ICE 코코아 선물 가격이 재고 감소 소식에 힘입어 반등했다. 19일(현지시간) 뉴욕 ICE 12월물 코코아(CCZ25)는 전일 대비 10달러(＋0.41%) 오른 톤당 2,457달러에, 런던 ICE 12월물 코코아(CAZ25)는 41파운드(＋0.82%) 상승한 톤당 5,032파운드에 각각 마감했다.
2025년 9월 19일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면, ICE가 모니터링하는 미국 항만 보관 코코아 재고는 2025년 9월 14일 기준 2,022,316포대로 4.5개월 만의 최저치를 기록했다. 재고 축소는 투자자들의 공급 우려를 자극하며 선물 가격 상승을 견인했다. 같은 날 영국 파운드화(GBP/USD)가 2주 만에 최저치를 찍자 파운드화로 표시되는 런던 코코아 가격의 상승폭은 더욱 커졌다.
시장 참여자들은 최근 서아프리카에 내린 비가 건조한 기후를 완화해 코코아 나무의 개화 및 결실을 촉진할 가능성을 주목하고 있다. 생산 증가 기대는 최근 며칠간 가격을 압박했으나, 건조 피해 우려가 여전히 상존해 변동성을 키우는 모습이다.
“가나와 나이지리아 일부 지역에 장기간 비가 부족해 열매가 시들었다”는 현지 소식통의 전언이 월요일(15일) 뉴욕 코코아 가격을 2주래 최고치로 끌어올렸다.
세계 최대 생산국인 코트디부아르의 수출 흐름도 주목된다. 현지 정부 통계에 따르면, 2024/25(10월 1일~9월 14일) 누적 선적 물량은 182만t으로 전년 대비 5.8% 증가했지만, 지난해 12월에 기록한 ＋35% 고성장세에는 한참 못 미친다. 속도가 둔화되고 있다는 점은 가격 지지 요인으로 작용한다.
수요 부진과 기업 실적 압박
그러나 수요 측 약세는 여전히 부담이다. 스위스 초콜릿업체 린트 & 슈프륑리는 7월 중순 상반기 판매 부진을 이유로 연간 마진 전망을 하향했고, 벨기에 기반 Barry Callebaut 역시 세 달 새 두 차례나 판매량 가이던스를 낮췄다. 해당 업체는 3~5월 판매량이 9.5% 급감하며 10년 만에 가장 큰 분기 감소세를 기록했다고 밝혔다.
업계 4위 초콜릿 제조업체 Mondelez는 최근 실시한 서아프리카 코코아 포드(pod) 계수 결과가 5년 평균 대비 7% 높고 전년 대비 “상당히 양호하다”고 언급했다. 이는 2024/25 생산 증가 전망에 무게를 싣는다.
기후 변수와 질적 이슈
지난달 코코아 가격이 두 달 만의 고점을 찍은 것은 냉해와 건조가 아이보리코스트·가나·나이지리아 전역에 확산하며 검은꼭지병(Black Pod Disease) 발생을 확대시켰다는 우려 때문이다. Commodity Weather Group 자료에 따르면 최근 60일간 해당 지역 강우량은 1979년 이후 최저 수준을 기록했다.
라보뱅크(Rabobank)는 아이보리코스트 중간 작기(mid-crop)의 품질 저하를 “늦게 도착한 비” 때문이라고 평가했다. 올해 중간 작기 생산량은 40만t으로 전년(44만t) 대비 9% 감소할 것으로 추정된다.
생산 전망과 국제기구 예측
나이지리아 코코아협회는 2025/26 시즌 생산량이 305,000t으로 전년 대비 11% 감소할 것으로 전망했다(24/25: 344,000t). 한편 가나카카오위원회(Ghana Cocoa Board)는 2025/26 생산량이 65만t으로 8.3% 늘어날 것으로 예상했다.
국제카카오기구(ICCO)는 5월 말 2023/24 글로벌 공급 부족 규모를 49만4,000t으로 상향 조정하며 60년 만에 최대치라고 밝혔다. 같은 보고서에서 23/24 생산량은 전년 대비 13.1% 감소한 4,380만t, 재고/소비 비율은 46년 만에 최저인 27.0%로 추산했다. 2024/25 시즌에는 142,000t의 흑자 전환과 7.8%의 생산 증가(4,840만t)를 예상하고 있다.
그라인딩 지표 악화
유럽코코아협회(ECA) 자료에 따르면 2분기 유럽 그라인딩(가공)량은 전년 대비 7.2% 감소한 331,762t을 기록했다. 아시아(-16.3%, 176,644t)와 북미(-2.8%, 101,865t) 역시 부진을 면치 못했다. 이는 전 세계 초콜릿 수요 약화를 시사하며 가격 하방 압력으로 작용한다.
전문가 해설: ‘가격 변동성 확대 국면’
국제 곡물·원자재 애널리스트들은 “단기적으로는 재고 감소와 통화 약세가 상승 동력으로 작용하겠지만, 중장기적으로는 수요 둔화와 생산 회복이 추세를 결정할 것”이라고 평가한다. 특히 초콜릿업계가 고가의 원재료와 무역 장벽(관세·비관세) 부담을 제품 가격에 전가하는 과정에서 소비 위축이 심화될 경우, 코코아 가격은 재차 조정을 받을 수 있다는 지적이다.
한편, 코코아 선물 거래에 처음 접근하는 투자자라면 근월물·원월물 가격 차이(ContangoㆍBackwardation) 구조와 미국 달러화 및 파운드화 움직임이 수익률에 미치는 영향을 면밀히 살펴야 한다. 선물 만기 교체(롤오버) 과정에서 예상치 못한 비용이 발생할 수 있기 때문이다.
※ 본 문서 작성 시점 기준, 기사 저자 Rich Asplund는 해당 증권에 대한 직접·간접적 보유 포지션이 없다고 밝혔다. 본 기사는 정보 제공용이며, 투자 자문을 목적으로 하지 않는다.
