미국 소비자물가지수(CPI) 발표 이후 달러 가치가 하락하며 연방준비제도(Fed)의 기준금리 인하 기대가 한층 높아졌다. 12일(현지시간) 달러지수(DXY)는 전장 대비 -0.28% 내린 채 거래를 마감했다.
2025년 8월 12일, 나스닥닷컴 보도에 따르면 시장은 9월 16~17일 열리는 FOMC 회의에서 25bp(0.25%p) 인하 가능성을 종전 88%에서 96%까지 끌어올렸다. 이에 따라 투자자들은 달러 자산 비중을 줄이고 안전자산 및 고금리 통화로 자금을 재배치하는 모습이다.
[7월 CPI 세부 내용]
• 전월 대비(M/M) 헤드라인 CPI: +0.2% (시장 예상 부합)
• 전년 대비(Y/Y) 헤드라인 CPI: +2.7% (6월과 동일, 예상 2.8% ↑)
• 전월 대비 코어(Core) CPI: +0.3% (시장 예상 부합)
• 전년 대비 코어 CPI: +3.1% (6월 2.9% → 상승, 예상 3.0%)
앞서 올해 초 팬데믹 이후 최저치였던 헤드라인 2.3%, 코어 2.8%에서 모두 반등했으나, 여전히 연준의 2% 물가 목표 근처에서 안정돼 있다는 평가가 나온다.
트럼프 전 대통령, 파월 의장에 ‘법적 공세’ 시사
물가가 대체로 무난하게 발표됐음에도 미 10년물 국채금리는 +2.5bp 오른 4.310%를 기록했다. 원인은
“연방준비제도가 워싱턴 D.C. 연방청사 공사 과정에서 규정을 위반했다”며
제롬 파월 의장을 상대로 소송을 검토 중이라는 도널드 트럼프 전 대통령의 ‘트루스 소셜(Truth Social)’ 게시물 때문이다.
시장 참가자들은 트럼프 전 대통령이 파월 의장을 교체해 금리 인하 압박을 강화할 가능성을 경계하고 있다. 이러한 정치 리스크가 장기 금리 상승 요인으로 작용했다는 분석이 나온다.
관세 정책: 中·印·반도체·의약품까지 확전
최근 관세 이슈도 위험자산 심리를 위축시키고 있다. 트럼프 전 대통령은 중국과의 ‘관세 휴전’을 90일 연장했지만, 반도체 수입에는 100% 관세를 부과할 예정이라고 밝혔다. 단, 미국 내 생산 투자 계획을 증명하면 예외를 인정한다.
또한 전자제품에 별도 세금을 매기고, 러시아산 원유를 구매했다는 이유로 인도산 제품 관세를 현행 25%에서 50%로 올리겠다고 예고했다. 의약품에도 추가 관세를 검토 중이며, 블룸버그 이코노믹스는 이 조치가 시행될 경우 미국 평균 관세율이 15.2%까지 올라 2024년의 2.3%보다 크게 높아질 것으로 전망했다.
주요 통화·금속 시장 동향
• 유로/달러(EUR/USD): 달러 약세에 힘입어 +0.23% 상승. 다만 미 관세가 유럽 경제에 미칠 부정적 영향으로 상승폭은 제한.
• 엔/달러(USD/JPY): +0.14% 상승. 일본 수출 의존도가 높아 관세 정책에 대한 우려가 엔화 약세 요인.
ECB(유럽중앙은행) 스왑 시장에선 9월 11일 회의에서 5% 정도의 25bp 인하 가능성만 반영되고 있다.
• 금(Gold)·은(Silver): 12월물 금 -0.75%(-25.2달러), 9월물 은 -0.39%(-0.152달러) 하락. CPI가 예상 범위에 그치며 인플레이션 헤지 수요가 둔화한 것이 원인이다. 더불어 트럼프 전 대통령이 “금 수입에는 관세를 부과하지 않겠다”고 밝힌 점도 공급 우려를 완화했다.
다만 금 ETF 보유량이 2년 만의 최고치를, 은 ETF 보유량이 3년 만의 최고치를 기록하는 등 펀드 매수세가 지속돼 하방 경직성을 제공하고 있다.
용어 풀이
CPI(Consumer Price Index)는 소비자가 구입하는 상품·서비스 가격 변동을 측정해 인플레이션 수준을 파악하는 지표다. 헤드라인 CPI는 전체 품목을 포함하고, 코어 CPI는 가격 변동성이 큰 에너지·식품을 제외한다.
bp(basis point)는 금리나 수익률 변동을 나타내는 최소 단위로, 1bp는 0.01%p다. 예컨대 25bp 인하는 금리가 0.25%p 낮아짐을 의미한다.
FOMC(Federal Open Market Committee)는 미국 통화정책을 결정하는 연준 산하 기구로 연 8회 정례 회의를 연다.
전망 및 분석
시장에선 9월 기준금리 인하가 사실상 ‘기정사실’로 받아들여지고 있다. 10월 28~29일 회의에서 한 차례 추가 인하가 단행될 확률도 58%에 달한다. 다만 트럼프 전 대통령의 대선 재도전 행보와 연준 인사 개입 시도가 불확실성을 키우고 있어, 금리 결정 과정에서 정치적 변수가 핵심 리스크로 부상할 전망이다.
또한 관세 확대는 글로벌 공급망에 추가 비용을 야기해 스태그플레이션 리스크를 높일 수 있다. 유럽·일본 등 주요 교역 파트너국 통화가 약세를 보이면 달러 강세가 재차 나타날 가능성도 배제할 수 없다. 이에 따라 외환·원자재·채권시장은 연준 행보뿐 아니라 트럼프 전 대통령의 정책 신호에도 촉각을 곤두세우고 있다.
장·단기적으로 금리 인하 기대는 위험자산 흐름에 우호적이지만, 관세·지정학·정치 등 복합 변수가 맞물릴 경우 변동성 확대가 불가피할 전망이다.
자료: Barchart, Bloomberg, Truth Social, 연준 공개 데이터
