시장 브리핑: 한눈에 보는 최근 48시간

도널드 트럼프 대통령의 ‘상호주의 관세’ 발표와 7월 비농업 고용 급락이 뉴욕증시에 일격을 가했다. S&P500·나스닥은 2주 만의 최저치를 다시 갱신했고, 달러화·미 국채금리는 급락(가격 상승)하며 안전자산 선호가 부각됐다. 이틀 새 10년물 금리는 4.43%→4.20%로 23bp 낮아졌다.

7월 신규 고용 7만3천 명(컨센서스 10만) – 하향 수정분 포함 시 3개월 평균 3만5천 명.
관세 평균 15% 내외, 對중국 일부 품목 30%~45% 부과 확정.
연준 금리선물 9월 25bp 인하 확률 83%, 50bp 인하 12% 반영.

요약

본 칼럼은 ①관세·고용·물가·실적 네 지표를 교차 분석해 중기(약 한 달) 주식 방향성을 전망하고, ②섹터별 초과수익 전략, ③리스크 관리 체크리스트를 제시한다.

1. 데이터·뉴스 종합

1) 거시 지표 테이블

지표	전월	이번 발표	컨센서스 대비
비농업 고용	14.7만→1.4만(수정)	7.3만	-2.7만
실업률	4.1%	4.2%	+0.1%p
평균 시급 YoY	4.1%	3.9%	-0.2%p
ISM 제조업	49.6	48.0	-1.6pt
10년 BEI	2.43%	2.31%	-0.12%p

2) 뉴스 플로우

관세 전면 재개 – 평균 2.3%→15.2%로 단숨 상승, 8월 7일부터 단계적 시행.
트럼프 핵잠수함 전진 배치 – 지정학적 리스크 프리미엄 직행.
블랙록 Rick Rieder 발언 – “9월 FOMC 50bp 인하 열려 있다.”
버크셔·아마존·애플 – 실적 호조에도 가이던스 보수화, 주가 차익 매물.

2. 분석: 변수별 주가 탄력도

(1) 관세가 EPS에 미치는 직접효과

블룸버그 인텔리전스 추정치에 따르면 S&P500 구성 기업의 해외 매출 비중 41% 중 9%가 중국·멕시코·캐나다 공급망에 얽혀 있다. 평균 마진 12% 가정 시, 15% 관세 부과는 연간 EPS를 약 2.4% 낮춘다.

“관세율 5%p 상승→EPS -0.8%” – 골드만삭스 모델

따라서 현재 주가가 관세를 일부 선반영했어도, 추가 하향 조정 여력이 남아 있다는 결론이다.

(2) 고용 쇼크와 연준 반응 함수

실업률은 자연실업률 4.2%에 도달했으나 U-6 지표는 7.5%로 아직 역사적 평균(8.0%) 밑이다. 추가 둔화가 확인되면 연준은 “비대칭적 완화”를 택할 가능성이 높다. 이는 장기채 수익률 하락→성장주 밸류에이션 리레이팅으로 연결된다.

(3) 기업 실적 사이클

2분기까지 EPS YoY +4.5%, 매출 YoY +1.2% 기록. 그러나 3분기 컨센서스는 EPS +1.0%로 대폭 하향. 컨센서스 컷 속도가 기업 설비투자(Capex) 감소 속도보다 빠르면 마진 바닥이 형성될 여지가 있다.

3. 전망(중기)

모형: 2팩터 VAR(관세·고용) + 크로스섹터 회귀

S&P500 2% 내외 하향 조정 후 양방향 박스권 4,750~4,950p 예상.
나스닥100은 장기채 금리 4%선 지지 시 16,000p 중반 복귀 시도.

섹터 모멘텀 스코어(0~100)

섹터	스코어	주요 드라이버
헬스케어	78	방어적 수요+고용 견조
필수소비재	70	관세 전가 능력
정보기술	65	금리 호재, AI 투자
산업재	48	관세·고용 이중 압박
커뮤니케이션	45	광고 성장 둔화
에너지	42	유가 약세