프랑크푸르트발 금리정책 관측에 따르면 유럽중앙은행(ECB) 내부에서 12월 회의가 추가 기준금리 인하를 논의할 현실적 시점이라는 공감대가 형성되고 있다.
2025년 9월 11일, 로이터통신 보도에 따르면 ECB의 최고 의사 결정 기구인 이사회(Governing Council) 소속 복수의 고위 관계자들은 “10월 29일 예정된 차기 회의까지는 물가와 성장에 대한 자료가 충분히 축적되지 않을 것”이라며 “12월 18일 회의가 실질적 논의의 장이 될 것”이라고 밝혔다.
이번 주 목요일 ECB는 현행 정책금리를 유지하며 유로존 경제·물가 전망에 대해 비교적 낙관적인 입장을 재확인했다. 이에 따라 시장의 단기 추가 인하 기대감은 다소 완화됐지만, 내부적으로는 “논의가 끝난 것은 아니다”라는 입장이 명확히 제시됐다.
■ 정책 결정 시점이 12월로 미뤄지는 배경
1) 물가 및 성장률 데이터 – 10월 회의 직전에는 3분기 실질 경제지표가 완전 공개되지 않는다. 12월이면 4분기의 유로존 소비자물가(CPI) 잠정치와 올해 전체 성장률 잠정값이 동시에 제시된다.
2) 미국발 관세(관세는 Tariff로, 특정 국가·품목에 부과하는 일종의 수입세) – 최근 미국이 추진 중인 대(對)유럽 관세 조치가 실제 시행되면, 유로존 수출 경기 위축이 불가피하다. 이에 따른 선제적 완충(Buffer) 역할로서 금리 인하 카드가 재부상할 가능성이 크다.
3) 새로운 분기별 거시경제 전망치 – ECB는 분기마다 내부 참조 시나리오를 업데이트한다. 12월 회의에는 2026년까지의 중·장기 물가경로가 포함된 수정 전망치가 제출될 예정이다.
■ 관계자 발언*이름 비공개 조건
“10월에는 정보가 충분치 않아 최선의 결정을 내리기 어렵다. 따라서 12월이 더욱 현실적인 선택지가 될 것”
– 이사회 멤버 A
“현재 성장·물가 전망은 비교적 견조하게 보이지만, 미국 관세가 현실화될 경우 충격 흡수를 위한 대응이 필수적”
– 이사회 멤버 B
ECB 대변인은 이번 사안과 관련해 “공식 코멘트는 없으며 이사회 논의는 비공개”라는 입장을 밝혔다.
■ 용어 해설 및 배경 정보
이사회(Governing Council)는 ECB 정책금리를 결정하는 핵심 기구로, 20개 유로존 국가의 중앙은행 총재들과 집행이사회(Eurotower 집행부) 6인 등 총 26명으로 구성돼 있다.
기준금리(Refinancing Rate)는 상업은행이 ECB로부터 유동성을 조달할 때 적용받는 금리를 뜻한다. 이 금리가 인하되면 은행 대출금리도 동반 하락해 가계·기업의 금융비용을 줄이고 소비·투자가 확대되는 효과가 기대된다.
■ 기자 해설: 12월 인하 가능성에 대한 시각
현재 시장은 ‘미국의 관세 충격’ 대비책과 유로존 경기 모멘텀을 동시에 주시하고 있다. 2025년 상반기부터 이어진 제조업 부진이 서비스업으로 확산될 징후가 확인될 경우, ECB가 빅컷(0.25%p 이상)에 나설 것이라는 관측도 제기된다.
반면, 달러 대비 유로화 약세가 수출 가격경쟁력을 끌어올리는 요인으로 작용할 경우, 인하 폭이 0.10%p 안팎의 ‘핀포인트 완화’에 그칠 수 있다는 분석도 공존한다.
■ 전망과 과제
정책결정권자들이 12월을 ‘디시전 포인트(Decision Point)’로 제시함에 따라, 앞으로 8~10주간 발표될 인플레이션 전망치, PMI, 소매판매·산업생산 등 실물지표가 금리 방향을 가늠할 핵심 잣대가 될 것으로 보인다.
동시에 미국 정치 일정을 둘러싼 관세 협상 변동성도 리스크 요인으로 꼽힌다. 관세 시행이 지연되거나 완화된다면 인하 명분이 약화될 수 있지만, 반대로 관세 장벽이 계획대로 높아진다면 ECB가 보다 공격적으로 완화정책을 펼 가능성을 배제할 수 없다.
■ 마무리
이번 로이터 단독 보도는 “10월 동결, 12월 재검토”라는 ECB 내부 일정표를 간접적으로 확인했다는 점에서 의미가 크다. 투자자들은 유로존 국채금리, 유로화 환율, 은행주 실적 가이던스 등에 미치는 파급효과를 면밀히 살펴야 한다.
결국 핵심은 ‘데이터가 말해줄 것’이라는 사실이다. 12월까지 공개될 경제지표가 유로존의 경기 회복 능력을 증명하면 추가 인하는 미뤄질 가능성이 크고, 반대의 경우에는 ECB가 다시 한 번 시장친화적 대응에 나설 여지가 크다.
