◆ 서두: 48시간 안의 변곡점, 무엇을 볼 것인가
연말 잔치를 앞둔 뉴욕증시에 ‘마지막 리허설’이 시작됐다. 10월 ‘무(無)조정 랠리’로 S&P 500 지수는 연초 대비 16%를 넘어섰고, 나스닥 100은 30%대 수익률을 자랑한다. 그러나 11월 첫 주—불과 1~5거래일 안—에는 연준의 통화정책 여운, 빅테크 실적 소화, 국채 입찰, 그리고 미·중 관세 휴전 이행 여부가 시장 에너지의 방향성을 결정한다. 필자는 “단기(Short-Term)” 구간을 5거래일 이내로 정의하고, 이번 칼럼에서 4 개의 핵심 화두와 8 개의 체크리스트를 제시한다.
Ⅰ. 현재 시점 핵심 팩트 요약
| 카테고리 | 데이터·뉴스 헤드라인 | 단기 함의 |
|---|---|---|
| 연준 | 0.25%p 인하(10/29) + 12월 동결 기류 | 채권 변동성 ↓ → 주식 VaR ↓ |
| 경제지표 | ISM 제조 49.9(예상 49.5), 고용 17.3만↑ | 리세션 공포 제한적 |
| 빅테크 | MS·AMZN CapEx 합계 2,180억 $ 상향 | AI 밸류에이션 방어 |
| 통상 | 미·중 관세 휴전, 넥스페리아 칩 반출 허용 | 반도체·자동차 심리 개선 |
| 정책 리스크 | 의회 셧다운 & SNAP 예산 공백 | 소비주 심리 제약 |
Ⅱ. 장-단기 매크로 레이더
1) 통화정책 & 채권금리
- FF 선물: 12월 인하 확률 36 → 24%로 하락. 매파적 발언이 단기 조정 재료.
- 10년물: 4.09% → 4.17%로 소폭 반등. 4.25%가 ‘주식 P/E 저항선’으로 작동.
- 지표 캘린더: 11/4 JOLTS, 11/5 ISM 서비스, 11/6 파월 패널 토론—▶ 5일 안에 모두 압축.
2) 실물·심리지표 스냅샷
- Fed NY Nowcast : 4Q GDP 2.1%.
- Shiller CAPE : 32.4 → 32.9(밸류 확장).
- AAII Bull-Bear 스프레드 : +27p—과열 경고선.
Ⅲ. 섹터·테마 딥다이브
① AI 하이퍼스케일러 : “돈 먹는 하마” vs “현금기계”
메타·아마존·마이크로소프트·알파벳은 2025년 CapEx 총액을 3,800억 달러로 상향했다. 단기 주가 센티멘트는 두 가지 변인에 달렸다.
변인 B : 금리 → 할인율 → DCF 민감도
거래전략: 대형주 콜/풋 스큐 보고 Risk Reversal (270 PUT – 280 CALL) 구조가 유효.
② 소비재 & 관세
11월 관세 전가율이 70% 육박—뉴저지 트레이더들은 “크리스마스트리 선물 물량 早 소진”이라고 전언. SPDR 소비재 ETF (XLY)는 지난주 -2.1%, 단기 언더퍼폼 지속 가능.
③ 중·소형 AI + 의료 리오프닝
- 레딧 +16%, 코인베이스 +9%—지표 대기 구간에서 거래형 종목으로 부각.
- Dexcom -16% → 과매도 베타 0.9: 블록딜 마감 후 ‘역발상’ 반등 유효.
Ⅳ. 기술·시장구조 신호
1) Breadth & Leadership
동일가중 S&P 500 RSI 43, 시총가중 RSI 63—확산-수렴(디버전스) 심화. 첫 5% 조정 발생시 하방 변동성 스파이크 주의.
2) 옵션 & 파생 흐름
- VIX 15.8 → 14.9: 계단식 감소, 13 미만 출수시 숏 VIX 청산.
- 스키ュー(SKEW) 지수 144 → 149 : Tail-Risk 보험 수요 증가. 단기 CALL 스프레드 전략 선호.
Ⅴ. 5-Day 시나리오 매트릭스
| 이벤트 | 베이스(60%) | 강세(25%) | 약세(15%) |
|---|---|---|---|
| 연준 타점검 | 매파+비둘기 ‘중립’ | 12월 추가 인하 시사 | 의사록 매파적 톤 강화 |
| 채권 입찰 | 10y 4.15% | 10y 4.0% 테스트 | 10y 4.35% 급등 |
| 지수 레벨 | S&P 5,050 | S&P 5,200 돌파 | S&P 4,900 이탈 |
| 섹터 로테이션 | 건강관리·국방 견조 | 소프트웨어 + 핀테크 급등 | 소비재·소매 추락 |
Ⅵ. 트레이딩 플랜 (11/4 ~ 11/8)
1) 인덱스 전략
- S&P 선물 4,960–5,060 박스권 ↔ 4,940 하향 돌파시 ES 1/3 숏 스케일(손절 4,880).
- QQQ : 20일선 > 50일선 골든크로스 지속되면 CALL 버터플라이 (360/380/400) 2주물.
2) 섹터 & 싱글 스톡
- MSFT — 280 PUT 매도 / 300 CALL 매수 (12/20 만기) 순크레딧 $3
트리거: Azure 예약·10년물 금리 4.1% 안착 - TMO (써모피셔) — 바이오 CMO 수주 공백 해소 뉴스 모니터링 후 현물 매수 + 3% 트레일링 스탑
- AMZN — 마이너 격차 하락시 134 레벨 ½ 현물 재진입. 프라임데이 2차 데이터 체크.
3) 거래 지표 체크리스트
- 계절성 알고: SPX 11월 평균 +1.8%
- 백워데이션 vs 콘탱고: VIX 선물 곡선 2 ↔ 5개월물 스프레드 > -3 주의.
- 중국 CSI 300 기준 3,600 → 3,700 반등 확인
Ⅶ. 리스크 라운드-업
• 거시
▶ 미 의회 예산 셧다운 재연 위험 ▶ 중동 지정학 프리미엄 ▶ 독일 IFO 경기지수 5개월 연속 하락
• 마켓 스트레스 지표
- MOVE(채권 변동성) > 115 시 크로스 헤지 필요.
- 하이일드-국채 스프레드 : 380bp → 400bp 확대 주시.
Ⅷ. 결론 & 투자자 메시지
요약하면, 향후 5거래일 동안 시장은 채권금리 레벨과 빅테크 CapEx 서사를 소화하며 단기 역회귀(Mean-Reversion) vs 연말 고점 갱신라는 두 시나리오를 저울질할 것이다.
- 테크 탁월함 → 낙폭 과대 메타·엔비디아릍 타깃으로 분할 매수
- 디펜시브 배당 : 헬스케어 ETF XLV 주간 분할매입
- 단기 현금 파킹 : 4주 T-Bill → 5.24% 수익률 유지
포트폴리오 요리에는 “재료 선정” 못지않게 “화력 조절”이 중요하다. 강세장의 끝은 가격이 아닌 포지션 과열에서 나타난다. 5일 안에 4,950 붕괴시 헤지 추가, 5,150 돌파시 현금비중 10% 이하로 축소하자.
– 2025년 11월 2일 새벽 4:30, 뉴욕 맨해튼에서 | 최진식
