로는 BOOK/MARKET RATIO, ROA(총자산수익률), 영업활동현금흐름/자산, 자산대비 매출 증가율, 광고비 지출 대비 자산 비중 등이 PASS(통과) 판정을 받았다. 반면, 영업활동현금흐름 대비 ROA 비교, 설비투자(CAPEX) 대비 자산, 연구·개발(R&D) 대비 자산 부문에서는 FAIL(미달)로 평가됐다.
“저평가된 성장주 가운데 ‘지속적 수익 창출 능력’을 보유한 회사를 가려내는 것이 핵심“라고 모한람 교수는 설명한다.
■ 모형 배경: 성장투자 연구의 ‘반전’
많은 학술 연구가 가치투자가 장기적으로 우월하다는 결과를 제시해 온 데 비해, 모한람 교수는 2000년 대 초반 발표한 논문 “Separating Winners from Losers among Low Book-to-Market Stocks using Financial Statement Analysis“에서 ‘저 B/M 성장주’ 안에서도 세심한 재무지표 선별을 통해 시장 초과수익을 실현할 수 있음을 증명했다. 그의 모델은 ▲수익성 ▲현금흐름 안정성 ▲지출 효율성 등 8개 항목을 계량화해 0~8점으로 환산한다. Validea는 이를 0~100% 체계로 변환해 적용한다.
■ Palo Alto Networks 기본 정보
- 산업분류: 소프트웨어 & 프로그래밍(사이버 보안)
- 시가총액: 대형주(Large-Cap) 범주
- 주요 사업: 네트워크·클라우드 보안 플랫폼 제공
이번 평가에서 PANW는 특히 총자산수익률(ROA)과 영업활동현금흐름(OCF) 항목에서 동종 업계 평균을 상회하며 ‘성장주 중의 우량주’ 지위를 입증했다. 다만 CAPEX/자산 및 R&D/자산 항목에서 기준치를 밑돈 부분은, 공격적 연구개발 투자와 장비 확충이 상대적으로 큰 사이버 보안 업계 특성이 반영된 것으로 풀이된다.
■ 용어 해설
1Book-to-Market 비율(B/M) : 주가 대비 장부가치(자기자본)를 나타내며, 값이 낮을수록 시장에서 성장성을 높게 평가받는 기업을 의미한다.
ROA(Return on Assets) : 총자산 대비 순이익 비율로, 기업의 자산 활용 효율을 측정한다.
OCF(Operating Cash Flow) : 영업활동에서 창출된 현금으로, 순이익의 현금 실현 정도를 가늠할 수 있다.
■ Validea의 ‘구루 전략’ 서비스
Validea는 워런 버핏, 벤저민 그레이엄, 피터 린치, 마틴 즈바이크 등 역사적 슈퍼투자자의 공개 투자법을 데이터화해 모델 포트폴리오와 개별 종목 리포트를 제공한다. 이번 PANW 보고서는 해당 플랫폼에서 무료 공개된 요약본으로, 투자 판단은 투자자 본인이 해야 한다고 회사 측은 강조한다.
※ 본 기사에 포함된 투자 의견 및 수치는 원문 자료를 기반으로 한 번역·재구성 내용이며, 한국 투자자들의 이해를 돕기 위한 것이다. 실제 투자 시에는 최신 공시와 전문가 상담을 권장한다.
