AGNC 인베스트먼트(NASDAQ: AGNC)의 주가는 올해 초 최고치에서 10% 이상 하락했다. 현재 주가는 주당 10달러 이하에서 거래되고 있다. 이러한 하락세는 배당수익률을 15% 이상으로 높였는데, 이는 S&P 500(SNPINDEX: ^GSPC)의 배당수익률(1.5% 미만)보다 10배 이상 높은 수준이다.
2025년 6월 13일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면, 고수익을 자랑하는 이 부동산 투자 신탁(REIT)이 10달러 이하로 거래될 때 매수할 가치가 있는지 분석해 보자.
올해 변동성은 AGNC 인베스트먼트의 주가에 주요 영향을 미쳤다. CEO인 피터 페데리코는 모기지 REIT의 1분기 실적 발표 컨퍼런스 콜에서 이 문제에 대해 언급했다. 그는 4월 초 관세 정책 발표로 인해 모든 금융 시장에서 변동성이 크게 증가했다고 전했다. 여기에는 금리 변동성의 증가도 포함되었다.
CEO는 “이 금리 변동성과 광범위한 거시 경제적 불확실성으로 인해 정상적인 금융 시장 상관관계가 붕괴되고 유동성이 제한되었으며, 투자자 심리가 부정적으로 전환되었다”고 언급했다. 에이전시 MBSMortgage-backed Securities 시장도 이러한 악조건에서 예외는 아니었으며, 4월 초에 상당한 압박을 받았다.
변동성의 증가는 회사 포트폴리오의 가치를 부정적으로 영향을 미쳤으며, 이로 인해 회사의 자본 비용이 1분기의 16.7%에서 2분기 초에는 거의 18%로 상승했다. 이는 REIT가 배당금을 지불하기 위해 투자 수익이 자본 비용을 초과해야 함을 의미한다.
지금이 AGNC의 매력적인 수익 기회
AGNC의 포트폴리오 가치는 올해 감소했으며 자본 비용은 증가했지만, 회사는 일부 긍정적인 측면도 보았다. 회사의 1분기 실적 보도 자료에서 페데리코는 “오늘날의 더 넓어진 스프레드 환경에 따라 우리의 예상 포트폴리오 수익률이 동일하게 증가했다”고 언급했다. 이어서 “현재 가치 산출 배분에서는 에이전시 MBS가 레버리지 및 비레버리지 기준 모두에서 투자자에게 매력적인 수익 기회를 제공한다고 믿는다”고 말했다.
CEO는 동반 컨퍼런스 콜에서 수익 수학을 설명했다. 이용 가능한 시장 환경에서 AGNC의 포트폴리오 레버리지 방식은 20% 초반의 수익을 창출할 수 있다고 강조했다. 이는 이제 더 높은 자본 비용을 쉽게 상쇄하며, 따라서 높은 수익률의 배당금을 유지한다. CEO에 따르면 “지금 현재 진행 중인 수익률이 총 자본 비용과 매우 잘 맞아떨어져” 있기 때문에 배당금은 안전하다.
수익과 자본 비용의 불일치 위험
AGNC의 수익이 총 자본 비용과 일치하는 한, REIT는 현재의 월 배당금 지급을 계속할 수 있다. 그러나 수익이 자본 비용을 밑돌면 REIT는 배당금을 줄여야 할 수도 있다. 이는 과거에도 여러 차례 발생했다.
모기지 REIT 투자자는 시장 상황이 급격히 변할 수 있기 때문에 이를 지속적으로 모니터링해야 한다. 올해 초 예상보다 높은 초기 관세율이 시장을 경악시키면서 상당한 금리 변동을 초래했다. 이번에는 수익률이 증가했지만, 항상 그렇지는 않을 것이다. 신용 시장에 대한 충격이 발생하면 회사의 수익이 자본 비용과 일치하지 않을 수 있으며, 이는 배당금 삭감으로 이어질 수 있다.
높은 리스크와 높은 보상의 소득 주식
AGNC 인베스트먼트는 높은 리스크의 사업 모델을 가지고 있다. 그렇기 때문에 시장 상황이 급격히 변화될 경우 REIT가 향후 배당금을 줄여야 할 위험이 더 높다.
주당 10달러 이하로 하락한 것은 큰 수익 스트림을 찾는 투자자에게 반드시 눈에 띄는 매수 기회는 아니다. 그 대신 더 많은 리스크를 감수할 수 있는 투자자에게는 현재 높은 수익률의 월별 배당금 형태로 높은 보상을 얻을 수 있는 기회를 제공한다. 그러나 이는 덜 리스크를 감수하려는 투자자에게는 적합하지 않다.
