2025년 9월 18일 중기 시황분석 – 연준 ‘보험성 완화’ 후의 기술주 랠리와 밸류에이션 딜레마

■ 서두 요약

뉴욕 증시는 추가 완화 기대, 반도체 협업 빅뉴스(엔비디아-인텔), 대형 기술주 목표주가 상향, 미국 LCC 구조조정 등 굵직한 재료가 뒤섞인 가운데 S&P 500과 나스닥 100이 연쇄 사상 최고치를 경신했다. 연준은 9월 회의에서 25bp 인하를 단행하며 ‘리스크 관리’라는 단어를 반복했지만, 점도표에는 연내 2차례 추가 인하 가능성이 남았다. 미국 10년물 금리는 4.1% 부근에서 변동성을 보였고, 달러 인덱스는 97선을 상향 이탈했다.

1. 최근 시장 상황 — 숫자로 보는 핵심 지표

항목	현재치	1주 전	변화폭
S&P 500	5,420.15	5,310.84	+2.05%
나스닥 100	19,335.84	18,882.13	+2.40%
다우존스	39,813.22	39,212.50	+1.54%
10년물 국채금리	4.118%	3.985%	+13.3bp
달러 인덱스(DXY)	97.07	96.12	+0.99%
WTI 원유(10월물)	$63.63	$66.05	-3.66%

※ 모든 수치는 2025년 9월 18일 16:00 ET 마감 기준.

주목

2. 거시 변수 — 완화 vs. 인플레 ‘미세 조정’ 국면

연준은 ‘추가 50bp 인하 여지도 남겼다’며 비둘기 색채를 유지했지만, 파월 의장은 “물가가 여전히 완고하다”라는 매파 수사를 병치했다. → 시장은 이를 ‘보험성 완화(insurance cut)’로 규정하고, 향후 두 차례 인하를 기본 시나리오로 삼았다.

주간 신규 실업수당 청구: 23만1천 건(예상 24만) — 노동시장 견조.
8월 소비자물가(CPI): 전년비 3.3%(헤드라인), 3.1%(근원) — 견조하지만 정체.
10년 기대인플레이션(BEI): 2.40% — 연준 목표치(2%) 상회.

결론적으로 물가 둔화가 완전하지 않은 상황에서 연준은 ‘긴축적 중립’을 자처하고 있다. 이는 금리 추가 인하→채권 강세→주식 강세라는 간단한 논리를 제약한다.

3. 섹터·테마 진단

3-1. 반도체 — 정치 + 빅테크 투자 = 새로운 사이클

엔비디아 · 인텔 협업 뉴스는 시장 생태계를 뒤흔들었다. 엔비디아가 인텔 지분 50억달러(주당 $23.28)에 매입, CPU-GPU 통합 설계를 공표하며 “2026 샘플 출하”를 제시했다. 인텔 주가는 장중 +33%, 엔비디아 +3%. 단기 과열 논란 속에서도 생산 → 동맹형 설계 패러다임 전환은 중기 모멘텀으로 평가된다.

견인차: ① 데이터센터 AI 수요, ② 정부·펀드 지원(미 CHIPS Act & IRA).
리스크: ① 공급 병목(파운드리 캐파), ② 중국향 수출 규제.

3-2. 소비재 — 캐주얼은 탄탄, 파인 다이닝은 냉각

다든 레스토랑츠 1분기 EPS 미스(1.97$ vs 2.00$)가 상징적이다. 올리브가든·롱혼은 동일점포 +4.7%, 반면 파인 다이닝은 –1.3%. 즉, 중간가격대가 매출 방어를 주도한다.

주목

3-3. 여행·레저 — LCC 구조조정 → 중장기 공급 쇼크 우려

스피릿항공이 11월 운항 25% 감축, 두 번째 챕터 11 신청. 저가 항공 공급 축소는 항공 운임 상방 압력을 의미, 여행 관련 소비·항공주에는 엇갈린 신호.

4. 특징 뉴스 하이라이트

AI 데이터센터 러시: MS 40억달러 추가 투자·탄소프리 전력 공약. 관련 전력·REIT·친환경 ETF 장기 베타 플레이.
티켓마스터·라이브네이션 독점 소송: 가격 투명성·리셀 수수료 구조가 규제 리스크 부각. 단, 라이브네이션 주가 –2%로 미미. 향후 분할 명령 가능성 5~10%.
금리 0.25%p 인하, ‘테퍼 경고’: “두 세 번은 괜찮으나 그 이상은 버블” → 채권시장의 장단기 스티프닝은 단기간 이어질 듯.

5. 밸류에이션 스냅숏

아래 PER·PSR 레이다는 대형 기술주 5종과 S&P 500 평균(19.4배)을 비교했다.

종목	2025E PER	5년 평균	프리미엄	PSR
엔비디아	42배	31배	+35%	30배
애플	28배	23배	+22%	7배
알파벳	24배	26배	-8%	6배
메타	25배	30배	-17%	7배
마이크로소프트	33배	29배	+14%	11배

→ 알파벳·메타는 상대적 저평가, 반도체·AI 고밸류 축적.

6. 포트폴리오 전략 — 중기 시나리오 트리

시나리오 A (확률 40%): 연준 추가 인하 ≤ 2회, 10년물 3.8~4.1% 박스권, 인플레 단계적 둔화. 풍부한 AI 수요 + 낮은 실업률 → 기술주 견조, 경기순환주 점진 회복.
시나리오 B (확률 35%): 유가·임금발 인플레 재가열, 연준 추가 인하 1회 후 스탑. 금리 상단 고착 → 방어적 섹터·고배당 우위.
시나리오 C (확률 25%): 글로벌 경기 급랭, 연준 3회 이상 인하 → 장단기 금리 역전 심화, 리세션 트레이드.