2025년 8월 12일 최진식의 미국 매크로 분석 – ‘디커플링이냐 재랠리냐’ 갈림길 선 월가 단기 시나리오 총점검

Ⅰ. 서두 – 72시간 안에 터질 수 있는 변수와 시장의 현재 위치

뉴욕 증시가 연속 신고가 랠리를 멈추고 좁은 박스권을 맴도는 사이, 미국 투자자들은 “이번 주와 다음 주 초(단기) 안에 무엇이 증시 방향을 결정할 것인가”를 두고 분주하다. 필자가 집계한 자료에 따르면, 8월 둘째 주−셋째 주 초반까지 시장을 흔들 주요 트리거 8가지가 대기 중이다. 이미 지난주에는 엔비디아·AMD 중국 매출 15 % ‘통행세’ 합의, 전력·리튬·마리화나·AI 관련 빅뉴스가 쏟아지며 종목별 변동성이 폭발했다.

Ⅱ. 최근 흐름 요약(Table 1)

구분	호재·악재	시장 반응	단기 함의
1) 美 CPI·PPI 예고	헤드라인 <2.9 % 예상, 근원 물가 <3.1 %	채권 금리 4.20 %선 지지	서프라이즈 시 변동성 확대
2) 엔비디아·AMD 中 라이선스	매출 15 % 정부 귀속 조건	반도체주 초반 급락 → 낙폭 축소	공급 회복 vs. 수익성 희석 교차
3) 비트코인 12만 달러 재돌파	퇴직연금 401(k) 편입 행정명령	가상자산·거래소주 급등	위험자산 베타 지수 상향
4) 포드 20억 달러 루이빌 EV 투자	3만 달러 중형 픽업 2027년 양산	전통 OEM 강세, 배터리 주가 혼조	‘저가 EV 경쟁’ 제조업 CAPEX↑
5) 대마초 스케줄Ⅲ 재분류 검토	트럼프 ‘검토’ 발언	대마 ETF·종목 일제 급등	의회·DEA 절차 불확실
6) 리튬 광산 생산 중단	CATL 장시 이춘 프로젝트 공백	리튬·소재주 10~15 % 급등	배터리 원가→EV 마진 압박
7) 주방위군 배치 논란	워싱턴 D.C.治安 이슈 정치화	채권·달러 일시 안전선호↑	소비심리·재정지출 변수
8) 대배심 녹취록 비공개	사법 신뢰·정치 리스크 완화	미디어·SNS 변동 축소	정치 이벤트 노이즈 ↓

Ⅲ. 거시 – 인플레이션 & 연준 포지셔닝

1. 물가 지표가 쥔 ‘2 주 단기 시소’

8월 12일 CPI, 14일 PPI·소매판매, 16일 FOMC 의사록 공개가 이틀 간격으로 폭탄처럼 배치돼 있다.
CME 페드워치에 따르면 9월 25bp 인하 확률은 89 %, 11월까지 두 차례 인하 확률은 61 %다. 반면, 미국은행(BofA)은 “헤드라인 2.7 % 미만이면 9월 선제 인하 시그널”을, 씨티는 “3.0 %대 고착 시 ‘장기 고금리 = 뉴노멀’ 우려”를 제기한다.
단기 투자자는 ① CPI 발표 전 옵션 변동성 롱, ② 발표 후 변동성 매도가 교과서 전략이지만, 리튬·원유·농산물 공급 쇼크가 기조 CPI에 시차 반영될 수 있다는 점을 경계해야 한다.

2. 실질금리·달러 인덱스

10년 TIPS 실질금리가 1.85 %→1.90 % 구간에서 방향성을 못 잡고 있다. DXY 98.4선은 작년 말 103 대비 5포인트 낮지만, 유로존·중국 둔화가 지속될 경우 달러 숏 포지션이 거꾸로 말릴 위험도 존재한다.

Ⅳ. 섹터별 심층 분석

1. 반도체 – ‘15 % 로열티’의 수익성 시나리오

엔비디아 GPU ASP(평균판매단가)는 H100 기준 2만5,000달러. 중국향 다운그레이드 H20는 1만8,000달러. 15 % 로열티 반영 시 매출 총이익률이 300bp 하락해도 데이터센터 수요 증가폭(40 %↑)이 더 큰 변수.
단기 트레이딩 포인트:
① 엔비디아 실적(8/27) → 가이던스 상향폭 ≥ 25 % 시 주가 신고가 경신.
② ASML · 램리서치 · KLA → 사이클 동행주.
③ 대만·한국 IT 수출 지표 선행.

2. 에너지·소재 – CATL 광산 중단발 리튬·구리 슈퍼스파이크

리튬 스폿 톤당 가격
• 7월 말 : 14,200달러 → 8월 11일 : 16,600달러(+17 %)
• 1단계 저항 : 17,200달러 (2024년 10월 고점)
• 2단계 저항 : 18,800달러 (2024년 4월)

리튬 광산주는 워런트·전환사채 비율이 높아 숏 스퀴즈가 자주 발생한다. 단기 매수 후 콜옵션 매도(covered call)로 변동성 프리미엄을 수취하는 전략이 유효.
구리 3M LME 선물 9,800달러 돌파 가능성. Freeport-McMoRan, Southern Copper, Teck Resources 순환매 포착.

3. 소비·미디어 – 스트리밍 ‘스포츠 번들’ 전쟁

ESPN·Fox One 월 39.99달러 번들 출시로

넷플릭스 ‘광고 + 스포츠’ 행보 가속 여부
디즈니+ · Hulu · 파라마운트+ · 피콕 간 추가 빅딜 가능성
콘텐츠 CapEX 부담 — 스트리밍 부문 EPS 역전 가능성

단기 주가 민감도는 가입자 넷 애드(net-add) 발표와 ARPU 변동에 집중된다.

4. 가상자산 – ‘12만 달러 디딤돌’ 공방

비트코인 ETF(YTD 자금 유입 428억 달러) → 기관 자금 65 %가 4Q25부터 연기금/보험계.
기술적 관점 : 4월 반감기 이후 200일 이동평균선乖離율이 +38 %. 과열 신호지만, 현물 ETF 수급이 추세를 지탱.
단기 리스크 : 미 하원 CBDC 청문회 & SEC ‘ETH ETF 승인거부’ 가능성.

Ⅴ. 실적 시즌 중간 성적표 & 프리뷰

현재까지 S&P 500 기업의 78 %가 실적을 발표했으며, 이 중 82 %가 EPS 서프라이즈, 70 %가 매출 서프라이즈다. 리팩토링(Refactoring) AI CapEx 순환에 올라탄 반도체·클라우드·산업자동화 섹터 실적이 전체 어닝을 7 %P 끌어올렸다.

다가올 빅 이벤트
• 8/12 : NVIDIA GTC 라스베이거스 티켓 예매 오픈 → AI 테마 모멘텀 점화 여부
• 8/13 : 엔비디아·AMD 중국향 1차 선적 승인 시한
• 8/14 : 디즈니, 폭스, 파라마운트 스트리밍 2Q 가입자 발표
• 8/16 : 홈디포·로우스 실적 → 주택 경기 전방 지표

Ⅵ. 1~2주 단기 전략 로드맵

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