거래소 상장지수펀드(ETF) COWZ에서 주간 기준으로 약 2억8천9백50만 달러에 달하는 대규모 자금이 빠져나갔다. 이는 발행 유닛(unit) 수가 전주 대비 1.4% 줄어든 것으로, 410,450,000유닛에서 404,850,000유닛으로 감소한 수치다.
2025년 9월 15일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면, 이번 유출 규모는 ETF 채널(ETF Channel)이 추적하는 전체 상장지수펀드 가운데서도 가장 두드러진 변동으로 분류된다. 시장 참가자들은 이러한 흐름이 단기적인 포트폴리오 조정에 따른 것인지, 아니면 펀드의 핵심 전략에 대한 투자 심리 변화 때문인지를 주목하고 있다.
ETF 채널이 제공한 가격 추적 차트에 따르면, COWZ는 지난 52주 동안 $46.64에서 $61.92 사이에서 거래됐다. 15일 기준 $52.39에 최종 거래되면서, 200일 이동평균선(약 
)과의 괴리율 역시 투자자들의 관심사로 부상하고 있다.
200일 이동평균선은 중·장기 추세를 가늠하는 대표적 기술적 지표로, 현재 가격이 해당 선 위에 위치하면 상승 추세로, 아래에 위치하면 하락 추세로 해석되는 경우가 많다.
ETF는 ‘펀드’이지만, 주식시장에 상장돼 있다는 점에서 투자자들은 펀드를 통째로 주식처럼 사고팔 수 있다. 단, ETF에서 거래되는 것은 shares가 아니라 units이다. 운용사는 투자 수요가 늘어나면 새로운 유닛을 ‘생성(creation)’하고, 반대로 환매가 늘면 기존 유닛을 ‘소각(redemption)’한다. 이번처럼 대규모 유닛 소각이 발생하면 운용사는 기초 자산을 매도해야 하므로, 구성 종목에도 유의미한 유동성 충격이 발생할 수 있다.
ETF 채널은 “이번 주에는 COWZ 외에도 총 9개의 ETF에서 두드러진 순유출이 확인됐다”고 전했다. 해당 리스트에는 섹터·테마형 상품도 다수 포함돼 있어, 최근 시장 변동성 확대가 특정 자산군을 넘어 광범위하게 영향력을 미치고 있음을 시사한다.
투자자 관전 포인트
첫째, COWZ의 전략적 포지셔닝이다. COWZ는 ‘Pacer US Cash Cows 100 ETF’라는 정식 명칭을 갖고 있으며, 미국 상장기업 중 자유현금흐름(Free Cash Flow) 대비 기업가치 비율이 우수한 100개 종목에 집중 투자한다. 따라서 유닛 감소는 ‘현금흐름 우량주’에 대한 투자 심리와 직결될 가능성이 높다.
둘째, 유출 규모다. 2억8천9백50만 달러는 ETF 전체 순자산(Net Asset Value) 대비 수치로 보면 크지 않을 수도 있지만, 주간 변동률 1.4%라는 점은 짧은 시간 내 방향성이 급격히 바뀌었음을 의미한다.
셋째, 거시 환경이다. 최근 미국 연방준비제도(Fed)의 긴축 지속 여부, 10년물 국채금리 상승, 그리고 강달러 흐름 등이 복합적으로 작용하면서 가치주와 배당주 중심의 ETF에서도 자금 유동성이 흔들리고 있다.
전문가 해석
국내 한 글로벌 자산운용사의 ETF 담당 매니저는 “자유현금흐름 기반의 팩터 전략은 인플레이션 국면에서 방어적 성격이 뚜렷하지만, 금리 정점(피크아웃)에 대한 시장 기대가 꺾이면 매력도가 떨어질 수 있다”며 “이번 유출은 단순 차익실현일 가능성도 배제할 수 없다”고 평가했다.
다른 시장 전략가는 “200일 이동평균선이 심리적 지지·저항선 역할을 하는 만큼, 해당 선을 밑돌 경우 알고리즘 매도세가 유입될 수 있다”고 지적했다. 그는 “그러나 COWZ의 팁핑 포인트는 아직 오지 않았다”며 “52주 저점과 200일선 사이의 완충 구간이 여전히 남아 있어, 기술적 분석상 과매도 신호는 아니다”라고 덧붙였다.
ETF 관련 용어 설명
유닛(Unit): ETF에서 발행·상환되는 최소 거래 단위를 의미한다. 주식의 ‘주(share)’ 개념과 유사하지만, 유닛 자체는 펀드의 자산을 구성하는 바스켓을 대표한다.
Creation/Redemption: 기관투자자가 현금이나 현물 바스켓을 제공해 새로운 유닛을 발행하거나, 보유 유닛을 반환해 기초 자산을 회수하는 메커니즘이다. 덕분에 ETF 가격은 순자산가치와 괴리율이 크지 않게 유지된다.
200일 이동평균선(200DMA): 최근 200거래일간의 종가 평균을 연결한 선으로, 트렌드 추세선을 나타낸다. 중장기 매매 전략가들이 선호하는 지표다.
향후 관찰 포인트 및 기자 의견
기자는 본 ETF의 전략 특성을 감안할 때, 금리 사이클의 전환과 기업 실적 시즌이 맞물리는 4분기가 변곡점이 될 가능성이 있다고 본다. 특히 자유현금흐름 창출력이 견고한 대형주가 실적 가이던스를 상향 조정할 경우, COWZ로의 자금 회귀가 재개될 여지도 충분하다.
반면, 연준이 예상보다 매파적 스탠스를 유지하거나 지정학적 리스크가 확대될 경우, 현금 흐름 우량주라도 밸류에이션 리레이팅 압력을 받을 수 있다. 따라서 투자자들은 COWZ의 유닛 변동과 함께 구성 종목들의 실적 가이던스, 배당 정책을 면밀히 살펴야 한다.
종합하면, 이번 1.4%의 유닛 감소는 경고등이라기보다는 점검 신호에 가깝다. 중장기 투자자는 펀더멘털과 기술적 지표를 병행해 대응할 필요가 있으며, 단기 트레이더라면 변동성 확대 구간을 활용한 스프레드 전략도 고려할 만하다.
