트럼프 관세 면제 기대에 코코아 선물가 3% 넘게 급락

코코아 선물 가격이 2일(현지시간) 급락했다. ICE 뉴욕 9월물 코코아(CCU25)는 전장 대비 -274달러(-3.22%) 하락한 채 마감했고, ICE 런던 9월물 코코아(CAU25)도 -165파운드(-2.92%) 떨어졌다.

2025년 8월 2일, 나스닥닷컴 보도에 따르면 시장은 미국이 부과할 예정인 추가 관세에서 코코아가 제외될 가능성에 주목했다. 윌버 루드닉(미 상무장관)은 이번 주 초 “미국 내에서 생산되지 않는 품목은 관세 예외 대상이 될 수 있다”고 언급했으며, 이 발언이 공급 우려를 완화해 가격을 압박했다.

일주일 전까지만 해도 코코아 가격은 1개월 최고치를 기록했다. 코트디부아르 수출 속도가 둔화하면서 글로벌 공급이 빡빡해질 것이라는 전망이 배경이었다. 코트디부아르 정부 자료에 따르면 10월 1일부터 7월 27일까지 누적 선적량은 175만t로 전년 동기 대비 +6.1% 늘었지만, 지난해 12월 기록한 +35% 증가율과 비교하면 크게 둔화됐다.

서아프리카 가뭄 역시 가격에 상방 압력을 가해 왔다. 유럽중기예보센터(ECMWF)는 코트디부아르와 가나의 올 시즌 강수량이 30년 평균을 밑돌고, 고온 현상까지 겹쳐 10월 시작되는 메인 크롭(주요 수확)의 꼬투리 발달이 저해될 수 있다고 밝혔다.

그러나 수요 부진은 약세 재료로 작용하고 있다. 지난주 스위스 초콜릿 제조업체 린트&슈프륭글리(Lindt & Sprüngli)는 상반기 판매 부진을 이유로 연간 마진 가이던스를 하향 조정했다. 초콜릿 원료 업체 바리칼리보(Barry Callebaut)도 3개월 새 두 번째로 연간 판매량 전망을 낮췄으며, 3~5월 매출 물량이 전년 동기 대비 -9.5% 감소해 10년 만에 최악의 분기를 기록했다.

“고가의 원재료가 지속되는 한, 최종 소비자 수요가 회복되기 어렵다”는 것이 업계 공통된 우려다.

실제로 7월 중순, 뉴욕 선물은 8.5개월 만의 저점, 런던 선물은 17개월 만의 저점까지 밀렸다. 유럽코코아협회(ECA)는 2분기 유럽 분쇄량이 전년 대비 -7.2% 급감한 331,762t이라고 발표했는데, 시장 예상(-5%)보다 더 깊은 감소다. 아시아코코아협회(CAA)는 2분기 아시아 분쇄량이 -16.3% 감소한 176,644t으로 8년 만의 최저치를 기록했다고 설명했다. 북미 역시 같은 기간 -2.8% 줄어든 101,865t을 기록했다.

미 ICE 선물거래소가 모니터링하는 미국 항만 재고는 지난주 236만8,141포대로 10.5개월 만의 최고치에 도달했다. 재고 증가는 통상 가격 하락 요인이다.

공급 전망: 가나·코트디부아르 생산 동향

가나코코아위원회(Ghana Cocoa Board)는 7월 1일 2025/26년 생산량이 전년 대비 +8.3% 증가한 65만t에 이를 것으로 예측했다. 가나는 전 세계 2위 생산국이다.

한편, 현재 수확 중인 코트디부아르 중간 수확기(mid-crop) 품질 저하도 관찰된다. 현지 가공업체들은 트럭 한 대 분량 중 5~6%를 불량으로 판정해 반송하고 있는데, 주 수확(main crop) 때 불량률은 1%에 불과했다. 라보뱅크(Rabobank)는 “늦은 비로 인해 열매 성장이 제한됐다”고 분석했다. 올해 중간 수확 예상량은 40만t으로, 지난해보다 -9% 줄어들 전망이다.

국제 코코아기구(ICCO)의 수급 전망

ICCO는 5월 30일 보고서에서 2023/24년도 글로벌 공급 부족을 -49만4,000t으로 상향 조정했다. 이는 60년 만의 최대 규모다. 같은 기간 생산량은 -13.1% 감소한 438만t으로 집계됐다. 이에 따라 재고 대비 분쇄율(stocks-to-grindings ratio)¹은 27.0%로 46년 만의 최저치를 기록했다.

ICCO는 2024/25년도에는 4년 만의 공급 과잉이 나타날 것으로 내다봤다. 구체적으로 +14만2,000t 흑자를 예상하며, 생산량은 전년 대비 +7.8% 늘어난 484만t으로 추정했다.

^{¹ 재고 대비 분쇄율은 전 세계에 남아 있는 코코아 재고를 1년간 분쇄량(실제 사용량)으로 나눈 비율로, 낮을수록 공급 긴장을 의미한다.}